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人民幣遭里拉拖累 人民幣能否守住“7”再受關(guān)注
周二（8月14日），美元兌土耳其里拉在6.9091上下波動，在昨日觸及新高7.2362之后，今日有所小幅回調(diào)。
面對美國制裁引發(fā)的市場恐慌，周一土耳其里拉繼續(xù)承壓重挫，里拉兌美元跌至7.1350里拉，日內(nèi)跌幅超10%，再創(chuàng)歷史新低，而里拉的下跌也給人民幣帶來新的下跌壓力。
因里拉下跌，人民幣能否守住“7”再受關(guān)注
截至8月13日19時30分，境內(nèi)在岸市場人民幣兌美元匯率徘徊在6.8859，較前一個交易日下跌393個基點，不斷逼近此前創(chuàng)下的年內(nèi)低點6.8935；境外離岸市場人民幣兌美元匯率則觸及6.8949，較前一個交易日下跌431個基點，再度逼近6.9整數(shù)關(guān)口。
Informa Global Markets新興市場分析師Christopher Shiells稱，顯然，上周五里拉大跌令全球投資機構(gòu)對新興市場貨幣的恐慌情緒迅速升溫，不少對沖基金對新興市場貨幣開啟了無差別沽空套利，即便人民幣擁有充足外匯儲備與資本跨境流動均衡平穩(wěn)等良好基本面，也難以獨善其身。
隨著里拉“崩盤”引發(fā)新興市場貨幣跟隨大跌，人民幣能否守住“7”再度成為外匯市場關(guān)注的一大焦點。
在多位香港銀行外匯交易員看來，8月13日人民幣匯率大幅下跌逾300個基點，主要受到新興市場貨幣匯率集體下跌拖累。
8月13日，在南非蘭特對美元跌幅超過5%、墨西哥比索貶值超2.4%、俄羅斯盧布兌美元匯率開盤下跌1.2%的情況下，人民幣也難以獨善其身。加之人民幣兌美元中間價下調(diào)234個基點，創(chuàng)下8月3日以來單日最大降幅，被國際投機資本解讀為“中國央行以此釋放土耳其里拉崩盤所衍生的人民幣匯率下跌壓力”，令他們沽空人民幣套利變得更有“底氣”。不過，在紀堯姆·特雷斯卡看來，對沖基金投機沽空并不是引發(fā)8月13日人民幣跳水下跌逾300個基點的主要驅(qū)動者，其最大的幕后推手是日元套利交易退潮。
一位香港銀行外匯交易員估算，過去兩天逾20億美元的日元套利交易資本正從新興市場資產(chǎn)撤離，其中包括離岸市場人民幣資產(chǎn)。
但是，在紀堯姆·特雷斯卡看來，盡管人民幣匯率回到與美元指數(shù)的負相關(guān)性波動軌跡上，但是未來影響人民幣匯率漲跌的，并不是美元，而是歐元。究其原因，由于歐洲銀行業(yè)在土耳其擁有近千億美元信貸風(fēng)險敞口，一旦土耳其政府推出的救市措施與外匯管制措施未能有效遏制里拉下跌，土耳其很可能遭遇債務(wù)兌付違約，引發(fā)歐洲銀行業(yè)遭遇巨大信貸壞賬損失，造成歐元大跌美元大漲，如此人民幣將面臨更大的下跌壓力。
對沖基金不敢貿(mào)然押注人民幣短期跌破“7”關(guān)口
香港銀行外匯交易員透露，13日境外離岸市場美元兌人民幣1年遠期溢價持續(xù)維持在1.7%上方，預(yù)示越來越多國際投資機構(gòu)認為人民幣未來貶值幅度將擴大；此外7天期美元兌人民幣期權(quán)隱含波動率持續(xù)在7%上方徘徊，也表明市場認為未來人民幣波動幅度將加大，很有可能突破“7”整數(shù)關(guān)口。
針對人民幣下跌壓力日益升溫，國泰君安(14.46 -0.69%,診股)等券商紛紛發(fā)布報告認為，中國央行很可能在9月跟隨美聯(lián)儲“加息”（包括提高銀行間市場逆回購利率），以此將中美利差控制在合理區(qū)間，避免資本流出壓力加劇導(dǎo)致人民幣匯率持續(xù)大幅快速下跌。
Christopher Shiells對此表示，多數(shù)海外對沖基金并不認為中國央行會跟隨美聯(lián)儲加息，原因是央行此舉可能抬高企業(yè)融資成本，反而對中國經(jīng)濟增長造成“制約”，從而引發(fā)新一輪人民幣沽空潮涌，他們更傾向押注中國央行重啟逆周期因子，甚至部分對沖基金已將逆周期因子納入人民幣匯率估值模型，以此洞察央行何時啟動新的匯市干預(yù)措施。
管清友稱其實央行可動用的匯率調(diào)控工具依然很多，比如此前央行將銀行遠期售匯業(yè)務(wù)外匯儲備金率從零調(diào)高至20%，一方面緩解遠期市場人民幣下跌壓力過大所引發(fā)的即期市場順周期行為升溫，另一方面通過抬高遠期購匯套利成本分化市場對人民幣下跌的預(yù)期，對沽空資本形成新的威懾力。
目前而言，這項措施效果不錯。當(dāng)前境外離岸市場美元兌人民幣1年遠期（NDF）溢價幅度依然低于2015-2016年人民幣貶值期間的市場報價（約2%-5%），表明市場對人民幣持續(xù)大幅快速貶值的預(yù)期并不強。”他指出。不過，在美元鷹派加息持續(xù)升值、貿(mào)易沖突升級與美國制裁導(dǎo)致新興市場經(jīng)濟體貨幣相繼大幅下跌的共振下，不排除中國央行會采取新的干預(yù)措施將人民幣兌美元匯率穩(wěn)定在“7”以內(nèi)。
去年央行曾成功引入了逆周期因子，徹底打破了市場對人民幣匯率單邊下跌的預(yù)期，令人民幣兌美元匯率從年內(nèi)低點6.9大幅反彈，當(dāng)時不少押注人民幣跌破7的企業(yè)反而蒙受了較高的套保損失。
鑒于中國央行干預(yù)的威懾力，多數(shù)對沖基金仍然選擇按周借入離岸人民幣頭寸，表明他們不敢貿(mào)然押注人民幣短期內(nèi)跌破“7”。
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