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自貿(mào)區(qū)專(zhuān)欄

伯南克“新角度”談人民幣升值

出任美聯(lián)儲(chǔ)主席后首次中國(guó)之行

　　格林斯潘從成為美聯(lián)儲(chǔ)主席到第一次中國(guó)之行花了整整18年時(shí)間，而伯南克在出任美聯(lián)儲(chǔ)主席的第一年里就有了首次中國(guó)之行。

　　上周五下午2點(diǎn)，伯南克在中國(guó)社科院作了題為“中國(guó)經(jīng)濟(jì)：進(jìn)步和挑戰(zhàn)”的演講。有關(guān)人士在評(píng)價(jià)伯南克此次演講時(shí)向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，伯南克擺脫了以前單純從美國(guó)利益思考問(wèn)題的角度，從中國(guó)經(jīng)濟(jì)本身出發(fā)提出要求人民幣升值的觀點(diǎn)。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川、美國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)保爾森在現(xiàn)場(chǎng)傾聽(tīng)了伯南克的演講。

　　呼吁放松匯率管制

　　針對(duì)資金流入給中國(guó)帶來(lái)的流動(dòng)性壓力問(wèn)題，伯南克表示，目前中國(guó)人民銀行為了維持人民幣對(duì)美元的匯率，不得不買(mǎi)入大量美元，為了避免增加中國(guó)國(guó)內(nèi)的貨幣供應(yīng)，中國(guó)人民銀行不得不發(fā)行大量票據(jù)，進(jìn)行沖銷(xiāo)（Sterilization）。如果不發(fā)行票據(jù)，貨幣供應(yīng)量可能很快增加，會(huì)引起經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和通脹。

　　中國(guó)人民銀行目前正忙于沖銷(xiāo)流動(dòng)性，為了回收流動(dòng)性，中國(guó)人民銀行今年已經(jīng)3次提高存款準(zhǔn)備金率，并4次發(fā)行定向票據(jù)。

　　“中國(guó)人民銀行目前采取的沖銷(xiāo)操作很成功，但是不能保證其可持續(xù)性，更多的投機(jī)資金會(huì)進(jìn)入中國(guó)，而中國(guó)人民銀行必須不停歇地進(jìn)行這樣的對(duì)沖操作�！辈峡酸槍�(duì)當(dāng)前的中國(guó)貨幣政策狀況表示。

　　他開(kāi)出的“藥方”是，采取更為靈活的匯率政策以增加貨幣政策的有效性。伯南克從“蒙代爾不可能三角”的角度出發(fā)認(rèn)為，中國(guó)最終需要放松資本管制、實(shí)行浮動(dòng)匯率、保持貨幣政策獨(dú)立性。

　　“長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)要求大幅放開(kāi)對(duì)資本流動(dòng)的限制。如果人民幣匯率被限制在一個(gè)狹窄區(qū)域內(nèi)波動(dòng)，允許資本的持續(xù)大幅流動(dòng)幾乎會(huì)完全抵消中國(guó)人民銀行采取貨幣政策穩(wěn)定國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的能力。讓人民幣進(jìn)一步升值、放寬波動(dòng)區(qū)間并且最終實(shí)現(xiàn)匯率市場(chǎng)化，會(huì)使貨幣政策更加有效和獨(dú)立�！辈峡苏f(shuō)。

　　不從美對(duì)華貿(mào)易逆差出發(fā)

　　伯南克在演講中再度呼吁人民幣加大升值幅度和增大波動(dòng)區(qū)間時(shí)，是從中國(guó)的角度而非從緩和美國(guó)對(duì)華巨額貿(mào)易逆差的角度。

　　中國(guó)社科院金融研究所研究員殷劍峰表示，伯南克擺脫了以前美國(guó)單純要求人民幣升值、單純從美國(guó)利益思考問(wèn)題的角度，而是在演講中從中國(guó)經(jīng)濟(jì)本身出發(fā)，提出要求人民幣升值的觀點(diǎn)。

　　中國(guó)社科院金融研究所研究員彭興韻對(duì)本報(bào)表示，伯南克演講的邏輯是，先高度評(píng)價(jià)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，闡述他對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)源泉的看法，即來(lái)自于從計(jì)劃到市場(chǎng)的體制改革，價(jià)格機(jī)制逐步在資源配置中發(fā)揮作用；隨后談到中國(guó)現(xiàn)在一些領(lǐng)域中還存在價(jià)格管制，比如能源價(jià)格和金融市場(chǎng)上對(duì)利率、匯率的管制�！耙罁�(jù)這個(gè)邏輯，伯南克進(jìn)一步提出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改革的進(jìn)一步推進(jìn)，就需要將現(xiàn)在仍然管制的領(lǐng)域放開(kāi)。在金融領(lǐng)域就是實(shí)行更靈活的匯率制度、提高貨幣政策自主性，從而更好地對(duì)資本進(jìn)行配置，提高投資效率�！迸砼d韻說(shuō)。

　　伯南克還稱(chēng)，當(dāng)前人民幣匯率被低估，對(duì)那些專(zhuān)注對(duì)外出口而不面對(duì)中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的企業(yè)，被低估的幣值提供了一種有效的補(bǔ)貼。允許市場(chǎng)在更大范圍內(nèi)決定人民幣匯率，就能降低中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的“關(guān)鍵性扭曲”。而減少這種對(duì)出口的潛在補(bǔ)貼，也會(huì)增加長(zhǎng)期的金融穩(wěn)定。

　　“如果中國(guó)在出口行業(yè)投資過(guò)多，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就會(huì)依賴(lài)匯率的低估，將來(lái)人民幣升值會(huì)引發(fā)這些行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，導(dǎo)致回報(bào)降低，不良貸款增加�！辈峡藢�(duì)匯率低估給中國(guó)金融體系帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)作出這樣的提醒。

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