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匯市表現(xiàn)異常 人民幣貶值有節(jié)制

     周二的人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.6950,創(chuàng)近6年來的新低,較上一日貶值107點(diǎn)。中間價(jià)走低并不值得稀奇,值得玩味的卻是周一在岸人民幣兌美元的即期匯率走勢。正是因?yàn)橹芤患雌趨R率“有節(jié)制”地貶值,才讓周二的中間價(jià)降幅不至于太大。

  周一在岸人民幣即期匯率經(jīng)歷了怎樣的走勢?為何說是有“節(jié)制”?從周一日盤全天的表現(xiàn)看,當(dāng)天中間價(jià)開在6.6834,日盤美元指數(shù)大幅上揚(yáng),累計(jì)最大漲幅約0.5%;與之相應(yīng),人民幣即期匯率走弱,全天在中間價(jià)上方波動,但問題的關(guān)鍵是,這種波幅與美元指數(shù)的大幅走強(qiáng)相比,并未相應(yīng)走擴(kuò)。當(dāng)天日盤人民幣兌美元即期匯率觸及的最低點(diǎn)位,僅與中間價(jià)相差50多個基點(diǎn),全天的人民幣匯率波幅,被不少市場人士認(rèn)為是“極為有節(jié)制”地限制在狹窄區(qū)間內(nèi)。

  按照目前的中間價(jià)定價(jià)規(guī)則,若美元指數(shù)大幅上漲,為保持“參考一籃子貨幣匯率”相對穩(wěn)定,第二天中間價(jià)必定相應(yīng)地大幅貶值。不少機(jī)構(gòu)投資者由于掌握了這一定價(jià)規(guī)則下所導(dǎo)致的預(yù)期結(jié)果,持有美元的意愿也會隨之增強(qiáng),使得外匯市場買盤增多,這會直接加大人民幣兌美元即期匯率的貶值幅度,進(jìn)而影響收盤價(jià)。此時(shí),在中間價(jià)定價(jià)規(guī)則——參考“上一日收盤價(jià)”的作用下,人民幣匯率收盤價(jià)的走低也會進(jìn)一步強(qiáng)化第二天中間價(jià)的貶值幅度。

  因此,通俗來講,當(dāng)前的中間價(jià)定價(jià)機(jī)制會強(qiáng)化預(yù)期,即美元指數(shù)走高越多,人民幣兌美元貶值就越多;相反,美元指數(shù)走低越多,人民幣升值也應(yīng)越多。但周一的在岸即期匯率走勢并未真實(shí)反映這一趨勢,當(dāng)天美元指數(shù)大幅走強(qiáng)之際,在岸人民幣匯率波動卻很有“節(jié)制”。不少分析人士認(rèn)為,從當(dāng)天市場的交易情況看,即期匯率之所以表現(xiàn)如此“含蓄”,是因?yàn)橛惺袌鰠⑴c者在大量拋售美元,將匯價(jià)穩(wěn)定在6.6880附近。

  若果真如此,那這種穩(wěn)定匯價(jià)的目的并不在于扭轉(zhuǎn)人民幣貶值,而在于控制貶值的速度,如此,后續(xù)人民幣匯率貶值的速度可能會放緩。


  

 



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