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逆差擴(kuò)大外儲(chǔ)上升？緣于投資資產(chǎn)價(jià)格上漲
近期匯率市場最受關(guān)注的，莫過于人民幣持續(xù)波動(dòng)，甚至對(duì)美元一度跌破6.7，創(chuàng)下6年以來新低。而關(guān)于人民幣會(huì)否繼續(xù)走低，各界均頗為關(guān)注。
7月21日上午，國新辦召開2016年上半年外匯收支數(shù)據(jù)有關(guān)情況的新聞發(fā)布會(huì)，外管局新聞發(fā)言人王春英表示，2016年上半年我國跨境資金流出壓力逐步緩解。而對(duì)于為何6月結(jié)售匯逆差擴(kuò)大外儲(chǔ)仍上升，王春英對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》稱，這緣于儲(chǔ)備所投資資產(chǎn)價(jià)格總體上漲。
業(yè)內(nèi)專家亦認(rèn)為，短期跨境資金和人民幣匯率仍然承受一定的壓力，但長期看中國外匯儲(chǔ)備能夠充分抵御外部沖擊。
跨境資金流出壓力趨緩
根據(jù)外匯局統(tǒng)計(jì)，2016年一季度銀行結(jié)售匯逆差1248億美元，二季度大幅收窄至490億美元。按月來看，5、6月銀行結(jié)售匯逆差逐步收窄至125億美元和128億美元，此前1月至4月，銀行結(jié)售匯逆差分別為544億、339億、364億和237億美元。
更直接的表現(xiàn)是，企業(yè)對(duì)人民幣匯率預(yù)期的銀行遠(yuǎn)期結(jié)售匯逆差也大幅收窄。2016年上半年，銀行對(duì)客戶遠(yuǎn)期結(jié)售匯簽約逆差370億美元，同比下降46%。其中一季度逆差363億美元，二季度逆差收窄至8億美元，顯示遠(yuǎn)期市場外匯供求逐漸趨向平衡，市場對(duì)人民幣匯率的預(yù)期趨于穩(wěn)定。
對(duì)于跨境資金流出趨緩的原因，王春英解釋稱，一是宏觀經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境總體較為平穩(wěn)；二是市場情緒趨向穩(wěn)定和理性，人民幣匯率貶值預(yù)期減弱。
從外部環(huán)境看，除了年初以及6月底，其他大部分時(shí)間國際金融市場保持基本穩(wěn)定，美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程放緩，上半年美元指數(shù)總體下降了2.6%。從國內(nèi)看，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍保持在合理區(qū)間，二季度經(jīng)濟(jì)延續(xù)了一季度平穩(wěn)增長的態(tài)勢，國內(nèi)需求的作用更加鞏固，各項(xiàng)改革也取得了積極進(jìn)展，部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)良好。
隨著人民幣匯率市場化程度進(jìn)一步提高，市場主體逐步適應(yīng)新機(jī)制，匯率預(yù)期總體趨穩(wěn)。從境內(nèi)外人民幣對(duì)美元匯率的價(jià)差來看，今年1至4月份日均價(jià)差逐漸收窄。分別為419個(gè)、111個(gè)、94個(gè)和80個(gè)基點(diǎn)；5月份雖然擴(kuò)大至162個(gè)基點(diǎn)，但6月份又回落到97個(gè)基點(diǎn)。
2014年下半年開始，我國結(jié)束了連續(xù)11年的跨境資金凈流入，開始出現(xiàn)凈流出。不過，王春英稱，主導(dǎo)因素不是外來資本撤資，而是我國民間資本不斷地?cái)U(kuò)大對(duì)外投資，布局海外。數(shù)據(jù)顯示，2016年一季度我國企業(yè)和個(gè)人對(duì)外金融資產(chǎn)增加1098億美元，其中超過50%是對(duì)外直接投資。另外，我國對(duì)外負(fù)債下降135億美元；同時(shí)中國仍吸收了411億美元的外商直接投資凈流入。
“從未來情況看，我國跨境資本流動(dòng)總體仍會(huì)主要反映國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面！蓖醮河⒎Q，從這一角度而言，未來我國跨境資金流動(dòng)將保持基本穩(wěn)定。
6月結(jié)售匯逆差擴(kuò)大
盡管總體來看跨境資金流出趨緩，但逐月來看，6月的跨境資金流出較5月增強(qiáng)，這與最近兩個(gè)月來人民幣匯率的貶值有關(guān)。6月末，CFETS人民幣匯率指數(shù)較5月末貶值2.19%；參考BIS貨幣籃子和SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數(shù)分別較5月末貶值2.39%和0.47%。
同日公布的6月銀行結(jié)售匯逆差128億美元，5月是125億美元，小幅增長。如果看“銀行代客即期結(jié)售匯”和“遠(yuǎn)期結(jié)售匯”兩個(gè)子項(xiàng)目，則擴(kuò)張幅度較大。兩個(gè)子項(xiàng)目統(tǒng)計(jì)的是銀行與企業(yè)和個(gè)人客戶直接進(jìn)行的交易，受外來干擾最少，企業(yè)和個(gè)人的結(jié)售匯意愿對(duì)這兩個(gè)項(xiàng)目的影響最為直接。
銀行代客結(jié)售匯在今年1月貶值預(yù)期最為強(qiáng)烈的時(shí)候，一度達(dá)到逆差4548億元人民幣，售匯達(dá)11915億元人民幣；而到今年5月收至逆差677億元，售匯8371億元。不過，6月數(shù)據(jù)顯示逆差進(jìn)一步擴(kuò)大至1161億元人民幣，售匯9189億元。
