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政府或許已開(kāi)始通過(guò)引導(dǎo)匯率來(lái)調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)
近期人民幣兌美元升值的步伐明顯加快，如此快的升值速度是人民幣匯改以來(lái)從未有過(guò)的。更值得關(guān)注的是，政府或許已開(kāi)始通過(guò)引導(dǎo)匯率來(lái)調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)。
從此次人民幣升值速度加快的背景來(lái)看，一是中央召開(kāi)了外事工作會(huì)議，提出要充分利用國(guó)際國(guó)內(nèi)兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源，要堅(jiān)持“引進(jìn)來(lái)”和“走出去”相結(jié)合，深化涉外經(jīng)濟(jì)體制改革。二是近期溫家寶總理在接受歐洲媒體采訪時(shí)表示，要逐步擴(kuò)大匯率浮動(dòng)彈性，合理使用外匯儲(chǔ)備，積極增加國(guó)內(nèi)需要的產(chǎn)品和先進(jìn)技術(shù)進(jìn)口。
匯率之所以成為新的宏觀調(diào)控工具，也是出于對(duì)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的現(xiàn)實(shí)考慮。今年以來(lái)，央行先后采取了一系列宏觀調(diào)控措施，盡管取得了較好效果，但基礎(chǔ)尚不牢靠。尤其是導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)偏快的很重要一個(gè)原因是由外部不均衡帶來(lái)的輸入性流動(dòng)性過(guò)剩，僅僅依靠?jī)?nèi)部緊縮措施無(wú)法從根本上解決問(wèn)題。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的外部不均衡主要表現(xiàn)為經(jīng)常項(xiàng)目下的巨額順差和資本項(xiàng)目下的外匯凈流入。有人測(cè)算，如果外匯儲(chǔ)備保持現(xiàn)有增長(zhǎng)速度，到4年之后的2010年中國(guó)的儲(chǔ)備將達(dá)到2萬(wàn)億美元，這意味著，央行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)里面外匯占80％，央行要發(fā)大量的央行票據(jù)來(lái)回收流動(dòng)性，債券市場(chǎng)幾乎全是央行票據(jù)的天下，因此中國(guó)經(jīng)濟(jì)的外部不均衡的調(diào)整已顯得十分緊迫。
人民幣升值加快將使得進(jìn)口產(chǎn)品成本下降和出口產(chǎn)品成本提升，有利于促進(jìn)進(jìn)口和抑制出口，在一定程度上緩解外貿(mào)不均衡。對(duì)于外商直接投資來(lái)說(shuō)，成本會(huì)被提升，將減緩?fù)赓Y流入。對(duì)于境外投機(jī)金融資本來(lái)說(shuō)，影響比較復(fù)雜，但總體由于資本項(xiàng)目不可兌換，境外金融資本投機(jī)人民幣的難度較大。
匯率工具的應(yīng)用有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)更健康發(fā)展，央行發(fā)行央行票據(jù)、提高準(zhǔn)款準(zhǔn)備金比率、加息等措施的可能性將降低。人民幣升值是一個(gè)漸進(jìn)式的中長(zhǎng)期趨勢(shì)，短期升值幅度加快并不會(huì)改變國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩局面。匯率工具的應(yīng)用有利于促進(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際化，外匯儲(chǔ)備壓力的緩解有利于QFII額度的擴(kuò)大，因此對(duì)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō),總體具有積極意義。
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