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人民幣匯率保持穩(wěn)健走勢 持續(xù)貶值預期被打破
外匯儲備九連漲、跨境資金流動和國際收支平衡有序—— 人民幣匯率保持穩(wěn)健走勢
今年以來，我國宏觀經(jīng)濟保持強勁態(tài)勢，人民幣匯率持續(xù)堅挺。與此同時，我國政策基本面也為匯率保持基本穩(wěn)定打下了基礎。美聯(lián)儲加息以及縮表不會動搖我國跨境資金流動總體趨穩(wěn)的格局
今年以來，人民幣匯率上升走勢超出市場預期。年初，大部分市場分析報告還認為人民幣將持續(xù)下跌，甚至有分析認為人民幣將“破7”。但實際情況是，人民幣匯率今年以來持續(xù)堅挺，打破了國內外對人民幣匯率的悲觀預期。
持續(xù)貶值預期被打破
2016年，外匯儲備連續(xù)減少、人民幣對美元匯率中間價全年累計下跌超過6%。當時，市場上對人民幣匯率的悲觀情緒蔓延，絕大部分機構預測人民幣匯率“破7”是大概率。但市場忽略了官方反復強調的內容：人民幣匯率將繼續(xù)在合理均衡的水平上保持基本穩(wěn)定，不存在持續(xù)貶值的基礎。
今年以來，人民幣對美元匯率保持連續(xù)升值。進入10月份以來，雖然美元匯率出現(xiàn)反彈，人民幣匯率走勢出現(xiàn)震蕩，但并沒有出現(xiàn)大幅下跌的行情，僅呈現(xiàn)小幅雙向波動的走勢。
在此背景下，我國外匯儲備連續(xù)9個月增加，這表明當前資本外流壓力減輕。中國金融期貨交易所研究院副院長兼首席經(jīng)濟學家趙慶明分析，10月份我國資本流出流入基本平衡，或有少量凈流入。
進入四季度后，市場開始擔心人民幣匯率季節(jié)性下跌。從近3年人民幣匯率的走勢來看，每年四季度人民幣匯率總會出現(xiàn)一輪較大波動，尤其在去年四季度，人民幣匯率迅速下跌，最低跌至6.97附近。
從內外部因素看，人民幣匯率的“抗壓性”較大。前3季度國內經(jīng)濟增長6.9%，繼續(xù)保持強勁態(tài)勢，經(jīng)濟基本面能夠支撐人民幣匯率在合理均衡的水平上保持基本穩(wěn)定。美元雖然有所反彈，但觀察其近一段時間的走勢，美元指數(shù)在95附近反復調整，漲幅趨緩，這也減輕了對人民幣匯率的壓力。目前，市場分析大多認為，即使四季度季節(jié)性因素對人民幣匯率的影響不可避免，但人民幣對美元單邊貶值的預期已經(jīng)在年內被打破，人民幣匯率四季度再度大幅貶值的概率極低。
經(jīng)濟基本面更堅實
人民幣今年以來升值幅度較大與中國經(jīng)濟企穩(wěn)回升密切相關。今年以來，我國經(jīng)濟基本面更加堅實，國際機構多次上調對2017年中國經(jīng)濟的預測，如國際貨幣基金組織由年初時預測的6.5%逐步上調至10月10日的6.8%，這已經(jīng)是IMF今年第四次上調中國2017年經(jīng)濟增長預期；世界銀行的預測也由年初的6.5%上調至近期的6.7%。外匯局新聞發(fā)言人認為，這說明國際社會更加看好中國經(jīng)濟。
與此同時，我國政策基本面也為匯率保持基本穩(wěn)定打下了堅實基礎。我國將進一步參與和推動經(jīng)濟全球化進程，發(fā)展更高層次的開放型經(jīng)濟。一方面，隨著國內營商環(huán)境的不斷改善和對外開放措施的積極落實，外資流入仍將保持穩(wěn)定；另一方面，國內債券市場、股票市場與國際市場的聯(lián)系更加緊密，相關便利化措施不斷跟進，有助于促進境外投資者投資境內資本市場。
“未來基本面因素將持續(xù)發(fā)揮根本性作用。”外匯局新聞發(fā)言人強調。隨著人民幣匯率形成機制更趨完善，市場主體更加多元化，持續(xù)單向的升值或貶值預期將明顯減弱，有助于熨平跨境資金的大幅波動，保持外匯供求的總體平衡。
瑞穗證券亞洲公司董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學家沈建光預測，人民幣大概率會保持穩(wěn)定，但比上半年升值態(tài)勢會有所收窄。
美聯(lián)儲縮表影響有限“不要高估美聯(lián)儲縮表的影響。”招商證券(600999,股吧)研究發(fā)展中心宏觀經(jīng)濟研究主管謝亞軒認為，美聯(lián)儲10月份開始縮表、12月份大概率會加息，但過去美聯(lián)儲4次加息對中國跨境資本流動和匯率的影響逐漸減小。
謝亞軒進一步分析，過去中美資產(chǎn)負債表同步擴張——傳導渠道是央行外匯占款，如果央行外匯占款在零附近小幅波動，這意味著美聯(lián)儲縮表和中國央行資產(chǎn)負債表之間的直接傳導弱化，更難以影響中國貨幣政策的方向。
外匯局新聞發(fā)言人也強調，美聯(lián)儲加息以及縮表不會根本動搖我國跨境資金流動總體趨穩(wěn)的格局。結合2015年年底美聯(lián)儲首次加息以來的實際情況看，我國跨境資金流動經(jīng)歷了從流出到趨向平衡的過程。
美聯(lián)儲啟動加息以來，漸進的方式逐步降低了對市場的影響。今年9月份議息會議后，美聯(lián)儲主席強調縮表將是漸進、可預測的。外匯局新聞發(fā)言人認為，這符合美國經(jīng)濟金融運行狀況。當前，美國經(jīng)濟長期增長水平依然較弱，美聯(lián)儲貨幣政策調整對經(jīng)濟的影響需深入評估；近期美國通脹水平持續(xù)較低、有所反復；近年來美國資產(chǎn)價格漲幅較快，市場擔心美聯(lián)儲貨幣政策較快調整會刺破資產(chǎn)泡沫。
外匯局新聞發(fā)言人指出，影響匯率的因素歷來比較復雜，除美聯(lián)儲貨幣政策外，還與美國經(jīng)濟以及其他主要經(jīng)濟體經(jīng)濟金融等形勢相關。例如，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表擴張期間，美元匯率并未持續(xù)下跌，基本呈現(xiàn)雙向波動；今年以來，美聯(lián)儲加息兩次但美元匯率總體貶值。
總體來看，市場普遍認為近期影響人民幣匯率大幅波動的因素有限，基本面堅實仍將支撐人民幣匯率繼續(xù)在合理均衡的水平上保持基本穩(wěn)定。
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