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銀行結(jié)售匯重轉(zhuǎn)逆差預(yù)示人民幣何種走勢？
國家外匯局數(shù)據(jù)顯示，2017年11月，中國銀行結(jié)售匯轉(zhuǎn)為逆差497億元，上月順差183億元；代客結(jié)售匯轉(zhuǎn)為逆差312億元，上月順差501億元。銀行結(jié)售匯及代客結(jié)售匯時隔兩個月再度出現(xiàn)雙逆差局面。外管局稱，我國主要渠道跨境資金流動總體平穩(wěn)合理，市場主體結(jié)匯意愿同比回升、購匯意愿下降。
事實到底如何呢？不妨先熟悉一下結(jié)售匯、順差逆差等基本概念與基礎(chǔ)知識后，才能更加認清楚結(jié)售匯由順差轉(zhuǎn)為逆差到底意味什么？預(yù)示著什么？人民幣是怎樣的一個預(yù)期走勢？
在我國，外匯市場可分解為兩個層次，其中的低層外匯市場叫做銀行結(jié)售匯市場，又稱外匯零售市場，指的是非銀行企業(yè)、單位或個人與外匯指定銀行之間的外匯交易市場。
銀行結(jié)匯是指客戶將外幣賣給銀行，銀行售匯是指客戶通過銀行買入外匯。結(jié)售匯業(yè)務(wù)受貨幣匯率走勢影響很大。一般來說，本幣穩(wěn)定升值預(yù)期較大，就會拋售外匯，也就是說結(jié)匯業(yè)務(wù)量增加，結(jié)匯額度較大。相反，預(yù)期本幣有貶值壓力，那么就會拋售本幣，購買外匯，導(dǎo)致銀行售匯業(yè)務(wù)繁忙，銀行賣出外匯較多，企業(yè)、個人持有外匯意愿增強。
結(jié)售匯順差，是指所有客戶的外幣結(jié)匯金額大于所有客戶的外匯購匯金額，表明市場拋售外幣的力量比較大，由于結(jié)售匯順差部分的外幣最終都是由央行買入，形成外匯儲備，順差的大小反映了央行干預(yù)匯市力度的大小。買入外匯使用的人民幣就是所說的被動發(fā)行人民幣，反映在央行賬戶上就是外匯占款。順差持續(xù)太久，外儲存量較大，增長較快較多的話，容易導(dǎo)致國內(nèi)通貨膨脹。這就需要將被動發(fā)行的人民幣通過別的貨幣手段收回來，以防止引發(fā)通脹。中國央行的手段是存款準備金率，即池子論。
結(jié)售匯逆差，是指所有客戶購匯金額大于所有客戶的結(jié)匯金額，表明市場對外幣的需求大于市場供給，一般來說人民幣會出現(xiàn)貶值的壓力。同樣，結(jié)售匯逆差部分的外幣資金仍然最終由央行提供。央行提供外匯，被動收回了人民幣，無形中形成了對市場流動性的收緊。這里出現(xiàn)一個悖論是，一邊是人民幣貶值，另一邊卻出現(xiàn)市場流動性收緊。市場流動性收緊要求放松貨幣，而放松貨幣政策必將導(dǎo)致貨幣進一步貶值，又導(dǎo)致市場流動性收緊的怪圈。如何破解這個怪圈，需要央行拿出智慧來。
結(jié)售匯由順差轉(zhuǎn)為逆差反映了市場外幣與人民幣的供求關(guān)系出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，外幣由之前的供大于求轉(zhuǎn)變?yōu)楣┎粦?yīng)求，人民幣匯率也會由升值預(yù)期轉(zhuǎn)變成貶值預(yù)期。
11月結(jié)售匯由此前兩個月的順差轉(zhuǎn)為逆差，而且逆差額度高達497億人民幣，是上月順差額度193億元人民幣的2.6倍，預(yù)示順差轉(zhuǎn)逆差力度之猛烈，背后是人民幣貶值預(yù)期強烈。
人民幣貶值出現(xiàn)如此強烈預(yù)期，與美元升值關(guān)系最大。美聯(lián)儲2017年12月加息，明年加息3次，美國進入加息通道后，美元走強是必然與絕對的。同時，特朗普稅改，特朗普基建，特朗普以美國為中心的貿(mào)易，對美國經(jīng)濟的刺激與提振效應(yīng)巨大而持續(xù)，美國經(jīng)濟一枝獨秀、風(fēng)景這邊獨好，其貨幣-美元走強具有最強有力的經(jīng)濟基礎(chǔ)支撐。
美元較大幅度走強預(yù)期，市場反應(yīng)出來就是購買美元外匯增加，持有儲備美元意愿增強，然后相關(guān)國家包括中國的人民幣貶值預(yù)期走高。
未來只要中國央行不強加干預(yù)，人民幣走貶是大概率事件。作為普通百姓有外匯用途的，現(xiàn)在適度手握一定美元外匯是最佳選擇。
從國家層面需要應(yīng)對的是，人民幣走貶趨勢引發(fā)的資本外流！
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