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逆差擴大外儲上升？緣于投資資產(chǎn)價格上漲
近期匯率市場最受關注的，莫過于人民幣持續(xù)波動，甚至對美元一度跌破6.7，創(chuàng)下6年以來新低。而關于人民幣會否繼續(xù)走低，各界均頗為關注。
7月21日上午，國新辦召開2016年上半年外匯收支數(shù)據(jù)有關情況的新聞發(fā)布會，外管局新聞發(fā)言人王春英表示，2016年上半年我國跨境資金流出壓力逐步緩解。而對于為何6月結售匯逆差擴大外儲仍上升，王春英對《第一財經(jīng)日報》稱，這緣于儲備所投資資產(chǎn)價格總體上漲。
業(yè)內(nèi)專家亦認為，短期跨境資金和人民幣匯率仍然承受一定的壓力，但長期看中國外匯儲備能夠充分抵御外部沖擊。
跨境資金流出壓力趨緩
根據(jù)外匯局統(tǒng)計，2016年一季度銀行結售匯逆差1248億美元，二季度大幅收窄至490億美元。按月來看，5、6月銀行結售匯逆差逐步收窄至125億美元和128億美元，此前1月至4月，銀行結售匯逆差分別為544億、339億、364億和237億美元。
更直接的表現(xiàn)是，企業(yè)對人民幣匯率預期的銀行遠期結售匯逆差也大幅收窄。2016年上半年，銀行對客戶遠期結售匯簽約逆差370億美元，同比下降46%。其中一季度逆差363億美元，二季度逆差收窄至8億美元，顯示遠期市場外匯供求逐漸趨向平衡，市場對人民幣匯率的預期趨于穩(wěn)定。
對于跨境資金流出趨緩的原因，王春英解釋稱，一是宏觀經(jīng)濟金融環(huán)境總體較為平穩(wěn)；二是市場情緒趨向穩(wěn)定和理性，人民幣匯率貶值預期減弱。
從外部環(huán)境看，除了年初以及6月底，其他大部分時間國際金融市場保持基本穩(wěn)定，美聯(lián)儲加息進程放緩，上半年美元指數(shù)總體下降了2.6%。從國內(nèi)看，經(jīng)濟運行仍保持在合理區(qū)間，二季度經(jīng)濟延續(xù)了一季度平穩(wěn)增長的態(tài)勢，國內(nèi)需求的作用更加鞏固，各項改革也取得了積極進展，部分經(jīng)濟指標表現(xiàn)良好。
隨著人民幣匯率市場化程度進一步提高，市場主體逐步適應新機制，匯率預期總體趨穩(wěn)。從境內(nèi)外人民幣對美元匯率的價差來看，今年1至4月份日均價差逐漸收窄。分別為419個、111個、94個和80個基點；5月份雖然擴大至162個基點，但6月份又回落到97個基點。
2014年下半年開始，我國結束了連續(xù)11年的跨境資金凈流入，開始出現(xiàn)凈流出。不過，王春英稱，主導因素不是外來資本撤資，而是我國民間資本不斷地擴大對外投資，布局海外。數(shù)據(jù)顯示，2016年一季度我國企業(yè)和個人對外金融資產(chǎn)增加1098億美元，其中超過50%是對外直接投資。另外，我國對外負債下降135億美元；同時中國仍吸收了411億美元的外商直接投資凈流入。
“從未來情況看，我國跨境資本流動總體仍會主要反映國內(nèi)經(jīng)濟基本面！蓖醮河⒎Q，從這一角度而言，未來我國跨境資金流動將保持基本穩(wěn)定。
6月結售匯逆差擴大
盡管總體來看跨境資金流出趨緩，但逐月來看，6月的跨境資金流出較5月增強，這與最近兩個月來人民幣匯率的貶值有關。6月末，CFETS人民幣匯率指數(shù)較5月末貶值2.19%；參考BIS貨幣籃子和SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數(shù)分別較5月末貶值2.39%和0.47%。
同日公布的6月銀行結售匯逆差128億美元，5月是125億美元，小幅增長。如果看“銀行代客即期結售匯”和“遠期結售匯”兩個子項目，則擴張幅度較大。兩個子項目統(tǒng)計的是銀行與企業(yè)和個人客戶直接進行的交易，受外來干擾最少，企業(yè)和個人的結售匯意愿對這兩個項目的影響最為直接。
