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明年國際金融的兩大問題與五大趨勢
2007年，國際金融市場面臨歐洲貨幣信用風(fēng)險擴大和因伊朗問題引出石油美元與石油歐元轉(zhuǎn)換的風(fēng)險失控兩大風(fēng)險。與此同時，國際金融市場有五大發(fā)展趨勢值得關(guān)注。第一，外匯市場的波動起伏將擴大；第二，全球股票市場將呈全面上漲趨勢；第三，黃金市場將呈上漲與調(diào)整的雙向波動趨勢；第四，國際石油價格上漲趨勢明顯強化；第五，緊縮政策將促使全球市場利率溫和上漲。
2006年國際金融形勢發(fā)生了深刻變化。展望2007年，國際金融領(lǐng)域面臨諸多風(fēng)險，需要警惕的是可能會爆發(fā)國際金融危機，這種新的金融危機可能會集中于歐洲和伊朗。當(dāng)然，美國因素依然是影響全球金融發(fā)展的焦點所在，并繼續(xù)成為國內(nèi)外判斷和預(yù)期國際金融形勢變化的核心因素。
為什么說新的金融風(fēng)險可能會集中于歐洲和伊朗呢？這也是2007年我們必須關(guān)注的兩大國際金融問題。首先，歐洲貨幣的信用風(fēng)險在擴大。歐洲在某種程度上正在挑戰(zhàn)美國的全球化利益，其核心是歐元挑戰(zhàn)了美元的全球地位。當(dāng)前，國際金融市場上增持歐元的意向非常明顯，但歐元區(qū)的經(jīng)濟基本面并不支持歐元上漲。因此，歐元價值與歐洲經(jīng)濟之間潛在的“失衡”勢必會導(dǎo)致其貨幣信用失控，并會影響到國際金融市場的資產(chǎn)價格和流動性風(fēng)險，甚至不排除爆發(fā)危機的可能，并因此會沖擊國際間的貨幣合作基礎(chǔ)及釀成經(jīng)濟衰退。
其次，伊朗與美國之間的對抗愈加尖銳，特別是伊朗不斷發(fā)出減持美元、排斥美元及將以歐元進行所有交易（包括石油）的言論與舉措，由此會導(dǎo)致石油美元與石油歐元之間轉(zhuǎn)換的風(fēng)險失控。這不僅會影響國際金融資產(chǎn)價格變化的調(diào)整，尤其是會增加石油價格的波動變數(shù)，并可能會導(dǎo)致石油價格的大幅上漲。另外，目前石油美元與石油歐元之間的轉(zhuǎn)換還缺少實際的可操作性，但順應(yīng)調(diào)整的需求和戰(zhàn)略意圖，伊朗的做法很可能會引起全球金融資產(chǎn)組合調(diào)整的恐慌及混亂局面，并可能會形成金融危機或動蕩趨勢。
因此，在2007年乃至2008年期間，我們不能對國際金融領(lǐng)域內(nèi)的焦點問題尤其是金融危機“掉以輕心”，需要強化憂患意識和積極防范。
從趨勢看，2007年國際金融市場有五大發(fā)展趨勢值得關(guān)注。第一，外匯市場的波動起伏將擴大。美元匯率主線的影響尚不清晰，美元全年走勢或?qū)⒕S持小幅度升值，但漲跌幅度會擴大。其中，美元兌歐元的高點將出現(xiàn)在1.18美元，低點出現(xiàn)在1.40美元。但歐元波動趨勢嚴重脫離了其經(jīng)濟基本面的有力支持，投機性因素將進一步擴大。美元兌日元將基本穩(wěn)定在112-120日元左右區(qū)間的匯率水平內(nèi)。各種情況表明，對日元而言，貶值的可能性要大于升值。美元兌英鎊將進一步貶值，貶值水平將可能達到2.0美元水平，其基本的波動區(qū)間在1.86美元至1.98美元之間。另外，美元兌瑞郎將保持在相對溫和和中性的價格波動區(qū)間內(nèi)，即將圍繞1.20瑞郎的基本價格上下波動，這標(biāo)志著瑞郎的避險作用在淡化。至于其他貨幣，它們將跟隨主要貨幣而調(diào)整。相對而言，這些貨幣的價格變化不會很大，且風(fēng)險仍然可控。但是，全球外匯市場中累計的金融風(fēng)險將會更加突出。
第二，全球股票市場將呈全面上漲趨勢。西方發(fā)達國家股市將在2007年延續(xù)高漲局面。其中，美國三大指數(shù)將會分別上漲5%至10%。受美國經(jīng)濟與企業(yè)基本面的有力支持，道瓊斯指數(shù)將達到12800點上下水平，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)將達到1550點水平及納斯達克指數(shù)將達到2600點至2700點水平。至于歐洲三大指數(shù)，英國股票指數(shù)將會繼續(xù)上行到6400點至6600點水平，德國股票指數(shù)將會達到6700點至6900點水平，而法國股票指數(shù)將達到5600點至5800點水平。另外，日本股票指數(shù)將會沖刺17000點至18000點水平，亞洲股票上漲趨勢將會有所緩解，其主要趨勢是小幅上漲或均衡上漲，主要股票價格指數(shù)的上漲幅度將低于2006年的20%水平，并維持10%的上漲幅度。
第三，黃金市場將呈現(xiàn)上漲與調(diào)整的雙向波動趨勢。2007年國際黃金價格的波動高點在760美元至780美元區(qū)間內(nèi)，低點在560美元至580美元之間。全球經(jīng)濟環(huán)境中通貨膨脹上漲的影響，以及一些國家增持黃金儲備的規(guī)劃與需求將推升黃金價格波動，而其他金融產(chǎn)品的投資與投機利潤的縮減，特別是美元匯率與利率變化將會制約2007年的黃金價格下跌。
第四，國際石油價格上漲趨勢明顯強化。2007年，國際石油價格將會繼續(xù)上行到80美元至85美元高度。其理由是OPEC減產(chǎn)以及伊朗事態(tài)可能的惡化，都可能會刺激石油需求及價格上漲。另外，從石油戰(zhàn)略儲備、石油需求與供給角度看，未來的供需失衡將進一步加劇石油的緊張心理，投機將對石油價格波動起到“推波助瀾”的影響，石油美元效應(yīng)還將加大和刺激國際石油價格上漲。當(dāng)然，影響未來國際石油價格上漲還有其他的諸多理由，包括氣候、供給、需求以及伊朗可能中斷石油將引致石油價格上漲，而石油美元與石油歐元之間轉(zhuǎn)換將導(dǎo)致主要貨幣間大戰(zhàn)，并刺激石油價格上漲。
第五，緊縮政策將促使全球市場利率溫和上漲。2007年，主要經(jīng)濟體的貨幣政策將會繼續(xù)緊縮，但相互之間的差別仍將難以改變。其中，美元利率仍將引領(lǐng)或主導(dǎo)全球利率水平的波動趨勢，而歐洲和日本依然處于被動地位。由此，我們預(yù)計2007年上半年美元利率水平將繼續(xù)上行（達到5.5%至6%水平），但明年下半年的美元利率將會呈現(xiàn)“穩(wěn)中有降”的波動趨勢（維持在5%左右水平）。歐元利率將在3.75至3.25%之間進行調(diào)整。日元利率水平將會謹慎上調(diào)，并達到1%水平內(nèi)。相對而言，主要發(fā)達國家將繼續(xù)緊縮政策，上調(diào)利率可能性較大，一些發(fā)展中國家和地區(qū)將會因各自經(jīng)濟問題和環(huán)境采取上下各異的政策取向。
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