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人民幣順勢(shì)貶值 未來(lái)將維持雙向波動(dòng)
中美貿(mào)易摩擦日益受到市場(chǎng)關(guān)注。與此同時(shí)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息、美元指數(shù)快速走高，人民幣對(duì)美元匯率近日出現(xiàn)了大幅貶值。對(duì)于習(xí)慣了在股市“做多”的中國(guó)投資者來(lái)說(shuō)，人民幣貶值似乎不是一件好事，因此大家都很擔(dān)憂(yōu)。
那么，人民幣貶值究竟意味著什么？什么情況下才值得我們?nèi)?dān)憂(yōu)？
美元為何“更值錢(qián)”了
現(xiàn)在的100美元可以?xún)稉Q到645元人民幣，表明美元對(duì)人民幣的匯率大致是6.45。而大概幾個(gè)月前我們狗年春節(jié)的時(shí)候，這個(gè)匯率是6.25，就是說(shuō)100美元只能換到625元人民幣？梢钥闯，與春節(jié)時(shí)相比現(xiàn)在的美元更值錢(qián)了，也說(shuō)明我們的人民幣貶值了。
美元為什么在這幾個(gè)月里變得更值錢(qián)了？原因在于美國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣度持續(xù)上升。就在幾天前，美聯(lián)儲(chǔ)又宣布加息，市場(chǎng)同時(shí)預(yù)期美國(guó)今年內(nèi)還會(huì)有兩次加息，加息意味著以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)價(jià)格上升。不僅如此，美國(guó)政府方面預(yù)計(jì)他們的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率會(huì)升至2.8%，通脹預(yù)期也會(huì)繼續(xù)上升，這進(jìn)一步加強(qiáng)了全球市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖以及資產(chǎn)價(jià)格走強(qiáng)的預(yù)期。
更重要的是，中國(guó)并沒(méi)有跟隨美國(guó)加息。這樣一來(lái)，美國(guó)與中國(guó)之間的利率水平有所拉大，再加上美國(guó)經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)預(yù)期，就會(huì)吸引全世界的資金或許也包括在中國(guó)的一些海外資金，轉(zhuǎn)道去美國(guó)獲取更大投資收益。在這些因素綜合作用下，想要用本國(guó)貨幣兌換美元的人多起來(lái)了，在供求關(guān)系作用下，美元就越來(lái)越值錢(qián)了。
舉一個(gè)例子。去年的美元指數(shù)非常弱，2017年1月時(shí)，美元指數(shù)在103附近，但隨后一直下滑，到9月已經(jīng)跌至92，甚至在今年中國(guó)農(nóng)歷春節(jié)前還跌到88附近，相比去年初跌去了接近15%。但是，這之后美國(guó)公布的一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯得非常強(qiáng)勁，今年4月中旬開(kāi)始美元持續(xù)快速上漲，從89升到現(xiàn)在已超過(guò)95。
所以從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，美國(guó)憑借它的全球地位以及樂(lè)觀的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，未來(lái)一段時(shí)間還可能繼續(xù)吸引全球資金，美元指數(shù)也有望繼續(xù)走強(qiáng)。因此，除了某些與美元實(shí)行固定聯(lián)系匯率制度的國(guó)家或地區(qū)，其他非美貨幣與美元的匯價(jià)，無(wú)一例外都出現(xiàn)了貶值走勢(shì)。
人民幣總體保持堅(jiān)挺
但是，不同的非美經(jīng)濟(jì)體對(duì)美元貶值幅度也是不一樣的。比如說(shuō)人民幣對(duì)美元近兩個(gè)月貶值了約3%，同期的歐元對(duì)美元貶值了超過(guò)6%，這是因?yàn)橄啾戎袊?guó)而言，歐洲經(jīng)濟(jì)顯得更弱，地區(qū)政局也不太穩(wěn)定。
再比如俄羅斯盧布對(duì)美元，同樣的2個(gè)月內(nèi)貶值超過(guò)4%，南非蘭特對(duì)美元貶值約14%，阿根廷比索對(duì)美元貶值幅度則超過(guò)了37%。反觀人民幣對(duì)美元，在2017年初時(shí)從接近7的水平一路升值到今年2月的6.25，其間升值幅度接近11%，最近兩個(gè)月貶值3%真的不算什么大事。
