|
穩(wěn)匯率再出重拳 境外機(jī)構(gòu)遠(yuǎn)期售匯需繳20%風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金
中國(guó)外匯交易中心日前發(fā)布通知稱，進(jìn)入銀行間外匯市場(chǎng)的境外金融機(jī)構(gòu)在境外與客戶開(kāi)展遠(yuǎn)期賣匯業(yè)務(wù)產(chǎn)生的頭寸在銀行間外匯市場(chǎng)平盤后，需繳納20%的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這實(shí)際上是引入了托賓稅的一種——無(wú)息風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，其原理就是增加金融交易環(huán)節(jié)的成本，起到遏制和打擊投機(jī)的作用。
受到英國(guó)脫歐公投的影響，近期人民幣匯率波動(dòng)加大，貶值壓力再次來(lái)襲，在這個(gè)關(guān)口，一些境外資金通過(guò)境內(nèi)外市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)，特別是通過(guò)境外市場(chǎng)做空人民幣。從這個(gè)角度而言，征收外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金對(duì)抑制和防范短期資本的流動(dòng)和投機(jī)，穩(wěn)定人民幣匯率預(yù)期起到一定的作用。
不過(guò)，這或許是一項(xiàng)臨時(shí)性的措施，針對(duì)的是短期套利資金，與我國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)大開(kāi)放并不矛盾。而中國(guó)銀行間市場(chǎng)開(kāi)放的關(guān)鍵點(diǎn)之一在于如何管理境外投資者，尤其是資金流進(jìn)流出的宏觀審慎措施。
穩(wěn)定匯率預(yù)期
中國(guó)外匯交易中心近日發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)境外金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間外匯市場(chǎng)開(kāi)展人民幣購(gòu)售業(yè)務(wù)宏觀審慎管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》(下稱《通知》)。
《通知》要求，自2016年8月15日起，進(jìn)入銀行間外匯市場(chǎng)的境外金融機(jī)構(gòu)在境外與其客戶開(kāi)展遠(yuǎn)期賣匯業(yè)務(wù)產(chǎn)生的頭寸在銀行間外匯市場(chǎng)平盤后，按月對(duì)其上一月平盤額交納外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，準(zhǔn)備金率為20%，準(zhǔn)備金利率為零。
外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金存入中國(guó)外匯交易中心開(kāi)立的專用賬戶。外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金凍結(jié)期為1年。
對(duì)此，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)校長(zhǎng)助理丁志杰對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，這實(shí)際上是引入了托賓稅的一種——無(wú)息風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，托賓稅的原理就是增加金融交易環(huán)節(jié)的成本，起到遏制和打擊投機(jī)的作用。
丁志杰稱，受到英國(guó)脫歐公投的影響，近期人民幣匯率波動(dòng)加大，貶值壓力再次來(lái)襲，在這個(gè)關(guān)口，一些境外資金通過(guò)境內(nèi)外市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)，特別是通過(guò)境外市場(chǎng)，在境外建立人民幣空頭，這也是影響當(dāng)前人民幣匯率的一個(gè)因素。從這個(gè)角度而言，《通知》對(duì)抑制和防范短期資本的流動(dòng)和投機(jī)，穩(wěn)定人民幣匯率起到一定的作用。
去年8月11日新匯改以來(lái)，人民幣匯率的主流預(yù)期一直偏弱、偏悲觀，也因此引來(lái)了大量的跨境資金流出，外匯儲(chǔ)備減少。去年央行宣布，將從10月15日起對(duì)開(kāi)展代客遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)收取外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，準(zhǔn)備金率暫定為20%。
