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可能擴(kuò)大人民幣浮動(dòng)空間 匯制改革將深水潛行
種種跡象表明，近期擴(kuò)大人民幣匯率每日波動(dòng)幅度可能性加大。現(xiàn)在問(wèn)題的關(guān)鍵是，這項(xiàng)政策出臺(tái)的時(shí)間以及新的波幅到底是多少
“擴(kuò)大人民幣浮動(dòng)空間”——這匹“狼”也許真的要來(lái)了。
9月6日之前的5個(gè)交易日，人民幣匯率迅速升值，并一舉突破1美元兌換7.95元人民幣的心理關(guān)口。市場(chǎng)人士普遍預(yù)期“這是人民幣放開(kāi)浮動(dòng)空間的前奏”。
這種預(yù)期部分來(lái)自中國(guó)的官方口徑。近期，中國(guó)官方表示深化匯率機(jī)制的重要作用，而擴(kuò)大匯率浮動(dòng)空間是其中重要內(nèi)容。
這些跡象表明，近期擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)空間可能性加大，現(xiàn)在的問(wèn)題是，新的匯率波幅應(yīng)該是多少以及新政策將在何時(shí)推出。
海外訴求
盡管這一輪人民幣升值與美元貶值有直接關(guān)系，很多交易人士認(rèn)為，國(guó)際社會(huì)對(duì)于人民幣升值的強(qiáng)烈預(yù)期也是不容忽視的因素。
很多市場(chǎng)交易人士都認(rèn)為，9月美國(guó)財(cái)長(zhǎng)訪華以及可能進(jìn)行的關(guān)于人民幣匯率操縱的議院表決，為加快人民幣匯制改革提供契機(jī)。
據(jù)美國(guó)國(guó)務(wù)院透露，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)鮑爾森將在9月內(nèi)對(duì)中國(guó)進(jìn)行訪問(wèn)，外界預(yù)測(cè)，此次鮑爾森的中國(guó)行程中，人民幣匯率問(wèn)題將成為會(huì)談的重要議題。
9月末，美國(guó)議會(huì)將對(duì)中國(guó)產(chǎn)品征收懲罰性關(guān)稅的議案進(jìn)行表決。此前，美國(guó)議會(huì)人士曾多次表露出對(duì)人民幣匯率制度改革的不滿。在這些人士眼中，盡管人民幣匯率較2005年7月21日之前已經(jīng)升值了4%，但人民幣匯制改革依然是“嬰兒走路”，步幅有限。
正是這樣一個(gè)背景，市場(chǎng)普遍猜測(cè)中國(guó)可能會(huì)在表決前擴(kuò)大人民幣匯率波動(dòng)空間，從而適當(dāng)加大人民幣波動(dòng)幅度。
此外，9月中IMF(國(guó)際貨幣基金組織)會(huì)議將在新加坡召開(kāi)，現(xiàn)任IMF總裁拉托已開(kāi)始對(duì)人民幣匯率表態(tài)。他說(shuō)，更具彈性的人民幣匯率制度對(duì)各國(guó)都有利。
國(guó)內(nèi)需求
此時(shí)調(diào)整匯率浮動(dòng)空間，也有助于中國(guó)解決國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。
截止今年7月底，中國(guó)外匯儲(chǔ)備已達(dá)9545億美元，這比今年年初增加了1457億美元。外匯儲(chǔ)備的迅猛增長(zhǎng)給中國(guó)帶來(lái)的直接影響是，人民幣升值壓力加大。不僅如此，還造成中國(guó)貨幣過(guò)剩、信貸增長(zhǎng)過(guò)快的問(wèn)題。
匯率浮動(dòng)空間的擴(kuò)大，有助于解決因外匯儲(chǔ)備過(guò)快增長(zhǎng)所引發(fā)的上述問(wèn)題。
這種人民幣的波動(dòng)有助于平衡中國(guó)的國(guó)際收支。這主要是因?yàn)椋瑓R率波動(dòng)空間適當(dāng)加大后，可能出現(xiàn)的較大幅度的人民幣升值將減緩中國(guó)的出口增速。同時(shí)，由于匯率波動(dòng)空間加大，人民幣匯率走勢(shì)的變數(shù)增大，使得國(guó)際游資下注人民幣升值的難度加大。
外匯流入量的減少還可以松綁中國(guó)的貨幣政策。一旦外匯流入量減少，中國(guó)政府宏觀調(diào)控手段將會(huì)更加靈活有效。
官方力挺
