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彭博羅列“兩會(huì)”五大聚焦點(diǎn) 房地產(chǎn)調(diào)控與人民幣赫然在列
十二屆全國(guó)人大五次會(huì)議和全國(guó)政協(xié)十二屆五次會(huì)議，將分別于3月5日和3月3日在京開(kāi)幕。作為國(guó)家政治生活中的大事，每年的全國(guó)兩會(huì)都會(huì)總結(jié)過(guò)去、規(guī)劃未來(lái)，去年社會(huì)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的熱詞大多會(huì)成為2017年兩會(huì)的熱點(diǎn)。
近幾個(gè)月來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)久違的回暖態(tài)勢(shì)。穩(wěn)增長(zhǎng)壓力減輕，給宏觀政策帶來(lái)了調(diào)整的需求和空間。去年下半年以來(lái)，針對(duì)房地產(chǎn)過(guò)熱、金融杠桿風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題，政策調(diào)控已開(kāi)始頻頻發(fā)力。3月又至，定調(diào)全年政策主線的“兩會(huì)”召開(kāi)在即，中國(guó)決策者將如何適應(yīng)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)后的形勢(shì)變化？哪些風(fēng)向標(biāo)值得重點(diǎn)關(guān)注？
對(duì)此，彭博社在本周三羅列了今年“兩會(huì)”的五大聚焦面，并為您提前“劃出了重點(diǎn)”。
增長(zhǎng)目標(biāo)留有余地
關(guān)鍵事實(shí)：2016年“兩會(huì)”，總理李克強(qiáng)將年度GDP增長(zhǎng)目標(biāo)從2015年的7%左右下調(diào)至6.5%-7%區(qū)間。2016年中國(guó)最終實(shí)現(xiàn)了同比6.7%的GDP增速，其中第四季度達(dá)6.8%，落在目標(biāo)區(qū)間內(nèi)。
關(guān)注重點(diǎn)：中國(guó)今年可能將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)定在“6.5%左右”，或?qū)⒛繕?biāo)區(qū)間放寬至“6%-7%”，顯示決策層對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力將有更大的容忍度；目前PMI、PPI等指標(biāo)好于去年，穩(wěn)增長(zhǎng)壓力不大，但如果將增長(zhǎng)目標(biāo)繼續(xù)表述為“6.5%-7%的區(qū)間”，則6.5%仍有底線意味，呼應(yīng)2020年“翻一番”。
政策趨向：中國(guó)已經(jīng)逐漸接受經(jīng)濟(jì)增速長(zhǎng)期放緩的現(xiàn)實(shí)，只要不出現(xiàn)大規(guī)模就業(yè)困難，GDP只是預(yù)測(cè)性而非約束性目標(biāo)，不顧債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大規(guī)模刺激經(jīng)濟(jì)料難出現(xiàn)。
貨幣政策告別寬松
關(guān)鍵事實(shí)：中國(guó)央行從去年下半年開(kāi)始，逐步采取了拉長(zhǎng)逆回購(gòu)、MLF操作期限，提高操作利率的手段，推動(dòng)銀行資金成本和貨幣市場(chǎng)利率上行，結(jié)束了貨幣政策2014年以來(lái)整體偏寬松的局面。
關(guān)注重點(diǎn)：去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已將貨幣政策的基調(diào)由“穩(wěn)健”調(diào)整為“穩(wěn)健中性”，具體表現(xiàn)為貨幣市場(chǎng)加息，政府工作報(bào)告及央行官員貨幣政策立場(chǎng)如何闡述，是關(guān)注的重點(diǎn)。
政策趨向：去年“兩會(huì)”設(shè)定的M2增長(zhǎng)目標(biāo)為13%，年終實(shí)際僅增長(zhǎng)11.3%，今年大概率將出現(xiàn)下調(diào)，但隨著貨幣政策轉(zhuǎn)型和金融創(chuàng)新，央行更多運(yùn)用“利率走廊”等手段實(shí)施調(diào)控，M2年度增長(zhǎng)目標(biāo)的指向意義可能進(jìn)一步弱化。
