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人民幣匯率雙向波動料加大
7月18日，伴隨著美元指數(shù)跌破95，在岸、離岸人民幣兌美元匯率盤中均升破6.75。至此，6月下旬以來的這一波升值中，離岸人民幣已累計升值逾千基點，在岸人民幣也累計升值近900基點，境內外人民幣匯率貶值的預期進一步減弱。
市場人士指出，在全球央行緊縮預期升溫的背景下，英鎊、歐元相對美元不同程度地走強，而美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)參差不齊疊加特朗普政府的“不確定性”，導致下半年美元指數(shù)整體上行乏力；同時，中國經(jīng)濟穩(wěn)中向好、國際收支結構持續(xù)改善、資本流出壓力下降等均有助于人民幣匯率繼續(xù)企穩(wěn)？傮w上，未來人民幣匯率有望保持雙向波動的運行態(tài)勢；短期內，若美元延續(xù)弱勢，人民幣兌美元匯率可能維持階段性升值。
第三波升值行情延續(xù)
18日，人民幣兌美元中間價下調49基點至6.7611，結束此前連續(xù)四日調升。但即期市場上，受美元指數(shù)大跌影響，在、離岸人民幣兌美元即期匯率均明顯走強，整體延續(xù)了近段時間的偏強格局。
從盤面上看，昨日在岸人民幣兌美元匯率早盤小幅高開14基點報6.7685，早盤震蕩走高，午后漲幅擴大，盤中最高觸及6.7497，刷新2016年10月21日以來新高，16：30收盤價報6.7580，較前收盤價漲119基點，為連漲第六日走高。
香港市場上，昨日離岸人民幣兌美元即期匯率由跌轉漲，盤中升破6.75至6.7472，截至北京時間18日16：30報6.7555，較前收盤價漲88基點，境內外價差倒掛32基點。
交易員認為，昨日人民幣匯率盤中走強，應歸因于美元指數(shù)大跌。因特朗普醫(yī)改法案支持票流失，該法案流產(chǎn)風險上升，18日亞市早盤，美元指數(shù)快速跳水，盤中最低觸及94.7038，創(chuàng)近10個月新低，截至北京時間18日18：00報94.6597，跌幅超過0.5%。
近期人民幣對美元再度掀起一波升值浪潮，背后主要的市場因素正是美元指數(shù)持續(xù)走弱。
6月27日午后，境內外市場上人民幣兌美元即期匯率雙雙上演直線拉升的“大戲”，CNH盤中連破5道關口，大漲近300點至6.8084，CNY大漲近300基點至6.8100；隨后的28日、29日，CNH匯價升值幅度均超過100基點，CNY匯價也分別上漲109基點、205基點。同樣在6月27日，美元指數(shù)暴跌0.96%報96.4852點，28日、29日又分別大跌0.48%、0.49%。
過去三周，境內外人民幣匯率持續(xù)震蕩上行，至北京時間7月18日16:30，離岸人民幣兌美元已累計升值約1100點或1.6%，在岸人民幣也累計升值近900基點或1.3%。與之對應，美元指數(shù)累計跌幅超過2.8%。
可以說，無論是6月下旬以來的這一波人民幣升值，還是今年年初、5月下旬的兩波升值，美元走弱都是人民幣兌美元雙邊匯率企穩(wěn)并小幅升值的最關鍵因素。
美元繼續(xù)上行乏力
今年以來美元持續(xù)弱勢，正改變著市場對美元匯率前景的看法。分析人士認為，此前美元升值，已基本反映了對美聯(lián)儲漸進收緊貨幣政策的預期，對美國經(jīng)濟增長和再通脹的樂觀預期。在英國、歐元區(qū)和加拿大先后傳遞了緊縮預期之后，英鎊、歐元等很可能繼續(xù)升值，而美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)參差不齊疊加特朗普政府的諸多“不確定性”，導致“美元！贝嬖谳^大終結風險。
