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外匯掣肘弱化 人民幣加速升值傾向
央行此次再度祭出“加息”法寶，我們認為，這是在之前緊縮措施無法取得理想效果的情況下，央行的一次主動出擊，預(yù)示著緊縮政策開始轉(zhuǎn)向?qū)嵸|(zhì)性深入；而央行在升值和加息之間傾向后者暗示目前的
外匯掣肘開始弱化，增加了央行價格工具調(diào)控的施展空間。同時，我們也認為，通過加速人民幣升值降低外貿(mào)順差進而起到緊縮作用的方法并不可取。
相對于其他措施，加息更有利于引導(dǎo)投資和貨幣信貸的合理增長，更能起到宏觀緊縮的政策作用。從目前的時機看，央行也藝術(shù)性地為加息創(chuàng)造了有利的條件，同時外匯市場的波幅放大也弱化了央行外匯方面的掣肘因素，提升了其貨幣政策操作空間。
本次加息出人意料之處在于，央行直接調(diào)整了基準(zhǔn)利率，而沒有采取之前市場所期待的動用升值手段。我們的問題是加快人民幣升值這種方法可取嗎？
之前一些文章把二季度中貨幣政策執(zhí)行報告中的“匯率作為一攬子政策的組成部分可以在調(diào)節(jié)國際收支不平衡中發(fā)揮一定作用”解讀成人民幣將加速升值的一個理由。實際上，報告在“下一階段主要政策思路”中明確指出，“解決國際收支不平衡問題應(yīng)從圍繞以消費需求為主，擴大內(nèi)需、降低儲蓄率、調(diào)整外資優(yōu)惠政策、擴大進口和市場開放等結(jié)構(gòu)性政策以及匯率浮動來共同入手，并不能單純依靠匯率升值來實現(xiàn)”，明確顯示了央行并沒有讓人民幣加速升值的傾向。
` 我們認為，雖然匯率升值會對減少貿(mào)易順差起到一定作用，但不會起主要作用，央行會仍然遵循“漸進性”的原則讓匯率升值。
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