去杠桿：去年中央定調(diào)“把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置”，中國(guó)債務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張不可持續(xù)，打擊金融杠桿投機(jī)也是貨幣政策邊際收緊的重要著眼點(diǎn)，央行“宏觀審慎監(jiān)管(MPA)”及一行三會(huì)跨部門監(jiān)管協(xié)調(diào)有望加強(qiáng)。
財(cái)政政策不再加碼
關(guān)鍵事實(shí)：去年的中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議定調(diào)“財(cái)政政策要更加積極有效”，相比2015年“積極的財(cái)政政策要加大力度，實(shí)行減稅政策，階段性提高財(cái)政赤字率”的說(shuō)法，擴(kuò)張意味明顯下降。
關(guān)注重點(diǎn)：中國(guó)今年可能將財(cái)政預(yù)算赤字率維持在3%的水平。去年，中國(guó)將預(yù)算赤字率從2015年約2.3%的水平提高至3%。今年是肖捷首次作為財(cái)長(zhǎng)亮相“兩會(huì)”，房產(chǎn)稅、個(gè)人所得稅改革將如何推進(jìn)，也是關(guān)注重點(diǎn)。
政策趨向：中國(guó)近年在地方債務(wù)置換、政策性銀行PSL貸款、專項(xiàng)建設(shè)債、PPP等領(lǐng)域的隱形財(cái)政擴(kuò)張，力度遠(yuǎn)超預(yù)算內(nèi)赤字增長(zhǎng)，成為拉動(dòng)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)的主要力量，但同時(shí)積累了隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，限制了財(cái)政政策擴(kuò)張的空間。
房地產(chǎn)調(diào)控差異化
關(guān)鍵事實(shí)：在連續(xù)降準(zhǔn)降息后，2016年中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格和銷量均出現(xiàn)猛增，特別是北上廣深等一年城市房?jī)r(jià)飆漲，多地政府不得不在“十一”黃金周期間出臺(tái)加碼限購(gòu)的調(diào)控政策，中國(guó)央行據(jù)稱也對(duì)房貸增長(zhǎng)予以指導(dǎo)，按揭利率亦上漲。
關(guān)注重點(diǎn)：中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議定調(diào)“房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的”，重點(diǎn)關(guān)注房產(chǎn)稅改革進(jìn)展，一二線城市是否增加土地供給，遏制房?jī)r(jià)快速上漲，三四線城市是否加速城鎮(zhèn)化進(jìn)程，推動(dòng)去庫(kù)存。
政策趨向：中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)一二線城市和三四城市面臨完全不同的供需形勢(shì)，一二線難在穩(wěn)定價(jià)格，三四線難在去庫(kù)存，這意味著包括限購(gòu)、限貸、稅收等在內(nèi)的調(diào)控政策將更加差異化。
人民幣匯率穩(wěn)定第一
關(guān)鍵事實(shí)：人民幣去年貶值6.52%，在美國(guó)加息和資本外流的持續(xù)壓力下，中國(guó)外匯儲(chǔ)備1月底跌破3萬(wàn)億美元大關(guān)。與此同時(shí)，從個(gè)人購(gòu)匯、企業(yè)對(duì)外投資到人民幣跨境支付的資本管制不同程度收緊。
關(guān)注重點(diǎn)：中國(guó)共產(chǎn)黨今年將召開(kāi)“十九大”并進(jìn)行重要的人事改選，宏觀政策首重穩(wěn)定，在連續(xù)兩年貶值后，穩(wěn)定人民幣匯率預(yù)期是其中重要一環(huán)。中國(guó)如何進(jìn)一步開(kāi)放金融市場(chǎng)吸引資金流入，如何在遭遇貶值逆風(fēng)后繼續(xù)推動(dòng)人民幣國(guó)際化，也值得關(guān)注。
政策趨向：近期美元走勢(shì)較弱，人民幣貶值壓力有所緩解。面對(duì)新任美國(guó)總統(tǒng)特朗普威脅發(fā)動(dòng)貿(mào)易戰(zhàn)、指責(zé)中國(guó)操縱人民幣匯率及美聯(lián)儲(chǔ)加息、歐洲選舉等不確定性，且資本流動(dòng)仍存在嚴(yán)格管制的條件下，人民幣出清貶值預(yù)期、實(shí)現(xiàn)匯率雙向波動(dòng)尚需時(shí)間。
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