國際方面，加拿大央行7月12日將官方利率上調25個基點至0.75%，拉開了G7經(jīng)濟體跟隨美聯(lián)儲加息的序幕。目前市場預期歐央行可能在今年9月議息會議上公布結束量化寬松的時間點，并于明年正式結束量化寬松政策。分析人士認為，從6月數(shù)據(jù)來看，歐央行核心通脹較為穩(wěn)定，工業(yè)和經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)走勢也較為樂觀，在向好的通脹支持下，歐央行貨幣政策邊際上面臨收緊風險，歐元升值潛力釋放已成為美元走勢最大的風險。
“考慮到美元指數(shù)籃子中歐元占比接近60%，倘若未來歐央行貨幣政策開啟實質性緊縮之路，‘美元！嬖谳^大終結風險！迸d業(yè)研究表示。
美國國內方面，上周美聯(lián)儲主席耶倫發(fā)言稱，通脹存在不確定性，利率無需進一步升高太多即可達到中性狀態(tài)，打擊市場對美聯(lián)儲9月加息的預期；此外，6月美國CPI創(chuàng)9個月最低，核心CPI跌至2015年1月以來最低，6月零售銷售環(huán)比下降0.20%，連續(xù)兩個月環(huán)比下行，再度打壓美元；另據(jù)華盛頓郵報和美國廣播公司的最新調查，受“通俄門”及醫(yī)改法案遲遲不能通過的影響，特朗普支持率不斷下滑，致避險情緒大幅升溫。
“短期內美國通脹難以出現(xiàn)根本性變化，持續(xù)低迷的通脹將延緩美聯(lián)儲加息進程，美元指數(shù)下半年預計將維持低位水平或進一步小幅下行！鄙耆f宏源證券固收首席分析師孟祥娟表示。
人民幣料延續(xù)雙向波動
對人民幣匯率而言，在外圍壓力減輕的同時，內部支撐有增強的跡象。分析人士指出，國內經(jīng)濟穩(wěn)中向好、國際收支結構持續(xù)改善、資本流出壓力下降、人民幣匯率預期改善等均有助于人民幣匯率繼續(xù)企穩(wěn)。
基本面上，我國二季度GDP同比增長6.9%，超出市場預期的6.7%，并持平于一季度，6月工業(yè)增加值、投資、消費、進出口數(shù)據(jù)也均好于預期，顯示經(jīng)濟整體延續(xù)穩(wěn)中向好的運行態(tài)勢。
與此同時，外匯流動繼續(xù)呈現(xiàn)積極變化，6月末外匯儲備為30567.9億美元，較年初增加463億美元或1.5%，基本扭轉了外匯儲備自2014年下半年以來持續(xù)下降的趨勢。國家外匯管理局6月底公布數(shù)據(jù)顯示，2017年一季度，我國經(jīng)常賬戶順差184億美元，金融賬戶順差393億美元，時隔兩年后再次呈現(xiàn)雙順差。
市場層面，隨著政策引導力度的加強和人民幣匯率持續(xù)企穩(wěn)并出現(xiàn)小幅升值，境內外人民幣匯率貶值的預期大幅減弱。不過6月外匯占款環(huán)比下降343億元，降幅有所擴大，可見人民幣貶值預期依然存在。
民生銀行金融市場部研究中心湯湘濱在最新研報中指出，上半年支撐人民幣匯率的因素均出現(xiàn)了全面而顯著的好轉，尤其是基本面與資本流動的改善趨于一致，這表明人民幣匯率市場的供需重新達到趨向平衡的階段。隨著人民幣匯率貶值預期減弱，人民幣已經(jīng)從單邊貶值重新轉向雙向波動，預計2017年人民幣匯率的震蕩區(qū)間有望在6.73至7之間。在節(jié)奏上，人民幣匯率將跟隨美元波動。
綜合各方分析來看，短期內，隨著美元指數(shù)持續(xù)疲軟、人民幣中間價引入逆周期調整因子，人民幣匯率看跌預期或將扭轉，不排除人民幣兌美元波動上漲的可能。但就中長期而言，美聯(lián)儲加息、縮表進程對人民幣匯率仍有壓力，市場對人民幣匯率貶值預期雖有減弱但也并未出現(xiàn)升值預期，預計未來人民幣匯率將呈現(xiàn)雙向波動，匯率波幅料將有所擴大。
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