6月19日中國(guó)股市突然大幅下跌，或許是引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)的催化劑。當(dāng)日晚間，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱發(fā)表重磅言論稱(chēng)，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面良好，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的韌性增強(qiáng)，總供求更加平衡，增長(zhǎng)動(dòng)力加快轉(zhuǎn)換，今年以來(lái)人民幣是少數(shù)對(duì)美元升值的貨幣之一。隨后昨日A股開(kāi)始恢復(fù)理性，很大程度緩解了市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)。
換句話(huà)說(shuō)，既然美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期更為強(qiáng)勁，今后一段時(shí)期美聯(lián)儲(chǔ)或多次加息，那么從經(jīng)濟(jì)基本面去判斷，人民幣對(duì)美元匯率繼續(xù)維持雙向波動(dòng)，也完全是正常的現(xiàn)象。相反，如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)下行，但對(duì)美元匯率卻逆勢(shì)快速升值，那反而是一件令人擔(dān)憂(yōu)的事情。
人民幣料維持雙向波動(dòng)
國(guó)內(nèi)投資者為什么對(duì)人民幣貶值充滿(mǎn)擔(dān)憂(yōu)？這其實(shí)還是“做多思維”在作祟。我國(guó)當(dāng)前最普遍、最大眾化的投資手段無(wú)疑還是股市，絕大多數(shù)普通投資者仍是依靠股價(jià)上漲獲取收益，因此潛意識(shí)中就容易認(rèn)為，不管什么事情上漲就是對(duì)的，下跌就是不對(duì)的，進(jìn)而錯(cuò)誤地套用到人民幣對(duì)美元匯率上。
匯率就是貨幣之間的一個(gè)比值。對(duì)于普通國(guó)內(nèi)民眾而言，美元匯率漲跌本身，對(duì)工作、生活的影響其實(shí)并不大。一般來(lái)說(shuō)，只有那些在原材料、產(chǎn)品銷(xiāo)售等領(lǐng)域需要依靠海外市場(chǎng)的企業(yè)，才有可能受到匯率變動(dòng)的影響。
比如說(shuō)國(guó)內(nèi)的航空運(yùn)輸企業(yè)，因?yàn)樾枰蕾?lài)從海外進(jìn)口的石油等燃料，而石油基本上是以美元計(jì)價(jià)的，一旦人民幣對(duì)美元出現(xiàn)貶值，其服務(wù)銷(xiāo)售所得的人民幣收入用于兌換美元購(gòu)買(mǎi)燃料時(shí)，就會(huì)比以前吃虧。相反，國(guó)內(nèi)的服裝生產(chǎn)貿(mào)易企業(yè)，將生產(chǎn)出來(lái)的服裝鞋帽賣(mài)給美國(guó)，收進(jìn)美元，再將美元換成人民幣用于發(fā)放國(guó)內(nèi)制衣工人的工資，因?yàn)槿嗣駧刨H值，所以同樣的美元收入可以換到更多人民幣，因而貶值對(duì)這家服裝企業(yè)是有利的。相反，當(dāng)人民幣對(duì)美元連續(xù)升值時(shí)，國(guó)內(nèi)那些服裝、紡織等出口型企業(yè)將受到持續(xù)沖擊。事實(shí)上，在我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行、新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換、金融去杠桿仍處攻堅(jiān)期這一宏觀狀況下，人民幣順勢(shì)穩(wěn)定地貶值，也不是什么壞事。
所以說(shuō)，當(dāng)前人民幣對(duì)美元的貶值走勢(shì)，既有一定的合理性，符合中美經(jīng)濟(jì)基本面的對(duì)比預(yù)期，同時(shí)，相對(duì)多數(shù)發(fā)展中國(guó)家而言，人民幣匯率仍保持了既有的堅(jiān)挺和均衡？梢哉f(shuō)，在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，人民幣對(duì)美元的貶值與升值交替趨勢(shì)還將持續(xù)，匯率雙向波動(dòng)也將更為明顯。
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