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特朗普與人民幣匯率的錯位
截止11月9日下午四時，特朗普勝局已定，接下來的美國將是共和黨的天下。
美國作為全球經(jīng)濟(jì)最強(qiáng)國，其經(jīng)濟(jì)和金融政策對于其他國家都具有不容忽視的影響，而中國經(jīng)濟(jì)政策是在美國民主黨統(tǒng)治的時候發(fā)展起來的，在新上臺的觀點偏激、形象另類的共和黨領(lǐng)袖特朗普上任后，中國的金融政策，尤其是匯率政策將如何出牌，人民幣匯率又將走向何方，這是大家關(guān)心的問題。
特朗普在競選時期的一些經(jīng)濟(jì)方面的政策主張已經(jīng)為大家所熟悉，比如廢除TPP談判，對北美自由貿(mào)易區(qū)進(jìn)行重新談判，大力發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施，實施降稅政策，特朗普認(rèn)為貿(mào)易逆差造成國內(nèi)資源和工作崗位流失，主張對所有進(jìn)口貨物施加20%關(guān)稅等等。
在對中國的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)政策上，特朗普對中國有諸多偏激之詞和出格言論，比如：“欺負(fù)我們最厲害的是中國”、“中國人殺死了美國的制造業(yè)”、“向中國進(jìn)口商品征收45%關(guān)稅”。在金融和貨幣政策上，特朗普支持低利率，反對強(qiáng)勢美元政策，并將炒掉耶倫。在人民幣匯率上，他要將中國列為匯率操縱國。
特朗普的這些言論激怒了剛剛離任的財政部部長樓繼偉，他稱特朗普是不理性的那類人。
今天美國大選投票日，因為選情上特朗普逐漸占上風(fēng)，美元大幅下挫達(dá)2.04%，此后有所上漲，當(dāng)日人民幣走勢波瀾不驚，隨著美元的下跌，人民幣升值0.37%，后市有輕微貶值。
對于特朗普的上臺后對中國貨幣政策，尤其是匯率政策有什么影響，華爾街投行已經(jīng)做過一些研究。比如渣打認(rèn)為，若特朗普以兩國貿(mào)易失衡為由，把中國列為匯率操縱國，人民幣長期將面臨更大的下行風(fēng)險。其偏激的言辭也會對中國的匯率形成機(jī)制改革計劃造成沖擊，中國將不太可能加速匯改，因不想被視為屈服于特朗普的壓力。若特朗普真將中國列為匯率操縱國，可能會減緩中國外匯改革的步伐及資本賬戶的開放。而瑞銀認(rèn)為，特朗普認(rèn)定中國操縱匯率，希望人民幣進(jìn)一步升值，基本是不可能實現(xiàn)的。
理解特朗普對人民幣匯率的觀點，必須明白一個背景，那就是過去十多年，美國政府都是認(rèn)為中國壓低了人民幣匯率，因此導(dǎo)致中國出口競爭力強(qiáng)勁，對美國出口傾銷，對美國的就業(yè)造成了極大影響，所以十多年以來都是美國對人民幣升值施加壓力。
但是形勢已經(jīng)在發(fā)生轉(zhuǎn)折性變化，人民幣從2005年匯改之后，到2014年最高點，升值了大約30%，中間經(jīng)過2008年美國華爾街金融危機(jī)，中國進(jìn)行了四萬億刺激政策，到了2012年中國經(jīng)濟(jì)下行趨勢逐漸確立，2014年開始人民幣逐漸下跌，今年人民幣兌美元已經(jīng)貶值4%左右。在此情況下，美國政府對人民幣匯率升值的壓力已經(jīng)減弱，并有聲音開始理解央行穩(wěn)定人民幣匯率的措施。在這個前提下，特朗普還說中國在操縱匯率，顯然是不理解當(dāng)下的匯率市場的實情。
這時候如果中國央行配合了特朗普的政策，被迫減少干預(yù)匯率，可能會導(dǎo)致人民幣貶值而不是升值。今年人民幣貶值4%，是在實行嚴(yán)厲的資本管制和央行對匯率市場強(qiáng)勢干預(yù)的情況下實現(xiàn)的。
也就是說，如果未來特朗普頑固堅持他的匯率政策，中國央行在匯率方面沒辦法跟美國打交道了，央行總不至于拋掉所有的外匯儲備，讓人民幣升值吧？這事實上就形成了特朗普的政策主張與實際上人民幣匯率的某種錯位。
不過，匯率畢竟是一個專業(yè)的問題，特朗普畢竟不是一個匯率方面專家，等他上臺后，必然有美聯(lián)儲對匯率政策進(jìn)行專業(yè)的施政，特朗普競選時為了吸引選票，講出一些出格言論，等他上臺后，必然會有所收斂。
有一點也是很重要的，特朗普不主張強(qiáng)勢美元政策，他上臺后如果引導(dǎo)美元下行，這或能減輕人民幣的貶值壓力。
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