|
|
|
何志成說人民幣改革的關(guān)鍵點是什么
最近，關(guān)于人民幣是否升值的討論不僅在中國，在世界都是熱點。而在我看來，關(guān)于人民幣是否應(yīng)該升值的問題其實是個偽問題，因為人民幣改革的實質(zhì)不是升值或貶值，而是自由兌換。對這個問題的時間表已經(jīng)寫在了我們國家的十一五計劃中：十一五計劃期（很可能是2008年）取消資本項目下的管制，人民幣實現(xiàn)完全的自由兌換。
為什么說討論人民幣是否升值的問題是個偽問題？因為在人民幣無法實現(xiàn)自由兌換的背景下，人民幣的真實價值根本得不到準(zhǔn)確體現(xiàn)，也就無所謂什么升值或貶值。
我在《貨幣異化與產(chǎn)權(quán)革命》一書中指出，在新經(jīng)濟時代，由于諸多經(jīng)濟規(guī)律的改變，貨幣的價值評價基礎(chǔ)已經(jīng)異化了，通俗地說就是：貨幣的定價原則或比價關(guān)系除了繼續(xù)受到“勞動力價值比較”的基本規(guī)律支配外，還受到另外多方面因素的影響，我將它（貨幣的定價原則或比價關(guān)系）簡單歸結(jié)為五方面的因素：一是國際間的購買力平價比較；二是各國經(jīng)濟虛擬化的程度差異；三是國際外匯儲備的選擇比例和儲備投資理念的變化；四是市場投機力量的增強；五是大國內(nèi)部和大國之間政治平衡的基本穩(wěn)定。
在以上五個因素中，除了按購買力平價衡量人民幣具有極大的升值空間外，經(jīng)濟的虛擬化程度，國際社會是否選擇人民幣作為外匯儲備，以及市場是否會炒做人民幣等因素都與人民幣是否能夠?qū)崿F(xiàn)自由兌換有關(guān)。也就是說，在人民幣不能實現(xiàn)自由兌換的今天，虛擬金融市場得不到發(fā)展，各國考慮外匯儲備不會選擇人民幣，外匯市場也沒有人民幣兌其他貨幣的買賣。因此，人民幣的國際市場價格既匯率水平肯定不真實，這也是為什么人民幣會被大幅度低估的原因。準(zhǔn)確地說：沒有人民幣的自由買賣，討論人民幣是否應(yīng)該升值或貶值沒有多大意義。
但是，我說現(xiàn)在人民幣是否升值其實是個偽問題，并不等于不承認人民幣應(yīng)該升值或不承認人民幣有巨大的升值預(yù)期。相反，由于中國政府已經(jīng)將人民幣的改革計劃公之于眾，全世界都知道人民幣在幾年后肯定可以實現(xiàn)自由兌換。因為這個條件的巨大變化可以預(yù)期，誰都知道人民幣一旦實現(xiàn)了自由兌換，一定有巨大的升值空間（因為按我上面指出的幾條標(biāo)準(zhǔn)，人民幣的改革空間最大，增值潛力當(dāng)然最大）。所以我看好人民幣，國際社會也一致看好人民幣。
為什么我國的外匯儲備短時間內(nèi)可以出現(xiàn)每年35%以上的大增長，除了中國商品和勞動力價值被嚴重低估以外，其中有相當(dāng)部分是人民幣升值預(yù)期的溢價成分，既人民幣大幅度升值的預(yù)期與現(xiàn)價的差額——溢價部分也體現(xiàn)在了外匯儲備的增量中。
但是，是不是人民幣一定能在今后的五年實現(xiàn)自由兌換呢？我看懸！因為人民幣改革的本質(zhì)實際是一場空前的產(chǎn)權(quán)革命，這也是我為什么在寫貨幣異化一書時一定要把產(chǎn)權(quán)革命一起寫進去的原因。而產(chǎn)權(quán)改革涉及的利益關(guān)系非常復(fù)雜，特別是將觸動利益集團的利益，他們一定會成為改革的障礙。什么是利益集團？就是拿著公產(chǎn)為自己牟利的代理人集團，他們的行為實際是反市場的，反人民幣自由兌換的。當(dāng)然，由于他們的確控制了許多企業(yè)，所以人民幣改革難！
