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瑞銀:人民幣顯露全面貶值跡象
瑞銀7月11日發(fā)表研究報告指出,英國脫歐對中國資產(chǎn)的影響極為有限,中國及亞洲其他地區(qū)的風險資產(chǎn)基本上避過英國退歐風暴。全球各地寬松貨幣政策及財政支持有利于亞洲股票市場,因此瑞銀維持對中國股票“加碼”的觀點。
瑞銀指出,中國與英國的貿(mào)易聯(lián)系較少,而且在退歐公投前全球經(jīng)濟持續(xù)走強。除政治上的不確定性,作為中國重要貿(mào)易伙伴的歐盟,在經(jīng)濟上受英國退歐的沖擊應該有限,仍需留待幾個月后驗證,不過全球央行已準備好充足流動性彈藥,而且財政支持力度也加強,讓亞洲在英國退歐工頭后的相對吸引力上升,因此亞洲股市的估值,特別是中國具備吸引力。
瑞銀還指出,中國持續(xù)放緩,加上美國貨幣政策逐漸正;,為美元兌人民幣提供更多上行空間,人民幣目前已經(jīng)顯露全面貶值的跡象,而新一輪美元強勢尚未有推高美元兌人民幣。該行預期,未來數(shù)月美元兌人民幣將進一步走高,而中國央行堅守新匯率機制之下,若要突破6.8水平,需要美元進一步大幅升值。
瑞銀財富管理大中華區(qū)投資總監(jiān)及首席中國經(jīng)濟學家胡一帆表示,預期今年中國經(jīng)濟增長6.6%,明年降至6%至6.2%,而2018年至2020年將進一步下滑至5%至6%,未來10至20年則再降至3%至6%,維持中速發(fā)展,因為中國已經(jīng)是世界第二大經(jīng)濟體,未來能夠維持這個增速已經(jīng)算是“了不起”。
她還指出,目前中國經(jīng)濟會繼續(xù)“L型”發(fā)展,舊經(jīng)濟體會逐步調(diào)整,部分過剩產(chǎn)能行業(yè)包括鋼鐵及水泥行業(yè)大幅度調(diào)整還沒來臨,而隨著“十三五”規(guī)劃逐步發(fā)展,新產(chǎn)業(yè)包括新能源及醫(yī)療板塊冒起,長遠來說將對不利因素作出結(jié)構(gòu)調(diào)整,因此經(jīng)濟增速下行對中國而言是健康現(xiàn)象,不過至于調(diào)整能否到位,則是中國政府面對的主要挑戰(zhàn)。她預期,中國政府會繼續(xù)采取財政政策平衡經(jīng)濟,以舒緩經(jīng)濟放緩壓力及防止經(jīng)濟出現(xiàn)“斷崖式”下滑。
至于人民幣方面,胡一帆認為,人民幣短期內(nèi)仍有貶值壓力,而資本外流也有潛在壓力,但相信中期內(nèi)仍然相對穩(wěn)定,她相信,中央的管制措施有效舒緩問題。
被問及目前內(nèi)地房地產(chǎn)業(yè)面對的問題,胡一帆指出,最大的問題為庫存壓力,預計三、四線城市需要兩年時間才可以去庫存。她認為,太多人涌至一、二線城市購房,但相信隨著部分一線城市限購,以及城鎮(zhèn)化的幫助下,三、四線城市的房產(chǎn)仍然有需求。
她預期,未來兩至三年繼續(xù)有房地產(chǎn)的政策作出持續(xù)調(diào)整。內(nèi)地部分地區(qū)的可承受購房程度已超出限度,例如深圳樓價需要30年的工資才可購房,而其他城市平均也需要20年。她認為,需要政府的推動支持,例如作出土地的優(yōu)惠,以及下調(diào)房價,相信如果有上述因素配合,內(nèi)地房地產(chǎn)未來走勢將不會出現(xiàn)大問題。
被問及對內(nèi)地銀行業(yè)的看法,胡一帆說,內(nèi)地銀行業(yè)的不良貸款比率由去年的1.75%至今年5月升至2.15%,上升速度很快,讓市場擔憂何時才見頂或放緩。雖然香港上市的內(nèi)地銀行板塊市盈率及市帳率吸引,但由于受到不良貸款的不確定性,以及中國經(jīng)濟放緩帶來銀行貸款需求放慢等因素拖累,預期短期內(nèi)內(nèi)地銀行業(yè)不會出現(xiàn)反彈,而該行也較不建議投資該板塊。
談及英國脫歐的影響,胡一帆認為,英國公投脫歐后,未來幾年歐洲及英國仍然動蕩,之后英國仍然需要與歐盟達成一連串貿(mào)易協(xié)議,當中存在不確定性。她又指出,脫歐對英鎊及英國經(jīng)濟會產(chǎn)生影響,而全球金融市場也會受到影響。而在英國退出歐盟后,歐盟需要花相當長時間尋找另一個金融中心,因此胡一帆認為,英國仍能穩(wěn)守國際金融中心地位,而未來英國尋找戰(zhàn)略合作伙伴時,中國將是一個極佳的選擇。
胡一帆又認為,英國脫歐對美國市場影響不大,因整體美國企業(yè)當中,英國的收入貢獻只占3%,歐盟貢獻占15%,因此整體而言,或會對美國構(gòu)成僅1%至2%的輕微影響,而瑞銀對今年美國企業(yè)盈利增長預測為3%,明年則為7%,美國股市基本面穩(wěn)健及復蘇較快,環(huán)球市場當中瑞銀較看好美國。她預計,美國今年12月將加一次息,加幅為25點子。
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