另外，6月銀行代客遠(yuǎn)期結(jié)匯簽約總額為84億美元，與5月的83億美元基本持平！昂苊黠@，面對(duì)6月美元報(bào)價(jià)的飆升，出口企業(yè)的簽約動(dòng)力并不強(qiáng)！敝鈪R專家韓會(huì)師對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》稱。
同時(shí)，6月銀行代客遠(yuǎn)期售匯簽約總額為92億美元，較5月的70億美元高出一截。最終，6月遠(yuǎn)期結(jié)售匯出現(xiàn)8億美元的逆差，而5月則為13億美元的順差！鞍凳臼袌鰧(duì)人民幣后市不甚看好！表n會(huì)師稱，畢竟逆差規(guī)模非常小，與2015和2016年初動(dòng)輒數(shù)百億美元的遠(yuǎn)期結(jié)售匯逆差相比，現(xiàn)在的情況已經(jīng)是相當(dāng)不錯(cuò)。
招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認(rèn)為，短期內(nèi)跨境資本外流和人民幣匯率繼續(xù)承壓，但這并不意味著必然降準(zhǔn)。從一些領(lǐng)先指標(biāo)看，英國脫歐黑天鵝事件對(duì)國內(nèi)外匯市場的沖擊尚未充分體現(xiàn)。近期美元指數(shù)走強(qiáng)，這會(huì)對(duì)中國跨境資本外流和人民幣匯率帶來壓力。不過，強(qiáng)美元是把雙刃劍，美元持續(xù)走強(qiáng)也會(huì)拖累美國經(jīng)濟(jì)以及美聯(lián)儲(chǔ)加息的節(jié)奏。央行的貨幣政策基調(diào)維持中性，MLF的投放延后降準(zhǔn)的時(shí)間點(diǎn)。三季度末人民幣匯率可能會(huì)再度走強(qiáng)。
外儲(chǔ)逆勢上升
盡管6月份人民幣貶值，但外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)卻并沒有進(jìn)一步惡化，同時(shí)銀行結(jié)售匯逆差也沒有大幅增長。表面看來，人民幣貶值和資本流出“脫鉤”。2016年6月末，我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模為32052億美元，較5月末增加134億美元，重新站上3.2萬億關(guān)口。
王春英對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》解釋稱，這主要是由于儲(chǔ)備所投資的資產(chǎn)價(jià)格總體呈現(xiàn)上漲。近期境內(nèi)外匯供求趨向基本平衡以及儲(chǔ)備收益的作用，也都有助于儲(chǔ)備的穩(wěn)定。
此外，結(jié)售匯逆差逐步收窄，跨境資金流出總體下降，但人民幣匯率的變化也是正，F(xiàn)象。
她稱，去年“8·11”匯改，央行完善了人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制，去年12月份又公布了人民幣匯率指數(shù)，進(jìn)一步完善了以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的形成機(jī)制，能夠更好地適應(yīng)市場變化。近一段時(shí)期，受市場供求和一籃子貨幣匯率變化的雙重影響，人民幣對(duì)美元匯率有所貶值，但對(duì)一籃子貨幣匯率仍保持了基本穩(wěn)定。
“關(guān)于結(jié)售匯逆差的變化，其實(shí)還受到很多因素的影響，比如近期出臺(tái)了一些支持跨境投融資的新政策，很多企業(yè)也會(huì)考慮增加境外融資，減少購匯，所以在匯率貶值的情況下，結(jié)售匯逆差不一定會(huì)擴(kuò)大！彼Q。
謝亞軒認(rèn)為，6月外匯市場自發(fā)調(diào)節(jié)能力不斷完善、投資者適應(yīng)性上升，雖然美元對(duì)人民幣匯率和人民幣指數(shù)貶值較多，但是外匯市場表現(xiàn)供給略小于需求。此外，企業(yè)對(duì)外債務(wù)去杠桿化節(jié)奏繼續(xù)放緩。境內(nèi)外匯貸款降幅連續(xù)3個(gè)月收窄，進(jìn)口跨境融資余額已連續(xù)4個(gè)月回升。
業(yè)內(nèi)人士分析，6月外匯儲(chǔ)備增長主要還是因?yàn)閲鴥?nèi)資本外流形勢明顯緩解，加之目前國內(nèi)嚴(yán)格的結(jié)售匯實(shí)需管理，企業(yè)購匯受到較大約束。在個(gè)人市場不爆發(fā)集中購匯的情況下，保持比較穩(wěn)定的結(jié)售匯格局很正常。
整體來看，目前我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模仍是全球最高水平，明顯高于排名第二位的日本（接近1.3萬億美元），以及排名第三和第四位的瑞士和沙特（其儲(chǔ)備規(guī)模均為6000億美元上下）。根據(jù)國際貨幣基金組織統(tǒng)計(jì)，今年一季度末，我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模占全球外匯儲(chǔ)備總規(guī)模的三成左右，比重依然較高。
“我國外匯儲(chǔ)備都是充裕的，是國家抵御外部沖擊的一個(gè)強(qiáng)有力的基礎(chǔ)！蓖醮河⒎Q。
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