銀行代客結售匯在今年1月貶值預期最為強烈的時候，一度達到逆差4548億元人民幣，售匯達11915億元人民幣；而到今年5月收至逆差677億元，售匯8371億元。不過，6月數(shù)據(jù)顯示逆差進一步擴大至1161億元人民幣，售匯9189億元。
另外，6月銀行代客遠期結匯簽約總額為84億美元，與5月的83億美元基本持平！昂苊黠@，面對6月美元報價的飆升，出口企業(yè)的簽約動力并不強。”知名外匯專家韓會師對《第一財經(jīng)日報》稱。
同時，6月銀行代客遠期售匯簽約總額為92億美元，較5月的70億美元高出一截。最終，6月遠期結售匯出現(xiàn)8億美元的逆差，而5月則為13億美元的順差！鞍凳臼袌鰧θ嗣駧藕笫胁簧蹩春。”韓會師稱，畢竟逆差規(guī)模非常小，與2015和2016年初動輒數(shù)百億美元的遠期結售匯逆差相比，現(xiàn)在的情況已經(jīng)是相當不錯。
招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認為，短期內(nèi)跨境資本外流和人民幣匯率繼續(xù)承壓，但這并不意味著必然降準。從一些領先指標看，英國脫歐黑天鵝事件對國內(nèi)外匯市場的沖擊尚未充分體現(xiàn)。近期美元指數(shù)走強，這會對中國跨境資本外流和人民幣匯率帶來壓力。不過，強美元是把雙刃劍，美元持續(xù)走強也會拖累美國經(jīng)濟以及美聯(lián)儲加息的節(jié)奏。央行的貨幣政策基調維持中性，MLF的投放延后降準的時間點。三季度末人民幣匯率可能會再度走強。
外儲逆勢上升
盡管6月份人民幣貶值，但外匯儲備數(shù)據(jù)卻并沒有進一步惡化，同時銀行結售匯逆差也沒有大幅增長。表面看來，人民幣貶值和資本流出“脫鉤”。2016年6月末，我國外匯儲備規(guī)模為32052億美元，較5月末增加134億美元，重新站上3.2萬億關口。
王春英對《第一財經(jīng)日報》解釋稱，這主要是由于儲備所投資的資產(chǎn)價格總體呈現(xiàn)上漲。近期境內(nèi)外匯供求趨向基本平衡以及儲備收益的作用，也都有助于儲備的穩(wěn)定。
此外，結售匯逆差逐步收窄，跨境資金流出總體下降，但人民幣匯率的變化也是正常現(xiàn)象。
她稱，去年“8·11”匯改，央行完善了人民幣對美元匯率中間價報價機制，去年12月份又公布了人民幣匯率指數(shù)，進一步完善了以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節(jié)的形成機制，能夠更好地適應市場變化。近一段時期，受市場供求和一籃子貨幣匯率變化的雙重影響，人民幣對美元匯率有所貶值，但對一籃子貨幣匯率仍保持了基本穩(wěn)定。
“關于結售匯逆差的變化，其實還受到很多因素的影響，比如近期出臺了一些支持跨境投融資的新政策，很多企業(yè)也會考慮增加境外融資，減少購匯，所以在匯率貶值的情況下，結售匯逆差不一定會擴大！彼Q。
謝亞軒認為，6月外匯市場自發(fā)調節(jié)能力不斷完善、投資者適應性上升，雖然美元對人民幣匯率和人民幣指數(shù)貶值較多，但是外匯市場表現(xiàn)供給略小于需求。此外，企業(yè)對外債務去杠桿化節(jié)奏繼續(xù)放緩。境內(nèi)外匯貸款降幅連續(xù)3個月收窄，進口跨境融資余額已連續(xù)4個月回升。
業(yè)內(nèi)人士分析，6月外匯儲備增長主要還是因為國內(nèi)資本外流形勢明顯緩解，加之目前國內(nèi)嚴格的結售匯實需管理，企業(yè)購匯受到較大約束。在個人市場不爆發(fā)集中購匯的情況下，保持比較穩(wěn)定的結售匯格局很正常。
整體來看，目前我國外匯儲備規(guī)模仍是全球最高水平，明顯高于排名第二位的日本（接近1.3萬億美元），以及排名第三和第四位的瑞士和沙特（其儲備規(guī)模均為6000億美元上下）。根據(jù)國際貨幣基金組織統(tǒng)計，今年一季度末，我國外匯儲備規(guī)模占全球外匯儲備總規(guī)模的三成左右，比重依然較高。
“我國外匯儲備都是充裕的，是國家抵御外部沖擊的一個強有力的基礎！蓖醮河⒎Q。
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