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人民幣貶值下的資產(chǎn)配置焦慮
近日茶敘飯局間，最熱門的話題有兩個，一是對國內(nèi)一線城市高房價是否持續(xù)的爭論，二是對轉(zhuǎn)移資金出境進行海外投資的討論。其中，有一些對國內(nèi)樓市較為看空的投資者，更傾向于加大海外投資的比例，但如何繞開每人每年5萬美元的外匯額度限制，把錢屯到境外呢？
記者發(fā)現(xiàn)，一些土豪已經(jīng)找出了一些隱秘的小徑：除了靠親友螞蟻搬家，或是靠地下錢莊等灰色渠道一筆過，目前一些投資者選擇在香港購買萬能險，尤其是100萬美元以上的大額保單，有產(chǎn)品可以最快兩年實現(xiàn)回本，就是說兩年后退保時扣除退保成本可以拿回本金！叭嗣駧旁谙愀鬯⒖ㄏ拗撇凰銍栏，刷人民幣買港幣計價的保險，只有單筆刷卡限制，現(xiàn)在還沒有總額限制，大額保單放著有收益，退保后可以把錢留在境外隨時換成美元，不失為一種大額資金轉(zhuǎn)移海外的辦法。”這位朋友告訴記者。
對人民幣貶值的焦慮和對美元資產(chǎn)的熱衷，始于去年8月。自去年8月11日，人民幣對美元中間價單日貶值近2%、宣告人民幣單邊升值時代結(jié)束后，去年全年人民幣對美元匯率中間價貶值5.8%，是2005年匯改以來首個顯著貶值年度，年度貶幅迄今最大。如果以去年8月到現(xiàn)在進行計算，人民幣對美元貶值幅度已經(jīng)累計超過10%。國內(nèi)的中高產(chǎn)、尤其是一線城市的主流精英人群擔心，被高房價“剪了羊毛”之后再被貶值“割了韭菜”，尤其是在國內(nèi)資產(chǎn)荒和資產(chǎn)價格高企的背景下，他們對美元資產(chǎn)尤其是境外美元資產(chǎn)的需求驟然上升。
不過，受制于國內(nèi)的外匯環(huán)境，目前國內(nèi)居民個人投資海外主要有以下渠道：一是占用外匯額度的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移和投資，比如讓親友分別換匯出境打入同一個境外賬戶累計足夠多的資金后進行移民買房等投資。二是通過其他辦法繞開外匯管制進行資產(chǎn)轉(zhuǎn)移和投資。據(jù)記者了解，地下錢莊是現(xiàn)在最普遍的轉(zhuǎn)移資金出境的做法。地下錢莊把計算手續(xù)費后的匯率給內(nèi)地客戶，如果客戶接受，地下錢莊甚至可以先把相應的金額打到客戶的境外賬戶，然后客戶才在境內(nèi)支付相應的人民幣。一般來說，只要客戶提早數(shù)小時告知轉(zhuǎn)移金額和幣種，過一個小時左右客戶的銀行賬戶就能收到外幣，通過銀行網(wǎng)銀匯往境外最短也要數(shù)小時后。但通過地下錢莊轉(zhuǎn)移是非法的，若有糾紛完全得不到法律保障。
據(jù)了解，還有一些銀行跨境金融提供的內(nèi)存外貸業(yè)務，則是合法的。主要針對私人銀行客戶。比如：客戶可以在國內(nèi)的銀行網(wǎng)點存一筆600萬元人民幣的定期存款，然后其在香港等境外的分支機構(gòu)為客戶發(fā)放一筆金額相當?shù)耐鈳刨J款。此外，就是本文開頭提到的購買大額萬能險保單，在收益可以覆蓋退保成本后，根據(jù)投資需要選擇繼續(xù)持有保單還是換成外幣直接境外投資。但大額保單一般需要提供保費3倍以上的資產(chǎn)證明，比如銀行流水、經(jīng)審計的公司年度財務報告、證券賬戶余額、投資公募或者私募產(chǎn)品的合同或者所有權(quán)證明等等。
受限于渠道和額度，中國家庭持有的海外資產(chǎn)非常有限，但潛在需求卻十分巨大。前海開源名譽董事長龔方雄曾說，以中國家庭跟國外家庭的全球資產(chǎn)配置比例來看，日本的家庭一般持有境外資產(chǎn)占總資產(chǎn)的三分之一左右，歐美一般是在10%~20%之間，國家越大，境外資產(chǎn)配置的越少，美國大概只有10%左右。但在各種公開的統(tǒng)計中，取決于統(tǒng)計口徑和方法的不同，中國家庭平均持有境外資產(chǎn)配置的比例在1%~3%之間，F(xiàn)在中國家庭能夠配置的境外資產(chǎn)主要屬于高凈值的產(chǎn)業(yè)界人士，普通家庭持有境外資產(chǎn)幾乎是零。跟發(fā)達國家比起來，中國家庭境外資產(chǎn)配置提升空間確實非常大，且主要通過機構(gòu)投資者來進行境外資產(chǎn)配置。從這個角度來講，中國機構(gòu)投資者、公募基金業(yè)的發(fā)展，確實空間巨大。
對匯率貶值的焦慮和對海外資產(chǎn)的配置需求都亟待放寬外匯管制，或許推出QDII2和放寬換匯額度的步伐已經(jīng)漸行漸近。近日，中國央行貨幣政策委員會委員樊綱公開表示，中國外儲規(guī)模巨大，適逢人民幣貶值，資本外流之下外儲下降很正常，此時資本外流是個好事，未來還會見到更多的外流。不必擔心熱錢外逃，那只是資本外流中一小部分。而盡管資本外流、人民幣還在貶值，但中國資本開放還要繼續(xù)。他還表示，中國政府應該鼓勵私人領域的資本跨境流動，放寬管制，包括推進QDII2，適當放寬個人換匯額度。當前美國處于加息周期，美元長期看漲，人民幣不應該跟著美元漲，而應該跟著其他貨幣走弱。中國政府會適度控制匯率走勢，允許人民幣緩慢貶值。
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