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人民幣升勢(shì)兇猛港幣彷徨 兩地?cái)M推匯率期貨期權(quán)
“不收港幣。”12月6日，深圳羅湖口岸，的士司機(jī)老陳對(duì)記者說(shuō)。老陳已經(jīng)在深圳開(kāi)了10年的士，10個(gè)客人中，有7個(gè)是香港人。
“10年前港幣大，100港幣相當(dāng)于108元人民幣，收到港幣很高興。后來(lái)港幣越來(lái)越小，就只當(dāng)人民幣使了！11月23日起，老陳開(kāi)始拒收港幣。對(duì)實(shí)在沒(méi)有人民幣的客人，老陳會(huì)報(bào)出自己的“折算價(jià)”，“給我20元就只算他們18元使了”。
在人民幣加速升值的背景下，內(nèi)地和香港分別在醞釀推出人民幣匯率期權(quán)和期貨產(chǎn)品。
香港交易所企業(yè)傳訊部陳涓涓向記者表示,香港交易所常務(wù)委員會(huì)于11月下旬一個(gè)會(huì)議上，曾審閱有關(guān)人民幣期貨的內(nèi)部報(bào)告，稍后會(huì)將之呈交香港交易所董事會(huì)討論。若一切順利，人民幣期貨可于6個(gè)月后推出。
港幣遭拒
老陳拒收港幣的另外一個(gè)理由是，港幣在深圳已經(jīng)不能通用了。以前港幣就像深圳的第二貨幣，通行無(wú)阻。但現(xiàn)在，“你去買(mǎi)東西人家也不要，還要專門(mén)跑去銀行換！崩详惛嬖V記者，如果怕麻煩去私人那里換，價(jià)格已經(jīng)到了100元人民幣只能換96元港幣的價(jià)位。
口岸人民幣兌換價(jià)格也開(kāi)始呈現(xiàn)百花齊放的景象：兌換店實(shí)行“一日一價(jià)”，香港不少商店則打出“人民幣一比一換算”的條幅，以吸引內(nèi)地客人。
羅湖過(guò)關(guān)的隊(duì)伍中，三三兩兩的香港人在談?wù)摳蹘刨H值的話題。40多歲的張先生告訴記者，他在深圳有一套房子！半m然港幣小了，但是我們還是愿意來(lái)深圳消費(fèi)，內(nèi)地物價(jià)便宜。”他的同伴陳先生則在東莞開(kāi)有一家小加工廠，他認(rèn)為，這對(duì)在內(nèi)地做生意的人有一定好處。在內(nèi)地賺到人民幣，利潤(rùn)兌換成港幣就多了，贏利無(wú)形就增加了！安贿^(guò)心理上還是有點(diǎn)不習(xí)慣。以前拿出港幣，至少在珠三角都?xì)g迎，現(xiàn)在不行了！
兩地?cái)M推匯率期貨期權(quán) 盡管香港摩根大通分析師崔永昌認(rèn)為人民幣大過(guò)港幣，對(duì)香港市場(chǎng)更多是心理影響，但是人民幣升值的加快仍讓香港特區(qū)政府警覺(jué)。
陳涓涓表示，香港交易所計(jì)劃在未來(lái)數(shù)月內(nèi)發(fā)出文件，就有關(guān)合約細(xì)則及其他方案咨詢市場(chǎng)人士及相關(guān)機(jī)構(gòu)。
香港交易所現(xiàn)正考慮的包括人民幣兌港元以及人民幣兌美元的期貨合約，合約價(jià)值每張最少100萬(wàn)港元，以港元結(jié)算，買(mǎi)賣(mài)合約手續(xù)費(fèi)則與香港交易所現(xiàn)有期貨合約相當(dāng)。
而美國(guó)的芝加哥商業(yè)交易所(CME)則早于今年8月28日已經(jīng)推出人民幣/美元(RMB)、人民幣/歐元(RME)、人民幣/日元(RMY)的期貨和期權(quán)交易。
香港財(cái)資市場(chǎng)公會(huì)(TMA)產(chǎn)品發(fā)展委員會(huì)成員陳紹宗認(rèn)為，由于目前人民幣匯率的波動(dòng)幅度有限，而波動(dòng)方向基本上符合市場(chǎng)預(yù)期，所以做期貨產(chǎn)品的空間并不大。事實(shí)上，CME的人民幣匯率期貨產(chǎn)品推出以來(lái)，市場(chǎng)交投也很清淡。
他表示，香港籌備人民幣匯率期權(quán)，只是為將來(lái)做準(zhǔn)備。等人民幣匯率形成機(jī)制進(jìn)一步改革后，推出的市場(chǎng)條件將會(huì)比較成熟。
與此同時(shí)，內(nèi)地也有消息稱，目前國(guó)家外管局正準(zhǔn)備推出人民幣期權(quán)交易，為銀行規(guī)避人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)提供新工具。
