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人民幣升值結(jié)論來自一個(gè)錯(cuò)誤假設(shè)
“人民幣升值并不符合中國(guó)利益，升值理由并不充分！痹谧蛱(1月11日)舉行的2005年環(huán)球經(jīng)濟(jì)展望年會(huì)上，匯豐經(jīng)濟(jì)研究及投資策略常務(wù)董事兼環(huán)球首席經(jīng)濟(jì)師簡(jiǎn)世勛(StephenKing)表示，“近10年來相對(duì)固定的匯率政策給中國(guó)帶來了好處！
記者昨日得到的一份匯豐銀行最新的經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告在開頭中稱：“人民幣被低估的判斷，現(xiàn)在看來實(shí)在無法讓人信服！薄皩(duì)中國(guó)匯率政策的批評(píng)和指責(zé)，一浪高過一浪——不僅來自于投行等私人部門，而且還來自某些國(guó)家的官方機(jī)構(gòu)！
“但這些批評(píng)和指責(zé)都站不住腳！”簡(jiǎn)世勛在報(bào)告中直言不諱。
報(bào)告表示，“許多錯(cuò)誤的結(jié)論來自于一個(gè)錯(cuò)誤的假設(shè)：一個(gè)國(guó)家的匯率應(yīng)該是浮動(dòng)的，但我們不認(rèn)同一個(gè)國(guó)家必須采取浮動(dòng)匯率的理由。蒙代爾的最優(yōu)貨幣區(qū)域理論認(rèn)為，進(jìn)出口貿(mào)易占GDP較高份額的開放經(jīng)濟(jì)體，應(yīng)該傾向于采取固定匯率，中國(guó)的做法與德國(guó)、法國(guó)等國(guó)在歐元區(qū)內(nèi)的做法是一致的！
報(bào)告對(duì)此前對(duì)中國(guó)匯率政策的各種誤解，予以一一澄清。
報(bào)告稱，人民幣升值論的一個(gè)重要理由就是，如果人民幣不升值，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)“過熱”，僅從貿(mào)易角度而言，人民幣似乎的確被低估，但是，如果資本項(xiàng)目放開以及考慮到中國(guó)的儲(chǔ)蓄趨勢(shì)，人民幣被低估的幅度實(shí)在微不足道。
此外，中國(guó)目前的匯率政策是過去經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定一個(gè)重要因素，一旦草率改變，后果很難預(yù)測(cè)。
另一個(gè)支持人民幣升值的理由是，人民幣升值能使中國(guó)的經(jīng)濟(jì)加快追趕工業(yè)國(guó)家的步伐。匯豐認(rèn)為，人民幣匯率名義上的調(diào)整，并不一定會(huì)提高其真實(shí)匯率水平。
簡(jiǎn)世勛在年會(huì)上強(qiáng)調(diào)，人民幣匯率大幅變動(dòng)的可能性不大，而支持人民幣升值的觀點(diǎn)站不住腳。首先有多種途徑完成真實(shí)匯率的調(diào)整，其次，人民幣一旦調(diào)整會(huì)帶來更多預(yù)期，這不僅會(huì)影響中國(guó)，且會(huì)影響到世界其他地區(qū)。
中國(guó)匯率調(diào)整無助于改善世界經(jīng)濟(jì)失衡的局面，西方國(guó)家的政策制定者們?cè)皆缯J(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)越好。美國(guó)用中國(guó)的匯率政策作為其經(jīng)常項(xiàng)目赤字的借口，但真正的問題是美國(guó)國(guó)民的儲(chǔ)蓄習(xí)慣，而非中國(guó)依靠匯率政策獲得不公平的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
報(bào)告稱，中國(guó)改變匯率水平有兩種方法，其一，放寬匯率浮動(dòng)區(qū)間，允許一定幅度的升值；其二，通過提升通貨膨脹率完成人民幣真實(shí)匯率的上升。日本在上世紀(jì)50和60年代的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，通過控制通貨膨脹率來實(shí)現(xiàn)匯率調(diào)整，是穩(wěn)定和可持續(xù)的道路。
匯豐認(rèn)為，中國(guó)政府目前面臨最大的威脅是來自于貿(mào)易保護(hù)論者國(guó)家，尤其是美國(guó)。過去的經(jīng)驗(yàn)顯示，面對(duì)壓力而作出的短期妥協(xié)，將會(huì)帶來不可預(yù)測(cè)的負(fù)面影響，而這種影響是長(zhǎng)期的。
匯豐中國(guó)區(qū)高級(jí)經(jīng)濟(jì)師屈宏斌在會(huì)上表示，“對(duì)中國(guó)決策者而言，人民幣升值一是考慮是否需要，二是(升值)需要合適的環(huán)境和條件！
“但現(xiàn)在‘熱錢’投機(jī)預(yù)期強(qiáng)烈，升值的時(shí)機(jī)并不合適，目前的環(huán)境不適于升值，升值只會(huì)迎合投機(jī)性質(zhì)的‘熱錢’！鼻瓯笳f。
“假如人民幣升值3%，這是市場(chǎng)預(yù)測(cè)的一個(gè)數(shù)字，升值之后‘熱錢’會(huì)不會(huì)因此就不再進(jìn)入了呢？答案是相反的，我認(rèn)為人民幣如果小幅升值不但不會(huì)抑制‘熱錢’流入，反而鼓勵(lì)和刺激了‘熱錢’，會(huì)有更多的‘熱錢’流進(jìn)來！
“對(duì)中國(guó)而言，追求匯率目標(biāo)比追求通脹目標(biāo)更有好處！焙(jiǎn)世勛解釋說，“升值更多取決于中國(guó)自己怎么想，而不是其他地區(qū)怎么想！
簡(jiǎn)世勛最后說，“人民幣升值可能還需要很長(zhǎng)的一段時(shí)間！
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