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美聯(lián)儲(chǔ)如加息 中國(guó)也要加息嗎？
美聯(lián)儲(chǔ)將公布利率決議，加息被認(rèn)為是板上釘釘。對(duì)于正處于L型底部的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，也面臨一個(gè)并非遙不可及的選擇，我們需要加息嗎？
毫無(wú)疑問(wèn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息，將會(huì)加劇人民幣的貶值預(yù)期和資本外流壓力，進(jìn)而施壓國(guó)內(nèi)的利率水平。道理很簡(jiǎn)單，當(dāng)中美兩國(guó)的利差收窄，人民幣資產(chǎn)的吸引力下降，資本自然更愿意回到相對(duì)自由的美國(guó)市場(chǎng)。過(guò)去兩年，中國(guó)的外儲(chǔ)從4萬(wàn)億美元的高點(diǎn)，已經(jīng)迫近3萬(wàn)億美元。
2016年的貨幣超級(jí)寬松將緩慢地從房地產(chǎn)和股市的“池子”里外溢出來(lái)，從而引發(fā)商品消費(fèi)市場(chǎng)的物價(jià)上漲，這是經(jīng)濟(jì)學(xué)的常識(shí)。也就是說(shuō)，中國(guó)的利率在長(zhǎng)時(shí)間處于降息通道之后，加息的選擇項(xiàng)再次被激活。
不過(guò)，加息是一個(gè)艱難的決定。11月的投資、消費(fèi)和進(jìn)出口的數(shù)據(jù)盡管表現(xiàn)不錯(cuò)，但基建投資的拉動(dòng)效應(yīng)會(huì)逐漸減弱，“雙11”的掏空效應(yīng)會(huì)逐漸顯現(xiàn)，全球化退潮下的進(jìn)出口充滿不確定性，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2017年仍將面臨壓力，特別是在房地產(chǎn)收緊之后，走出L型底部并不容易。如果貿(mào)然加息，形勢(shì)可能急轉(zhuǎn)直下，這也是決策者不得不防的影響。
保匯率，就要對(duì)貨幣政策改弦更張，甚至將加息預(yù)期傳遞給市場(chǎng)；保利率，就要頂住人民幣貶值和資本外流的壓力，通過(guò)其它手段維穩(wěn)人民幣，堅(jiān)定不移地給國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)一個(gè)寬松的貨幣環(huán)境。每一個(gè)選擇都是有利有弊，全在權(quán)衡。在經(jīng)濟(jì)下行期間，總是要面臨這樣艱難的抉擇。因此，在保利率還是保匯率的背后，更為重要的東西是保改革。全面深改是中國(guó)經(jīng)濟(jì)走出L型底部的唯一心經(jīng)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)出清之后走進(jìn)新的增長(zhǎng)周期，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上行通道，宏觀經(jīng)濟(jì)政策往往也不再那么糾結(jié)。
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