或許是基于上述考慮，9月以來(lái)，中國(guó)官方已開(kāi)始考慮進(jìn)一步深化人民幣匯制改革問(wèn)題。本月初，《學(xué)習(xí)時(shí)報(bào)》刊登了國(guó)家副主席曾慶紅題為《關(guān)于當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作》的文章。
在這篇文章中，曾慶紅建議，要綜合考慮國(guó)內(nèi)各方面的承受能力和經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，繼續(xù)完善人民幣匯率形成機(jī)制，促進(jìn)國(guó)際收支平衡。采取綜合措施，控制外匯儲(chǔ)備的進(jìn)一步大量增加。
9月5日，國(guó)務(wù)院總理溫家寶接受歐洲媒體采訪時(shí)的回答，也被外界認(rèn)為是人民幣匯率浮動(dòng)空間將被擴(kuò)大的重要暗示。
對(duì)于今后的人民幣匯制改革進(jìn)程，溫家寶總理表示，中國(guó)政府將堅(jiān)定不移地深化人民幣匯率形成機(jī)制的改革，主要由市場(chǎng)供求決定匯率浮動(dòng)水平，并逐步擴(kuò)大“匯率浮動(dòng)彈性”，人民幣匯率不會(huì)再有出其不意的調(diào)整。
其實(shí)，在6月份的央行《第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中，央行在其今后貨幣政策思路中，已經(jīng)表露了上述思想。根據(jù)央行的表述，央行下半年乃至更長(zhǎng)時(shí)期的工作重點(diǎn)，都是通過(guò)各種方式來(lái)平衡中國(guó)國(guó)際收支，而深化匯制改革則顯然是其中重要的一項(xiàng)。
幅度是關(guān)鍵
現(xiàn)在市場(chǎng)關(guān)心的已非是否調(diào)整波幅，而是調(diào)整后的幅度到底有多大的問(wèn)題。
此前，對(duì)于今后可能的人民幣對(duì)美元的匯率波動(dòng)空間一直有兩種說(shuō)法：1%或3%。目前，人民幣對(duì)美元匯率的日波幅為0.3%。而人民幣對(duì)其他貨幣的日波幅為3%。
鑒于價(jià)格手段依然是中國(guó)外貿(mào)企業(yè)的主要競(jìng)爭(zhēng)手段，因此，調(diào)整匯率波動(dòng)空間應(yīng)該是漸進(jìn)式的，不宜“一步到位”。同時(shí)，這種漸進(jìn)式的打開(kāi)匯率波動(dòng)空間，也符合中國(guó)對(duì)于人民幣匯率水平的要求：穩(wěn)定、漸進(jìn)、有序。
至于何時(shí)調(diào)整，這將取決于中國(guó)政府對(duì)于整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷。但此前的一則消息給了外界很大的想象空間。
據(jù)悉，中國(guó)央行將于9月15日開(kāi)始，提高銀行外匯存款準(zhǔn)備金率。截至6月底，金融機(jī)構(gòu)外匯各項(xiàng)存款余額為1610億美元，增加1個(gè)百分點(diǎn)的外匯存款準(zhǔn)備金率，意味著凍結(jié)資金在16億美元左右。
盡管這則消息未獲中國(guó)央行確認(rèn)。但若消息屬實(shí)，這項(xiàng)政策將有助于緩解匯率浮動(dòng)空間放大后人民幣的升值壓力。
這是因?yàn)，上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率將造成外匯資金的收緊，外匯資金拆借成本會(huì)上升，從而提高外匯資金價(jià)格，抑制國(guó)內(nèi)外資銀行分支機(jī)構(gòu)從總行調(diào)入資金。如果今后央行真的放寬匯率浮動(dòng)空間，那么這種做法無(wú)疑將有利于減緩人民幣的升值速度。
當(dāng)然，正如本報(bào)一直堅(jiān)持的觀點(diǎn)，匯制改革需要稅收政策的策應(yīng)。這里的稅收政策主要是指，出口退稅政策和企業(yè)所得稅改革，也就是通常說(shuō)的兩稅合并。因?yàn)榻档统隹谕硕惵屎瓦m度提高外資企業(yè)所得稅率，將起到抑制中國(guó)出口和外國(guó)直接投資的效果。這無(wú)疑也將部分對(duì)沖匯率浮動(dòng)空間加大后人民幣的升值壓力。
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