|
人民幣波幅的擴(kuò)大將加大中國企業(yè)的匯率風(fēng)險
據(jù)第一財經(jīng)日報8月25日報道，近期外匯市場的大幅波動，一天200多個基點的波幅對于中國外貿(mào)企業(yè)影響很大。
近期中國外匯市場確實令人有點意外，先是上周美元兌人民幣中間價突然躍升203個點，創(chuàng)下歷史最大波幅，然后是一舉下跌200多個基點，中國外匯市場的這種波動，在匯改甚至是東南亞金融危機(jī)結(jié)束以來前所未有。
文章認(rèn)為，當(dāng)然，人民幣的這種波幅，是管理層積極推進(jìn)的結(jié)果，也是管理層樂意見到的結(jié)果。雖然外界一直誤以為中國匯率改革就是人民幣升值，但實際上，中國匯率改革的內(nèi)容主要是將人民幣的波動幅度擴(kuò)大，以及人民幣的匯率形成機(jī)制。
事實上，目前中國的匯率浮動范圍已經(jīng)越來越大：自2005年7月21日起至年底，人民幣外匯市場日均波幅只有17個基點，而2006年上半年，日均波幅為35個基點，最大單日波動達(dá)到了0.21%。
不過，對于國內(nèi)的一些中小企業(yè)來說，人民幣每天如此大的波幅，將使他們手足無措：匯改后由于人民幣的匯率風(fēng)險逐漸從央行轉(zhuǎn)移到民間，但中國國內(nèi)卻沒有相應(yīng)的一個成熟的遠(yuǎn)期外匯市場來對沖匯率風(fēng)險，這些企業(yè)只好負(fù)擔(dān)匯兌損失。
文章認(rèn)為，長期以來，中國外貿(mào)企業(yè)一直沒有面對匯率風(fēng)險。雖然自1994年起，中國實行的就是以市場供求為基礎(chǔ)、有管理的浮動匯率制度，但實際上，人民幣兌其他貨幣尤其是美元基本在窄幅波動，對于外貿(mào)企業(yè)來說，無論是進(jìn)出口還是國際融資，都毋須關(guān)注匯率風(fēng)險，只需生產(chǎn)就行。
不過，自人民幣匯改以來，人民幣的彈性逐漸加大，使外貿(mào)企業(yè)的匯兌損益開始浮出水面。據(jù)一項統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，2005年上半年，上市公司匯兌損益為13.52億元；2005年7月21日，人民幣匯改啟動，下半年上市公司匯兌損益為40.65億元。而2006年截至8月13日，已公布半年報的492家上市公司匯兌損益為負(fù)6014.70萬元，而這些公司2005年上半年匯兌損益為29973.99萬元。
值得注意的是，在2006年上半年，這492家上市公司中的79家公司從匯兌中收益同比大幅下降47.64%；而200家公司在匯兌中損失卻增加了2倍多。
據(jù)中國人民銀行上海總部2005年底對部分具有進(jìn)出口自營權(quán)的生產(chǎn)性企業(yè)進(jìn)行的問卷調(diào)查中，樣本企業(yè)利潤總額在實施匯率改革的2005年同比下降46.3%。
當(dāng)然，自2005年匯改以來，中國也在積極培育遠(yuǎn)期外匯市場，而且目前已經(jīng)初步形成了遠(yuǎn)期結(jié)售匯市場、遠(yuǎn)期外匯市場、外匯掉期市場等金融衍生品市場，但是，由于這些市場目前仍多處于發(fā)展初期，參與者寡、交易量小，并缺乏大的做市商，因此，目前市場規(guī)模仍非常小。
據(jù)外匯管理局的一項數(shù)據(jù)，2005年8月15日至2005年底,銀行間遠(yuǎn)期結(jié)售匯市場成交筆數(shù)275筆，成交金額27億美元，2006年初至2006年5月末，成交筆數(shù)近600筆，成交金額59億美元。而2005年全年的進(jìn)出口總額卻達(dá)14221.2億美元。
對于企業(yè)來說，雖然也深知人民幣波幅的擴(kuò)大將加大企業(yè)的匯率風(fēng)險，但是由于這些企業(yè)對于金融衍生品的認(rèn)識不足，并缺乏判斷、掌握匯率變化趨勢的能力，因此，也只能在匯率波動中承受損失。
最重要的是，目前多數(shù)企業(yè)缺少專業(yè)人才，在匯率波動的情況下，很難選擇金融衍生品來規(guī)避風(fēng)險。掉期、遠(yuǎn)期，這些金融術(shù)語，對于這些中小企業(yè)來說，學(xué)習(xí)接受還需要一個過程。
文章指出，增加人民幣的匯率彈性、加大人民幣的波動幅度，這無論對于當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)，還是人民幣走向國際貨幣，都是有利的。但是，對于剛剛在國際市場占領(lǐng)部分份額的中國外貿(mào)企業(yè)來說，人民幣波幅過早地擴(kuò)大，而相應(yīng)的遠(yuǎn)期外匯市場培育和人才培養(yǎng)卻沒有同步跟上，這無疑存在風(fēng)險的。
|
.png)