這個道理非常簡單：既然人民幣的自由買賣是實現(xiàn)自由兌換的基礎(chǔ)條件，而買賣人民幣的市場主體是誰，我們卻說不清楚。如果說都是個人，人民幣早就實現(xiàn)自由浮動了，因為個人的產(chǎn)權(quán)是最清晰的，也就是說每個人選擇持有人民幣或者外幣既是自主決策，也是個人承擔(dān)損益。而企業(yè)卻不同。中國的企業(yè)大部分仍然是產(chǎn)權(quán)不清晰的，他們很多打著全民、集體、甚至股份制等旗號實際干的卻是盈利歸己，虧損完全推給國家的買賣。這種企業(yè)如果讓他們自主炒賣外匯了，那還了得。我們知道，外匯市場的盈虧波動是非常劇烈的，每天都可能巨虧，也可能大贏。如果一個操盤手根本沒有虧損下崗或崩倉跳樓的壓力，其心態(tài)會完全不同；如果制度設(shè)計上有這樣的漏洞：贏利由哥幾個分，虧損則由“全民所有制”的國家兜著，任何操盤手都會肆無忌憚——他的貪婪和瘋狂會放大一千倍。先不說這種產(chǎn)權(quán)制度設(shè)計的是否合理，只說這樣的買賣行為會是真實的嗎？由一群完全玩別人錢的人去操盤虛擬金融市場，這個市場會是真實的嗎（真成了完全虛擬的了）？顯然不會。這也是為什么我們無法建立國際標(biāo)準(zhǔn)的虛擬金融市場以及人民幣無法在短期內(nèi)實現(xiàn)自由兌換的根本原因！
我的這個觀點最近得到了中國央行貨幣政策委員會委員樊綱先生的支持。他指出 “在我國目前尚未開放資本賬戶的情況下，人民幣升值更容易造成資本更多流入的局面”。他強調(diào)，升值不一定能夠解決、尤其不能夠解決國際儲備問題。通過升值解決巨大的貿(mào)易順差需要資本的自由流動，既貨幣的自由兌換。也就是說，要鼓勵人民幣的資本流出，這樣才能降低外匯儲備的增速。而現(xiàn)在的難點就是不能太鼓勵人民幣的資本流出，因為我們無法知道流出的人民幣是市場行為還是投機行為，甚至無法知道有多少流出的錢與腐敗有關(guān)！樊綱認為，在可以預(yù)見的將來，我國仍不可能完全開放資本賬戶，讓資本自由流動。因為我們天生的制度缺陷，使我國很難實現(xiàn)“走出去”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移。目前我國既存在對私有財產(chǎn)權(quán)利保護不夠的問題，更存在公有產(chǎn)權(quán)界定不清晰的問題。如果資本賬戶完全開放，很多錢會出去再不回來，因為這些流出的錢很可能是將國家的錢、人民的錢變成了自己的錢。因此樊綱說了句關(guān)鍵的話：現(xiàn)在實行的資本賬戶管制制度其實“相當(dāng)于腐敗管制”，既防止少數(shù)腐敗人員的資本外逃行為。從他透露的信息看，目前人民幣改革過程中最難解決的難題實際是對國內(nèi)腐敗資金外逃的監(jiān)管不利與擔(dān)憂，制度設(shè)計者擔(dān)心：如果資本賬戶開放了，可能會導(dǎo)致更多的“蠻干”甚至是資本外逃既資本（由公產(chǎn)變私產(chǎn)）轉(zhuǎn)移。因此，人民幣能否順利實現(xiàn)十一五計劃中明確的改革目標(biāo)，很大程度上取決于中國反腐敗的力度以及產(chǎn)權(quán)改革深入的程度。
人民幣改革的確艱難，但是，它的道理很簡單，只有每一個企業(yè)的管理者處置他們“代理”的國家資產(chǎn)象對待他們個人的財產(chǎn)那樣“謹慎”，只有他們在處置其“代理”的國家資產(chǎn)時有公平合理的分配制度設(shè)計（產(chǎn)權(quán)責(zé)任制），其市場（買賣）行為才可能是真實的，人民幣的價格才會真實。而實現(xiàn)這一點靠在原來的（公產(chǎn)）制度上小改小革肯定不行，這一點已經(jīng)被歷史所證明。這也是為什么中央最近提出打擊利益集團的原因！
|
|
|
|
|
.png)