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管濤：人民幣匯率越來(lái)越具有資產(chǎn)價(jià)格屬性
原外管局國(guó)際收支司司長(zhǎng)管濤撰文指出，未來(lái)的匯率改革應(yīng)強(qiáng)調(diào)提高人民幣匯率中間價(jià)市場(chǎng)化程度，讓市場(chǎng)在外匯供求中發(fā)揮決定性作用。人民幣匯率越來(lái)越具有資產(chǎn)價(jià)格屬性，市場(chǎng)預(yù)期對(duì)境內(nèi)主體交易行為的影響不容忽視；不斷完善宏觀審慎管理，更多用市場(chǎng)手段取代行政手段、結(jié)果導(dǎo)向取代流程監(jiān)管，調(diào)節(jié)和引導(dǎo)市場(chǎng)主體跨境資本交易行為。
此前管濤還指出，當(dāng)前面對(duì)資本流出沖擊，中國(guó)就是貨幣政策“穩(wěn)增長(zhǎng)”，外匯政策是匯率、干預(yù)和管制組合使用。
管濤稱，對(duì)于外匯儲(chǔ)備的減少，一方面要看外匯儲(chǔ)備用到哪里去了。很明顯，外匯儲(chǔ)備的減少，一部分變成了境內(nèi)機(jī)構(gòu)和家庭的分散持有，另一部分變成了企業(yè)債務(wù)償還，這都符合國(guó)家改革或者宏觀調(diào)控的目標(biāo)。早在前幾年，中國(guó)就一直在探索拓寬和創(chuàng)新外匯儲(chǔ)備運(yùn)用，減緩?fù)鈪R儲(chǔ)備積累，現(xiàn)在是市場(chǎng)自發(fā)的資產(chǎn)多元化配置的進(jìn)程加速。從國(guó)際投資頭寸表看，2015年，整個(gè)外匯儲(chǔ)備規(guī)模降了5127億美元，其中，非儲(chǔ)備資產(chǎn)增加2932億美元，契約性債務(wù)償還3681億美元，二者合計(jì)6613億美元，相當(dāng)于外匯儲(chǔ)備降幅的129%。
另一方面要看外匯儲(chǔ)備的減少是不是可承受，F(xiàn)在的基本判斷是，外匯儲(chǔ)備雖然少了，卻沒(méi)有影響基礎(chǔ)的對(duì)外支付能力。以傳統(tǒng)預(yù)警指標(biāo)衡量，2015年底，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備/進(jìn)口的支付能力為23.8個(gè)月，遠(yuǎn)超過(guò)3-4個(gè)月的警戒標(biāo)準(zhǔn)，比2014年底還提高了0.3個(gè)月；外匯儲(chǔ)備/短期外債的償付能力為3.6倍，遠(yuǎn)超過(guò)1倍的警戒線，略高于一季度末3.2倍的水平。
當(dāng)然，外匯儲(chǔ)備的多寡并非一個(gè)絕對(duì)的客觀指標(biāo)，而是市場(chǎng)感受，是一個(gè)主觀標(biāo)準(zhǔn)。外匯儲(chǔ)備越下降、下降持續(xù)的時(shí)間越長(zhǎng)，可能對(duì)市場(chǎng)信心的沖擊就越大，就容易形成預(yù)期自我強(qiáng)化、自我實(shí)現(xiàn)的惡性循環(huán)。特別是，境外炒家熱炒中國(guó)外匯儲(chǔ)備夠不夠用，一方面用輿論綁架政府干預(yù)，另一方面用言論煽動(dòng)市場(chǎng)恐慌情緒，來(lái)增加它們的勝算。我們必須識(shí)破和揭露境外炒家的這種伎倆。
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