外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系，不僅有即期的供求，還有遠(yuǎn)期的供求。當(dāng)市場(chǎng)存在人民幣繼續(xù)貶值的預(yù)期，為了鎖定未來(lái)購(gòu)匯的成本，企業(yè)或個(gè)人提前買入外匯，跟銀行做遠(yuǎn)期購(gòu)匯，銀行簽訂遠(yuǎn)期合約之后，在即期市場(chǎng)提前買入外匯，加大了即期市場(chǎng)外匯供求失衡的壓力。因此，遠(yuǎn)期的供求更能體現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)于人民幣匯率未來(lái)走勢(shì)的預(yù)期。
因此，當(dāng)時(shí)對(duì)境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的規(guī)定被認(rèn)為是穩(wěn)定人民幣匯率的一記重拳。
而此次針對(duì)境外金融機(jī)構(gòu)的《通知》，“實(shí)際上是針對(duì)在境外做了零售業(yè)務(wù)，然后到境內(nèi)銀行間市場(chǎng)進(jìn)行平盤的外匯交易。”丁志杰告訴本報(bào)記者。
招商銀行總行資產(chǎn)管理部高級(jí)分析師劉東亮對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者稱，這可以理解為是外匯宏觀審慎管理的進(jìn)一步延伸，監(jiān)管層一方面允許匯率做更大的浮動(dòng)，另一方面在加強(qiáng)外匯監(jiān)管，有放有收，避免資金變相外逃。
不影響中長(zhǎng)期投資
不過(guò)，目前我國(guó)正在加速向境外開(kāi)放銀行間市場(chǎng)。此次通過(guò)征收外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，提高了交易成本，會(huì)不會(huì)影響境外資金進(jìn)入銀行間市場(chǎng)的積極性?
為加快外匯市場(chǎng)發(fā)展，推動(dòng)市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放，去年12月底，人民銀行宣布，延長(zhǎng)外匯交易時(shí)間并進(jìn)一步引入合格境外主體。在此之前，央行已經(jīng)對(duì)境外的央行類機(jī)構(gòu)開(kāi)放了銀行間匯市。
根據(jù)央行規(guī)定，符合一定條件的人民幣購(gòu)售業(yè)務(wù)境外參加行經(jīng)向中國(guó)外匯交易中心申請(qǐng)成為銀行間外匯市場(chǎng)會(huì)員后，可以進(jìn)入銀行間外匯市場(chǎng)，通過(guò)中國(guó)外匯交易中心交易系統(tǒng)參與全部掛牌的交易品種。
丁志杰告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者，通過(guò)《通知》的內(nèi)容可以看出，此次征收外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金主要是針對(duì)那些進(jìn)入銀行間匯市的人民幣購(gòu)售業(yè)務(wù)境外參加行，而不是境外的央行類機(jī)構(gòu)。因此，和此前央行的表態(tài)并不矛盾。
丁志杰表示，《通知》的執(zhí)行必然會(huì)對(duì)境外資金進(jìn)入銀行間匯市帶來(lái)一定的影響。一方面體現(xiàn)在資金量上，但更重要的是資金的結(jié)構(gòu)。對(duì)短期的影響會(huì)更大，因?yàn)榇婵顪?zhǔn)備金一交就是一年，這意味著期限越短，成本越高，但是對(duì)中長(zhǎng)期的投資不會(huì)帶來(lái)影響。
中國(guó)金融期貨交易所研究院宏觀研究員趙慶明對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者稱，這種手段是臨時(shí)性的措施，目前看來(lái)很有必要性。因?yàn)楝F(xiàn)在外匯市場(chǎng)確實(shí)存在著一些對(duì)人民幣更悲觀的投機(jī)力量，匯率的過(guò)度波動(dòng)，無(wú)論對(duì)金融市場(chǎng)，還是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，都沒(méi)有太大好處。
“反而，如果匯率穩(wěn)定，對(duì)外國(guó)的金融機(jī)構(gòu)，尤其是央行類機(jī)構(gòu)的投資是有好處的，能夠獲得更加穩(wěn)定的回報(bào)。此外，即便是在匯率完全自由的發(fā)達(dá)市場(chǎng)，也會(huì)在關(guān)鍵時(shí)刻出臺(tái)一些維穩(wěn)的干預(yù)措施。而目前我國(guó)的外匯市場(chǎng)相對(duì)而言還不夠成熟，這樣的手段顯得更有必要。”趙慶明說(shuō)。
|
.png)