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人民幣逆轉(zhuǎn)單邊貶值預(yù)期 外儲(chǔ)再次進(jìn)入上行通道
6月7日下午，中國(guó)人民銀行（下稱“央行”）公布的數(shù)據(jù)顯示，5月末以美元計(jì)價(jià)外匯儲(chǔ)備余額30535.67億美元，環(huán)比上升240.34億美元，這是中國(guó)外匯儲(chǔ)備自2014年6月以來(lái)，首次連續(xù)四個(gè)月環(huán)比上升。
不過(guò)，以SDR計(jì)值的外儲(chǔ)余額則出現(xiàn)了下降。數(shù)據(jù)顯示，5月末SDR計(jì)值的外儲(chǔ)為22058.24SDR，環(huán)比微跌38.63SDR，已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月下跌。
“美元計(jì)價(jià)的外匯儲(chǔ)備上升，主要是受估值效應(yīng)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)向好預(yù)期下的人民幣兌美元匯率企穩(wěn)回升；SDR計(jì)值外儲(chǔ)的下降，則可能是非美貨幣升值，美元貶值且美元資產(chǎn)規(guī)模較大所致。”民生銀行(600016,股吧)首席研究員溫彬?qū)?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“此外，5月份人民幣匯率中間價(jià)形成機(jī)制中納入逆周期因子，當(dāng)月人民幣兌美元升值幅度超過(guò)1%，人民幣貶值預(yù)期逆轉(zhuǎn)或?qū)⑹菇Y(jié)售匯由逆差轉(zhuǎn)為順差，形成外匯儲(chǔ)備增加！
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪的多位分析師認(rèn)為，未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)中國(guó)的外匯儲(chǔ)備將繼續(xù)小幅度增加，人民幣兌美元匯率也將保持穩(wěn)定。
企業(yè)、居民購(gòu)匯意愿減弱
Wind數(shù)據(jù)顯示，人民幣兌美元中間價(jià)從2017年1月3日的6.9498上升到6月7日的6.7858，累計(jì)升值2.4%。美元指數(shù)則從年初的102.4下跌到6月7日開(kāi)盤(pán)的96.5。相比2016年，2017年至今的人民幣兌美元匯率波動(dòng)更大，但總體在升值。
此外，結(jié)合結(jié)售匯等數(shù)據(jù)情況，可以看出中國(guó)的跨境資本流動(dòng)和外匯供求關(guān)系都在趨于穩(wěn)定。根據(jù)外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)計(jì)算，從今年1月到4月，售匯率平均為67.8%，較去年下降6個(gè)百分點(diǎn)；結(jié)匯率平均為61.9%，較去年提高1.5個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)售匯逆差也在大幅度減少。
“中國(guó)的外匯供求市場(chǎng)上主要有兩類(lèi)投資者，一種是機(jī)構(gòu)類(lèi)投資者，他們看待外匯較為理性，一類(lèi)是‘大媽’型投資者，有個(gè)人也有企業(yè)，他們看待外匯主要是跟風(fēng)，追漲殺跌！敝袊(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際投資研究室主任張明告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。
香港一位外匯交易員告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者：“隨著人民幣匯率逐步企穩(wěn)與中國(guó)監(jiān)管部門(mén)嚴(yán)查資本流出，對(duì)人民幣中間價(jià)引入‘逆周期’因子，目前市場(chǎng)上看空人民幣的聲音在今年來(lái)說(shuō)是越來(lái)越小了。但從長(zhǎng)期的、理性的角度來(lái)看，美元加息、結(jié)售匯保持逆差、中國(guó)對(duì)外貿(mào)易順差縮小，人民幣貶值的因素仍然存在。”
招商證券(600999,股吧)首席宏觀分析師謝亞軒表示，長(zhǎng)期的波動(dòng)提升了市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率波動(dòng)的耐受性，加強(qiáng)對(duì)個(gè)人購(gòu)匯與企業(yè)對(duì)外投資信息的真實(shí)性審核，也對(duì)私人購(gòu)匯有一定影響，有利于穩(wěn)定對(duì)人民幣的預(yù)期。
外儲(chǔ)連續(xù)四月上升
從央行公布的數(shù)據(jù)看，外匯儲(chǔ)備余額自2014年6月達(dá)到3.99萬(wàn)億美元的高點(diǎn)后，就持續(xù)進(jìn)入下行通道，2015、2016年外匯儲(chǔ)備下降額度分別為5216.56億美元和3198.44億美元。
但從2017年開(kāi)始，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備降幅明顯縮小，并開(kāi)始出現(xiàn)緩慢上升。5月末的外匯儲(chǔ)備余額較1月末的歷史低點(diǎn)，已經(jīng)增加了553.63億美元。
從今年歷次的外匯管理局新聞發(fā)言人答記者問(wèn)來(lái)看，2017年中國(guó)外匯儲(chǔ)備持續(xù)增加的主要原因，一是跨境資本流動(dòng)的逐漸平衡與其帶來(lái)的外匯供求的基本平衡，人民幣單邊貶值預(yù)期降低，使央行可以減少利用外匯儲(chǔ)備來(lái)穩(wěn)定匯率；二是美元指數(shù)在3月到達(dá)頂點(diǎn)后持續(xù)下行，使非美元貨幣相對(duì)美元總體升值。
“雖然6月可能還有美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期，但從今年的監(jiān)管思路和結(jié)售匯變化來(lái)看，預(yù)計(jì)今年外匯儲(chǔ)備、人民幣匯率都會(huì)呈現(xiàn)較為穩(wěn)定的趨勢(shì)，人民幣匯率破7概率很低！睆埫髡f(shuō)。
不過(guò)，也有分析人士認(rèn)為，中國(guó)過(guò)于龐大的外匯儲(chǔ)備收益率太低，容易導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)錯(cuò)配問(wèn)題，適當(dāng)降低一些外匯儲(chǔ)備配置并不一定是壞事。
“受高額的外匯儲(chǔ)備影響，中國(guó)海外資產(chǎn)龐大但結(jié)構(gòu)畸形，不對(duì)稱的對(duì)外資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)使我國(guó)凈收益常年為負(fù)，對(duì)外投資回報(bào)率較低。對(duì)外直接投資增加，外儲(chǔ)規(guī)模適當(dāng)減少，并不是壞事！敝x亞軒說(shuō)。
北師大金融研究中心主任鐘偉在第十一屆中國(guó)企業(yè)國(guó)際融資洽談會(huì)之NFI分論壇上進(jìn)行主旨演講時(shí)表示，中國(guó)外匯儲(chǔ)備收益率較低，實(shí)體經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)支撐人民幣穩(wěn)定后，不需要如此多的外匯儲(chǔ)備。
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