興業(yè)銀行資金運(yùn)營(yíng)中心魯政委認(rèn)為，前段時(shí)間外管局嚴(yán)禁銀行到NDF(海外無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯)市場(chǎng)報(bào)價(jià)，事實(shí)上為內(nèi)地人民幣匯率期權(quán)產(chǎn)品埋下伏筆。海外避險(xiǎn)出口被堵塞了，內(nèi)地衍生品市場(chǎng)必然要發(fā)展起來(lái)。但他表示，監(jiān)管機(jī)制和商業(yè)銀行定價(jià)能力必須發(fā)展到一定程度，人民幣匯率期權(quán)市場(chǎng)才能真正做起來(lái)。
國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行資金交易室副總經(jīng)理戎志平則認(rèn)為，內(nèi)地發(fā)展人民幣匯率期權(quán)的時(shí)機(jī)還不成熟！澳壳爸匈Y行缺乏使用人民幣匯率期權(quán)產(chǎn)品的能力。即使在現(xiàn)貨市場(chǎng)，內(nèi)地銀行都不能做得很好。而期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)更高，短期內(nèi)不可能實(shí)行。”
人民幣與港幣的未來(lái)
11月27日，人民幣兌美元一舉沖破7.85的重要心理關(guān)口，首次進(jìn)入港元與美元的聯(lián)系匯率兌換保證范圍。
對(duì)此，香港金管局總裁任志剛撰文表示，正在密切關(guān)注事態(tài)發(fā)展。
高盛最近發(fā)布的一份研究報(bào)告則認(rèn)為，香港與美元掛鉤的聯(lián)系匯率制度正在失去它作為經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)定錨”的作用。人們還擔(dān)心，隨著人民幣的升值，港幣與美元掛鉤將使港幣相對(duì)貶值。這樣從內(nèi)地輸入的產(chǎn)品價(jià)格將會(huì)上升，從而有可能引起香港通脹。
而香港大學(xué)中國(guó)金融研究中心主任宋敏表示，香港的聯(lián)系匯率制“牽一發(fā)而動(dòng)全身”，不會(huì)輕易改變。對(duì)于市場(chǎng)擔(dān)心人民幣升值會(huì)導(dǎo)致更多熱錢(qián)進(jìn)入香港，他表示，今日香港市場(chǎng)情況已與從前不同，香港市場(chǎng)可以承受得住，目前無(wú)須對(duì)聯(lián)系匯率制進(jìn)行調(diào)整。
而在2005年熱錢(qián)最為洶涌之時(shí)，任志剛的“任三招”讓聯(lián)系匯率制具有浮動(dòng)性，港元一旦跌至7.85的價(jià)位，金管局有權(quán)力有義務(wù)入市干預(yù)；而港幣走強(qiáng)時(shí)，一旦升至7.75價(jià)位，金管局也有義務(wù)出來(lái)防止其進(jìn)一步走強(qiáng)。
高盛認(rèn)為，香港將來(lái)可以實(shí)行盯住一籃子貨幣的有管理的浮動(dòng)匯率制度。而在人民幣實(shí)現(xiàn)自由可兌換后的將來(lái)，實(shí)現(xiàn)港幣與人民幣的掛鉤可能會(huì)成為香港與內(nèi)地經(jīng)濟(jì)融合的一部分。
回溯
香港聯(lián)系匯率制
香港1983年實(shí)行聯(lián)系匯率制度，最初的主要內(nèi)容是將港元和美元的匯率固定于7.8:1的水平，使市場(chǎng)匯率在預(yù)定官價(jià)的上下2%范圍內(nèi)浮動(dòng)。在此制度下，香港存在兩個(gè)平行的外匯市場(chǎng)，即由外匯基金、發(fā)鈔銀行與其他持牌銀行因發(fā)鈔關(guān)系而形成的公開(kāi)外匯市場(chǎng)和發(fā)鈔銀行與其他持牌銀行因貨幣兌換而形成的同業(yè)現(xiàn)鈔外匯市場(chǎng)。相應(yīng)地，存在官方固定匯率和市場(chǎng)匯率兩種平行的匯率。
聯(lián)系匯率制的運(yùn)作，正是利用銀行在上述平行市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)和套利活動(dòng)進(jìn)行的，也即政府通過(guò)對(duì)發(fā)鈔銀行的匯率控制，維持整個(gè)港元體系對(duì)美元的聯(lián)系匯率；通過(guò)銀行間的套利活動(dòng)，市場(chǎng)匯率圍繞著聯(lián)系匯率波動(dòng)并向后者趨近。
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