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專家稱人民幣匯率改革要在全球經(jīng)濟(jì)失衡的背景下進(jìn)行
據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)4月12日?qǐng)?bào)道，社科院金融研究所劉煜輝表示，盡管自2005年7月份匯改以來，貨幣當(dāng)局一直在做積極的努力，試圖緩解不斷增強(qiáng)的人民幣升值的壓力，但人民幣升值的預(yù)期卻隨之愈來愈強(qiáng)。他認(rèn)為，國(guó)際金融市場(chǎng)大的走向，主要由幾個(gè)金融大國(guó)的政策決定，小國(guó)基本上沒有多少發(fā)言權(quán)。截止到2005年底，美元在國(guó)際結(jié)算中的比重為65％，在各國(guó)官方儲(chǔ)備中的比例則高達(dá)75％，是當(dāng)之無愧的霸主貨幣。
東亞國(guó)家將出口所得的貨幣收入（主要是美元），通過中央銀行公開市場(chǎng)購買等形式轉(zhuǎn)化為外匯儲(chǔ)備。鑒于美元的重要地位，相當(dāng)部分外匯儲(chǔ)備以回報(bào)率較低的美國(guó)政府債券的形式持有。美國(guó)將海外資金的一部分用來從事利潤(rùn)率較高的研究和開發(fā)以及銷售和服務(wù)（即“微笑曲線”的兩端），提升本土產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，另外一部分則以回報(bào)率要求比較高的投資資本的形式又返回到東亞國(guó)家。美國(guó)和東亞國(guó)家之間這種獨(dú)特的循環(huán)鏈，使得亞洲不僅是美國(guó)人最大的生產(chǎn)基地，還是美國(guó)人事實(shí)上的銀行。
由此而導(dǎo)致了當(dāng)今世界越來越失衡的經(jīng)濟(jì)格局：美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差不斷積累和中國(guó)等東亞國(guó)家經(jīng)常項(xiàng)目順差迅猛攀升，兩國(guó)（地區(qū)）呈現(xiàn)出截然不同的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，即美國(guó)的高消費(fèi)、低儲(chǔ)蓄與中國(guó)的高儲(chǔ)蓄、低消費(fèi)。美國(guó)雖然儲(chǔ)蓄率幾乎為零，但依靠著世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎和國(guó)際資本“避風(fēng)港”的地位，吸引了源源不斷的海外資本，從而維持了經(jīng)濟(jì)體系的順利運(yùn)行。
顯然，人民幣匯率改革要超越匯率形成機(jī)制本身，必須放在全球經(jīng)濟(jì)失衡的大背景下來看。如果美國(guó)增加儲(chǔ)蓄，那么為了維持全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，世界其他國(guó)家就不得不多支出。為了彌補(bǔ)對(duì)美出口下降造成的損失，其他國(guó)家將不得不另尋經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)推動(dòng)因素，否則它們將因本國(guó)貨幣升值而放慢經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度。
中國(guó)最好的路徑是尋求經(jīng)濟(jì)的自穩(wěn)定增長(zhǎng)。內(nèi)需主導(dǎo)型戰(zhàn)略是大國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本制度安排。只有實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，才能在全球經(jīng)濟(jì)失衡的格局下，真正掌握人民幣匯率改革的自主權(quán)。為此，有幾個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)需要把握。其一，社會(huì)保障是擴(kuò)大內(nèi)需瓶頸,國(guó)家財(cái)政要擴(kuò)大消費(fèi)支出，包括公共醫(yī)療、廉租房、教育等等；其二，房地產(chǎn)泡沫化傾向必須得到抑制，房地產(chǎn)問題已經(jīng)成為產(chǎn)能過剩、消費(fèi)不足的死結(jié)，在房地產(chǎn)市場(chǎng)上，房?jī)r(jià)的上漲是有可能用行政手段和征收資本利得稅的方式得以控制；其三，對(duì)外開放政策必須調(diào)整，如改革外貿(mào)政策，取消目前的鼓勵(lì)出口、限制進(jìn)口政策或降低幅度，取消外資投資“超國(guó)民待遇”政策，內(nèi)外資企業(yè)的所得稅并軌不能再拖。
此外，在目前以美元主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系下，積極參與東亞地區(qū)的區(qū)域金融合作，謀求人民幣區(qū)域內(nèi)的國(guó)際化，是盡可能減少美元匯率過度波動(dòng)對(duì)中國(guó)和亞洲各國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的負(fù)面影響的現(xiàn)實(shí)選擇。首先在東盟10＋1的經(jīng)濟(jì)合作框架內(nèi)逐步謀求貨幣合作，可以固定各自的匯率，對(duì)外聯(lián)合浮動(dòng)，待時(shí)機(jī)成熟后，可以用強(qiáng)勢(shì)的人民幣替代其他的貨幣或以人民幣為主導(dǎo)創(chuàng)造單一貨幣實(shí)現(xiàn)貨幣統(tǒng)一。應(yīng)該指出的是，人民幣是否能成為區(qū)域內(nèi)主導(dǎo)性貨幣，同樣有賴于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的成功轉(zhuǎn)型，一個(gè)外需主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式是難以成為區(qū)域內(nèi)貨幣的支撐點(diǎn)的（如日元）。因?yàn)槠湓谡{(diào)整與區(qū)域內(nèi)貨幣的匯率關(guān)系時(shí)，只能貶值，不能升值，如此將導(dǎo)致整個(gè)貨幣體系缺乏彈性。
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