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人民幣應循序漸進升值不應突然過快升值
據(jù)金融時報9月7日報道，分析文章指出，近期，人民幣升值似乎有加速之勢。自8月中旬以來，人民幣對美元匯率經(jīng)歷了從反復漲跌到持續(xù)飆升的過程。短短的20余天，人民幣對美元匯率中間價從之前8：1的心理關(guān)口，升至9月5日的1美元兌7.9425元人民幣，漲幅之大、漲速之快屢屢刷新歷史記錄。
盡管人民幣連創(chuàng)新高的情形并非第一次出現(xiàn)，而且根據(jù)以往的經(jīng)驗，在大漲之后總會出現(xiàn)大幅回調(diào)，但市場本已存在的人民幣升值預期，卻并未因此減弱。事實上，在央行8月份第二次撬動利率杠桿給偏熱的經(jīng)濟降溫之后，國際外匯市場上日元對美元匯率已出現(xiàn)明顯反彈，同時香港市場一年期NDF遠期升值幅度也有所提高，這些都是人民幣升值預期加強的信號，而伴隨著近期人民幣匯率的“一路小跑”走高，市場對于央行將動用匯率杠桿、允許人民幣加速升值的預期再度升溫。
不可否認，人民幣存在升值預期已成為當前經(jīng)濟運行的主要矛盾。尤其是中國資本項目與經(jīng)常項目的順差，特別是對美國貿(mào)易順差的存在，使得人們把人民幣升值與解決美國的貿(mào)易逆差聯(lián)系起來，進而把人民幣升值與解決全球經(jīng)濟失衡聯(lián)系起來，從而導致國際社會就人民幣匯率問題頻頻向中國施壓。
對此，中國國家統(tǒng)計局局長邱曉華日前就曾撰文指出，當前投資過熱不過是淺層次矛盾，人民幣存在升值預期才是經(jīng)濟運行的“深層次矛盾”。在這篇名為《2006年上半年經(jīng)濟形勢解析》的文章中，邱曉華表示，面對人民幣升值壓力，中國是在與全球的游資博弈，以一己之力與全球博弈，就要應對更多的國際壓力，風險和矛盾也會很多，處置不當，就會帶來國家利益的受損，危及國家經(jīng)濟安全。
在此形勢下，關(guān)于人民幣加速升值的負面評價也此起彼伏。
1999年諾獎得主羅伯特•蒙代爾發(fā)出警告。他指出，人民幣過快升值無異于自殺。人民幣過快升值是沒有道理的，對中國來說這絕對是個壞消息，如果人民幣升值太快，中國房地產(chǎn)市場會受到很大打擊，還會引發(fā)通貨緊縮，尤其對中國廣大的農(nóng)村地區(qū)來說是不小的打擊，因為全球農(nóng)產(chǎn)品價格會大幅下降，農(nóng)村大量人口將面臨失業(yè)。
這一警告絕非危言聳聽。短期來看，人民幣升值固然會提升國內(nèi)非貿(mào)易商品估值水平，有利于平抑貿(mào)易順差；但就中長期而言，人民幣快速升值將會危及金融市場穩(wěn)定，從而給中國經(jīng)濟發(fā)展造成巨大的負面影響。中國商務部研究院8月底發(fā)布的一份報告同樣發(fā)出警告：應該認識到人民幣過快升值對中國經(jīng)濟的嚴重負面影響。該報告認為，每年3%的人民幣升值幅度不會對經(jīng)濟帶來危害。但如果人民幣大幅升值，則將在一定程度上損害中國的出口競爭力，影響國民經(jīng)濟增長和就業(yè)；加大地區(qū)之間以及熟練勞動力和非熟練勞動力之間的不平等；造成輸入型通貨緊縮；破壞匯率穩(wěn)定預期，造成金融形勢更加不穩(wěn)。人民幣升值還將使外商在中國進行直接投資的成本上升，導致外商直接投資減少；并且有可能斷送某些領(lǐng)域的工業(yè)化，造成大量資金不合理外流，重蹈日元升值的覆轍。
因此，當前理性的選擇應該是循序漸進的人民幣升值，而不應突然過快升值。為此，邱曉華指出，宏觀調(diào)控要圍繞打破人民幣升值預期、應對美元貶值風險多做工作。在淺層次上，當前經(jīng)濟中，信貸投放過快是關(guān)鍵因素。宏觀調(diào)控要圍繞信貸的過度投放多做工作，切實把住信貸閘門；在深層次上，宏觀調(diào)控必須要有全球視野，充分利用好利率、稅率、匯率和價格四大杠桿，調(diào)節(jié)好國內(nèi)經(jīng)濟與國際經(jīng)濟之間的利益分配。
從操作層面上看，繼續(xù)深化匯率改革，擴大人民幣對美元匯率的波幅，或許有助于打破人民幣單邊升值預期，釋放人民幣的升值壓力。
國務院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松認為，在較小的浮動空間和較強的升值預期下，匯率走勢可能會形成單邊上升的局勢；而在一個較大的浮動空間內(nèi)，匯率存在雙向走勢，這將給投機資金帶來一定壓力和風險，使其投機進出的風險成本增大，從而可望抑制其強烈預期下的投機操作。
中金公司首席經(jīng)濟學家哈繼銘則認為，加大波幅，既是國際經(jīng)驗，也是中國目前經(jīng)濟形勢需要的政策改變。他預測，接下來匯率波動范圍會越來越大，也更多地由市場決定，而且人民幣兌美元的千分之三區(qū)間可能會進一步擴大。雖然具體時點還很難講，但認為年內(nèi)會擴大。
擴大人民幣對美元匯率的波幅，是否將成為打破人民幣單邊升值預期的手段，目前尚未可知。但9月5日，國務院總理溫家寶已經(jīng)就人民幣匯率問題作出了“中國將堅定不移地深化人民幣匯率形成機制的改革，人民幣匯率不會再有出其不意的調(diào)整”的表示，從中也許能夠讀出，在政策環(huán)境具備的情況下，打破人民幣單邊升值預期只是時機和方法的選擇問題。
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