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人民幣為什么一定要貶值
整個(gè)10月人民幣都在貶值，人民幣兌美元匯率突破6.8已經(jīng)是近在眼前的事情。是否會(huì)“破7”，成為人民幣貶值的新話題。說實(shí)話，人民幣“破7”是個(gè)大概率事件，時(shí)間長短而已，不值得熱火朝天地討論。
“6.22”的時(shí)代一去不復(fù)返了。去年“8·11”匯率改革以來，人民幣兌美元匯率從6.22到6.77，貶值幅度接近9%。兩岸“空頭”啼不住，輕舟已過“SDR”。
中國經(jīng)濟(jì)在L型底部已經(jīng)盤桓多時(shí)，連續(xù)三個(gè)季度的6.7%并未打消市場(chǎng)擔(dān)心，因?yàn)槊褓Y仍是“貼地飛行”，房地產(chǎn)在遭遇政策急凍之后，新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)并不好找。另一方面，美元持續(xù)走強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子隨時(shí)落地，全球范圍內(nèi)資本回流美國躍躍欲試。這是未來一段時(shí)間影響人民幣匯率的國內(nèi)國外因素，貶值既是常識(shí)，也是路人皆知之事。
進(jìn)入10月，中國的三大資產(chǎn)市場(chǎng)，樓市、股市和匯市開始走上不同的道路。樓市又遭遇了“史上最嚴(yán)”調(diào)控，但樓市依然堅(jiān)挺，人們也相信一二線城市的房價(jià)“越調(diào)越漲”。股市受益于樓市的資金外溢效應(yīng)，連續(xù)出現(xiàn)大幅上漲，連帶著四季度的吃飯行情也被看好。股市雖談不上堅(jiān)挺，也可以稱之為堅(jiān)實(shí)。相對(duì)于前兩者的“堅(jiān)挺”和“堅(jiān)實(shí)”，匯市則是堅(jiān)守不住，當(dāng)不了“匯堅(jiān)強(qiáng)”，而變成了“匯脆脆”。
一般來說，當(dāng)經(jīng)濟(jì)上揚(yáng)的時(shí)候，樓市股市匯市這三大市場(chǎng)會(huì)同時(shí)保持強(qiáng)勢(shì)，房價(jià)上漲，股價(jià)上漲，貨幣升值，F(xiàn)在的美國經(jīng)濟(jì)即是如此。而當(dāng)經(jīng)濟(jì)放緩的時(shí)候，樓市股市匯市這三大市場(chǎng)理論上應(yīng)該同時(shí)趨于弱勢(shì)，房價(jià)下降，股價(jià)下降，貨幣貶值。但現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)環(huán)境并非真空，深諳凱恩斯主義的政府不會(huì)坐視不理，積極出手救市進(jìn)行反周期干預(yù)已不新鮮。擁有充沛資源調(diào)動(dòng)能力的中國政府更是強(qiáng)勢(shì)政府，調(diào)控手段更多、力度更大、承受力更強(qiáng)。所以我們看到，處在L型底部且一兩年時(shí)間走不出來的中國經(jīng)濟(jì)，樓市形勢(shì)一片大好，股市形勢(shì)一片小好。盡管人民幣貶值對(duì)于樓市股市均是利空，因?yàn)榍罢咭馕吨Y本外流、資產(chǎn)價(jià)格承壓，但中國特色確實(shí)是個(gè)萬金油解釋。
然而即使是中國特色，也無法同時(shí)維穩(wěn)樓市股市匯市。10月之前，樓市高燒，人民幣穩(wěn)定，背后是外匯儲(chǔ)備做出了犧牲，使得外匯儲(chǔ)備在9月創(chuàng)下五年新低。這是對(duì)沖市場(chǎng)預(yù)期所必須付出的代價(jià)，而且越往后成本越高。畢竟，外儲(chǔ)不是印鈔機(jī)里印出來的，對(duì)于中國資本市場(chǎng)也是壓艙石，一味消耗在人民幣維穩(wěn)上得不償失，甚至引火燒身。形勢(shì)比人強(qiáng)，也比“央媽”強(qiáng)，既然我們只敢調(diào)控樓市而不敢打壓樓市，人民幣就只能“有序”貶值，“有序”擠掉一些泡沫。
貨幣超發(fā)信貸井噴下的去杠桿不是請(qǐng)客吃飯，而是實(shí)實(shí)在在劇烈的疼痛。不想房價(jià)跳水式的去杠桿，不想人民幣“無序”貶值式的去杠桿，我們就只能多做改革功課，創(chuàng)造新的經(jīng)濟(jì)，打開新的市場(chǎng)，來消化這無從安放的流動(dòng)性。
天下沒有免費(fèi)的午餐，物質(zhì)世界質(zhì)量守恒。
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