|
“兩價(jià)”唱雙簧 人民幣很堅(jiān)強(qiáng)
盡管年度懸疑劇——美聯(lián)儲(chǔ)2016年第一場(chǎng)加息的劇情拖沓冗長(zhǎng)，沒(méi)完沒(méi)了，但這絲毫沒(méi)有削弱它在全球“觀眾”心中的影響力。8月26日，該劇“主角”美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫的一席話，一舉將美元指數(shù)送上近兩周高點(diǎn)，非美貨幣則應(yīng)聲下挫，29日，中國(guó)市場(chǎng)人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)更因此大跌368個(gè)基點(diǎn)，跌至逾1個(gè)月低位。
不過(guò)，人民幣市場(chǎng)匯率再次展現(xiàn)了它的韌性。29日，在岸人民幣匯率低開(kāi)高走，收盤跌102基點(diǎn)，跌幅遠(yuǎn)小于中間價(jià)；離岸人民幣即期匯率盤中跌穿6.7元關(guān)口后回升逾百個(gè)基點(diǎn)，逆轉(zhuǎn)早前跌勢(shì)。
市場(chǎng)人士指出，美元加息預(yù)期升息，令人民幣匯率承壓，但美聯(lián)儲(chǔ)于9月份加息的可能性依然小，美元上行暫時(shí)受限，而此前人民幣貶值壓力階段性釋放，目前人民幣匯率預(yù)期仍較為穩(wěn)定，加上整數(shù)關(guān)口的托底力量，人民幣在6.7元附近的支撐猶存，短期難打破震蕩走勢(shì)。不過(guò)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)尚未走出調(diào)整、金融風(fēng)險(xiǎn)仍在積累，加上私人部門外匯資產(chǎn)配置需求上升，人民幣匯率中期調(diào)整趨勢(shì)仍未終結(jié)。
禍從“口”出：中間價(jià)大跌
8月29日，銀行間外匯市場(chǎng)人民幣兌美元匯率中間價(jià)設(shè)于6.6856元，較上周五（8月26日）一次性下調(diào)368個(gè)基點(diǎn)，并創(chuàng)下7月26日以來(lái)逾一個(gè)月低位。
26日，人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.6488元，在岸人民幣兌美元即期匯率報(bào)6.6688元，跌153基點(diǎn)，23:30夜盤收?qǐng)?bào)6.6690元。其中，人民幣即期市場(chǎng)“收盤匯率”下跌，顯然對(duì)昨日人民幣中間價(jià)施加了向下的壓力，但并不是最主要的推手，美元才是。
上周五，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在杰克遜霍爾（Jackson Hole）年度研討會(huì)上發(fā)表了題為“美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策工具”的講話。正如市場(chǎng)期望的那樣，耶倫提到了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)加息路徑的看法。耶倫稱，加息理由在近幾個(gè)月已有所加強(qiáng)；漸進(jìn)的加息路徑是適合的；未來(lái)升息的路徑范圍較廣，一旦經(jīng)濟(jì)遭遇沖擊，路徑可能改變。聽(tīng)聞耶倫的講話后，26日，紐約匯市美元指數(shù)直線拉升，并一舉突破95點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，收?qǐng)?bào)95.47，全天上漲0.79%，盤中創(chuàng)八個(gè)交易日新高。
外匯交易員指出，美元大漲，加上人民幣市場(chǎng)匯率提前下跌，注定了人民幣中間價(jià)將遭遇明顯調(diào)整，再考慮到最近人民幣中間價(jià)一向表現(xiàn)“活躍”，出現(xiàn)接近400個(gè)基點(diǎn)的下調(diào)其實(shí)也不奇怪。
自去年“8·11匯改”以來(lái)，人民幣兌美元匯率中間價(jià)在總體下行的趨勢(shì)中，展現(xiàn)出了較明顯的短期波動(dòng)特征。僅以今年6月以來(lái)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，在過(guò)去62個(gè)交易日中，人民幣兌美元中間價(jià)有21次調(diào)整超過(guò)200個(gè)基點(diǎn)，其中6月27日該中間價(jià)下調(diào)599個(gè)基點(diǎn)；8月22日下調(diào)441個(gè)基點(diǎn)，調(diào)整幅度均超過(guò)了此次。
兩價(jià)背離：“群眾”情緒較穩(wěn)定
經(jīng)過(guò)此番大幅下調(diào)，昨日的人民幣中間價(jià)已低于前人民幣即期市場(chǎng)收盤匯率168個(gè)基點(diǎn)，表現(xiàn)出向匯率貶值方向引導(dǎo)的傾向。然而，在面對(duì)美元大舉走強(qiáng)和中間價(jià)大幅下調(diào)時(shí)，昨日人民幣兌美元市場(chǎng)匯率仍舊展現(xiàn)出了近期一貫的穩(wěn)健。
