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上半年升值加速趨勢(shì)明朗 人民幣兩個(gè)月升值0.9%
人民幣又創(chuàng)新高，昨日人民幣兌美元盤(pán)中突破1：7.74，最高達(dá)到1：7.7378。從2007年元旦至今，人民幣已經(jīng)累計(jì)升值0.898%。今年前兩個(gè)月人民幣的升值速度是去年同期的2.5倍。分析人士認(rèn)為，在美元貶值背景下，人民幣至少上半年的升值加速趨勢(shì)比較明朗。
股市漲漲跌跌，匯市卻一路上揚(yáng)，毫無(wú)懸念。從年初至今，人民幣匯率連續(xù)破7.80-7.74七個(gè)整數(shù)關(guān)。分析師認(rèn)為，照目前的升值速度和勢(shì)頭，人民幣有可能在3月突破7.70的重要關(guān)口，一季度升值幅度將超過(guò)1%，而且年內(nèi)人民幣將可能像市場(chǎng)預(yù)期中那樣升值5%甚至更高。這樣的升值速度對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)是福是禍，經(jīng)濟(jì)學(xué)家也各執(zhí)一詞，很難斷言。
美元走弱是升值最大推動(dòng)力
分析人士表示，從去年下半年開(kāi)始，更準(zhǔn)確地說(shuō)是2006年8月10日美聯(lián)儲(chǔ)中止17次加息歷程以來(lái)，美元走弱就成為人民幣升值加速的最重要因素。人民銀行公布的人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)價(jià)圖也是從去年8、9月間開(kāi)始明顯變陡。
利率政策與匯率水平存在密切聯(lián)系。美國(guó)歷史上美元指數(shù)與聯(lián)邦基金利率高度相關(guān)。美聯(lián)儲(chǔ)中止加息給美元帶來(lái)沉重打擊，美元資產(chǎn)吸引力必然下降。去年12月美元資本凈流出110億美元，比上月多流出815億美元。
美元貶值給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)一系列嚴(yán)重后果，其中之一就是人民幣將被施加沉重的升值壓力。因?yàn)槊绹?guó)不希望看到人民幣有效匯率跟隨美元貶值，引致對(duì)華貿(mào)易逆差以更快的速度放大。
而開(kāi)始匯改不久的人民幣匯率正在逐步有序地走向市場(chǎng)化，卻不巧遇到美元可能進(jìn)入貶值周期，原定的市場(chǎng)化步伐必然被迫加快，實(shí)際上相當(dāng)于升值速度被迫加快。因而去年9月以來(lái)的升值加速也就不難理解了。
上半年升值速度將較快
面對(duì)國(guó)際壓力，盡管央行一如既往地表示匯率改革有序進(jìn)行，以中國(guó)自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展承受能力為前提，但今年以來(lái)升值速度比去年提高1.5倍也是不爭(zhēng)的事實(shí)。花旗集團(tuán)分析師表示，上半年是最好的升值時(shí)機(jī)，人民幣升值速度可能加快。
事實(shí)上，年初市場(chǎng)主流觀點(diǎn)已經(jīng)判斷今年升值幅度將從3.3%提升至5%左右，原因主要是巨額貿(mào)易順差引起了國(guó)際收支不平衡、外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)過(guò)快、國(guó)內(nèi)流動(dòng)性調(diào)控難度加大，以及對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的推動(dòng)等等。而年初商務(wù)部的官員也明確表示，希望盡量減少順差，這被部分市場(chǎng)人士解讀成暗示允許更大的升值幅度。
目前市場(chǎng)對(duì)于上半年升值速度將加快的預(yù)期比較統(tǒng)一。上半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣度不佳、伊朗等政治因素、油價(jià)上升、官員出訪(fǎng)，以上共同造成美國(guó)更多地向中國(guó)施加政治壓力。另外花旗集團(tuán)分析師認(rèn)為，明年奧運(yùn)會(huì)在北京舉辦，中國(guó)政府更希望社會(huì)政治經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，可能不愿看到今年下半年和明年匯率大幅波動(dòng)。因而最好的升值時(shí)機(jī)在前兩個(gè)季度。
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