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引導(dǎo)人民幣有序升值不妨現(xiàn)在就加息
儲(chǔ)蓄下降、企業(yè)自有資金充足、宏觀調(diào)控效果并不穩(wěn)固以及通脹壓力依然存在，均為央行動(dòng)用利率手段提供了良機(jī)。
貸款增速繼續(xù)減緩，讓中國人民銀行顯然對此前的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控效果較為滿意。
根據(jù)央行最新公布的數(shù)據(jù)，中國貸款增速持續(xù)走低，10月貸款增速比9月末下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。很多分析人士因此認(rèn)為，至少在短期內(nèi)，央行不會(huì)出臺新的緊縮性政策。
實(shí)際上，現(xiàn)在恰是央行加息的最佳時(shí)機(jī)。
首先，在中國股市前景看好的背景下，大量社會(huì)資金涌入股市。根據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，10月末，人民幣儲(chǔ)蓄存款余額為15.8萬億元，同比增長15.5%，增幅比上月低0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是2005年4月份以來的最低點(diǎn)。當(dāng)月，儲(chǔ)蓄存款減少76億元，是2001年6月以來首次出現(xiàn)月度儲(chǔ)蓄存款下降。
這意味著，如果現(xiàn)在進(jìn)行適當(dāng)幅度的加息，不會(huì)造成儲(chǔ)蓄的迅速增加，也就不會(huì)使得銀行的流動(dòng)性增加。另外，固定資產(chǎn)投資增速下降很快，但沒有人認(rèn)為這種下降可以持續(xù)，因?yàn)檫@更多的是行政手段的作用。
同時(shí)，目前企業(yè)自有資金充分，貸款利率提高所引致的銀行貸款減少，也不會(huì)造成企業(yè)流動(dòng)性的減少，從而不會(huì)使得中國的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。
此時(shí)加息，也不會(huì)減弱中國國內(nèi)的消費(fèi)熱情。近年來，中國國內(nèi)的零售總額的增速一直保持在13%左右。今年8月，中國已上調(diào)一次存款利率，從實(shí)際運(yùn)行情況看，未對零售總額的增速有明顯影響。
相反，正如央行所指出的，中國目前依然面臨著通貨膨脹危險(xiǎn)，這不僅是因?yàn)橹袊嫌萎a(chǎn)品價(jià)格的走高將逐步向下游延伸，也因?yàn)橹袊壳皩τ谕ㄘ浥蛎浀念A(yù)期正在逐步加強(qiáng)。根據(jù)央行的最新調(diào)查，過半數(shù)的消費(fèi)者認(rèn)為今后物價(jià)將持續(xù)走高。
央行此時(shí)加息，可以適當(dāng)消除這種預(yù)期，從而化解預(yù)期中的通脹壓力。
更為重要的是，此時(shí)加息可以有效地引導(dǎo)人民幣的升值幅度，減緩中國外幣資產(chǎn)增加所導(dǎo)致的流動(dòng)性過剩問題。
盡管央行采取了諸多措施，泛濫的流動(dòng)性并未得到有效控制。10月的廣義貨幣供應(yīng)量M2的增速環(huán)比折年率為15.7%，比上月末上升3個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣M1余額11.84萬億元，同比增長16.3%，增幅比去年同期高4.2個(gè)百分點(diǎn)，比上月末高0.6個(gè)百分點(diǎn)。
這些數(shù)據(jù)的爬升并非央行所愿意看到的。同期央行已經(jīng)加大了貨幣回籠力度，當(dāng)月央行凈回籠723億元，同比多回籠343億元。不過，貨幣供應(yīng)量充沛的源頭似乎并未堵住，貨幣供應(yīng)量增速繼續(xù)加大。
如果加息，可以引導(dǎo)人民幣的有序升值，減少中國的經(jīng)常項(xiàng)目順差。上半年，中國的國際收支總順差達(dá)到1305億美元，其中貨物貿(mào)易順差800億美元。通過人民幣升值適當(dāng)減少貨物貿(mào)易順差，將有效減少中國的貨幣供應(yīng)量。
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