29日，銀行間外匯市場(chǎng)上，人民幣兌美元即期詢價(jià)交易早盤低開(kāi)在6.6850元，與當(dāng)日中間價(jià)水平相當(dāng)，但隨后人民幣并未進(jìn)一步走低，該開(kāi)盤價(jià)也成了日間交易時(shí)段的最低價(jià)。盤面顯示，開(kāi)盤后不久，人民幣匯率穩(wěn)步回升，至6.6730元附近后轉(zhuǎn)為橫盤震蕩，午后因美元指數(shù)再次走強(qiáng)而略擴(kuò)大跌幅，16：30日間交易結(jié)束時(shí)報(bào)6.6790元，跌102基點(diǎn)。
香港市場(chǎng)上，人民幣兌美元即期匯率（CNH）表現(xiàn)出了更強(qiáng)的彈性，但同樣表現(xiàn)為先抑后揚(yáng)的走勢(shì)。29日早，在境內(nèi)市場(chǎng)開(kāi)盤前，CNH一度跌穿6.70元關(guān)口至6.7028元，創(chuàng)一個(gè)多月新低，但隨后不久，CNH匯率快速反彈逾百個(gè)基點(diǎn)，不僅收復(fù)早前失地，還漲至前收盤價(jià)上方展開(kāi)盤整。截至北京時(shí)間16：30，CNH報(bào)6.6910元，漲44基點(diǎn)。
值得注意的是，過(guò)去一段時(shí)間以來(lái)，人民幣市場(chǎng)匯率走勢(shì)與中間價(jià)調(diào)整之間出現(xiàn)步調(diào)不一致甚至是方向背離的情況已不少見(jiàn)，此外，人民幣市場(chǎng)價(jià)還表現(xiàn)出了比中間價(jià)更強(qiáng)的穩(wěn)定性。
對(duì)于這一情況，分析人士指出，人民幣市場(chǎng)匯率波動(dòng)不僅受到中間價(jià)的引導(dǎo)，還受到市場(chǎng)供求關(guān)系的影響，人民幣“兩價(jià)”出現(xiàn)走勢(shì)的偏離甚至背離，說(shuō)明人民幣匯率定價(jià)的市場(chǎng)化水平明顯提高，市場(chǎng)供求關(guān)系和市場(chǎng)預(yù)期對(duì)匯率走勢(shì)的影響在加重。進(jìn)一步看，近一段時(shí)間，人民幣兌美元中間價(jià)頻現(xiàn)大起大落，波動(dòng)性增強(qiáng)，市場(chǎng)匯率則相對(duì)平穩(wěn)，則反映出市場(chǎng)上人民幣匯率預(yù)期總體穩(wěn)定，更加趨于平穩(wěn)。
韌性與趨勢(shì)：貶值風(fēng)險(xiǎn)可控
盡管現(xiàn)階段人民幣匯率展現(xiàn)出了一定的韌性和定力，但來(lái)自外部市場(chǎng)的擾動(dòng)和沖擊防不勝防，特別是美元加息議題連帶著美元走勢(shì)的捉摸不定，仍然給外匯市場(chǎng)上帶來(lái)了很大的不確定性。
美聯(lián)儲(chǔ)2016年的第一場(chǎng)加息何時(shí)落地？堪稱是2016年的年度懸疑劇，劇情不僅跌宕起伏，而且拖沓冗長(zhǎng)，到2016年已經(jīng)快過(guò)去8個(gè)月的時(shí)候，觀眾們?nèi)耘f沒(méi)能等待答案的揭曉。盡管如此，這并沒(méi)有削弱它在全球“觀眾”心中的影響力。上周五，耶倫的一席話，就能在市場(chǎng)上掀起如此大的波瀾就是最好的證據(jù)？梢灶A(yù)料，在今后較長(zhǎng)一段時(shí)間，美元波動(dòng)仍將對(duì)人民幣匯率走勢(shì)產(chǎn)生重要的影響，而且在內(nèi)部因素影響暫時(shí)減弱的情況下，美元匯率走勢(shì)甚至是主導(dǎo)人民幣匯率階段走勢(shì)的關(guān)鍵力量。
市場(chǎng)人士指出，得益于美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)正逐漸具備二次加息的條件，年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)升息一次的可能性較大。憑借經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和政策周期上的領(lǐng)先性，美元將維持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，人民幣匯率對(duì)美元仍將承壓。不過(guò)，短期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)可能不會(huì)急于在9月實(shí)施加息，美元上行空間暫時(shí)有限，加上上半年人民幣貶值幅度較大，釋放了一定壓力，近期人民幣匯率預(yù)期也比較穩(wěn)定，因此預(yù)計(jì)人民幣兌美元低位震蕩的局面仍將延續(xù)。另有市場(chǎng)人士表示，以往在臨近重要會(huì)議時(shí)，人民幣匯率通常都不會(huì)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，預(yù)計(jì)近期也會(huì)延續(xù)這一“慣例”。
有交易員就表示，29日，人民幣市場(chǎng)匯率低開(kāi)高走，表現(xiàn)得如此堅(jiān)挺，離不開(kāi)大行強(qiáng)勁買盤的支持，大行的行為耐人尋味？偟膩(lái)看，人民幣匯率6.7元支撐猶存，短期不會(huì)明顯跌破這一重要心理關(guān)口。更長(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)調(diào)整、投資回報(bào)下降及企業(yè)走出去、家庭部門對(duì)外匯資產(chǎn)配置需求上升等因素，加強(qiáng)美元中期強(qiáng)勢(shì)，意味著人民幣兌美元匯率重估進(jìn)程難言結(jié)束，但出現(xiàn)無(wú)序性貶值的可能性很小。
|
.png)