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一路走來人民幣匯率不離口 保爾森為美元而奔忙
3月5日到8日，美國財(cái)長保爾森歷訪中、日、韓。這是自去年7月保爾森就任以來的首次訪日，也是第三次訪華。顯然，其重頭戲放在了中國。
匯率不離口
保爾森一路走來，總是匯率不離口。3月5日晚，一到日本，便與日本財(cái)長和央行總裁談日元匯率。到了中國，專程到上海期貨交易所演講，力陳人民幣改革和金融市場(chǎng)開放，主張擴(kuò)大匯率振幅，瞄準(zhǔn)“人民幣自由兌換”。
不可否認(rèn)，保爾森談匯率，有貿(mào)易考慮。原因是，當(dāng)前造成美國貿(mào)易不平衡的，除了中國外，還有一個(gè)傳統(tǒng)的大戶日本。盡管1997年后，日美經(jīng)濟(jì)摩擦銷聲匿跡，但自2004年以來，日本對(duì)美國的貿(mào)易順差連年遞增，2006年，其規(guī)模已接近14年來最高水平。特別是在汽車、半導(dǎo)體、數(shù)字家電等核心領(lǐng)域，日本產(chǎn)品對(duì)美國產(chǎn)業(yè)已構(gòu)成“毀滅性打擊”。眼下，反映貿(mào)易關(guān)系的日元實(shí)質(zhì)匯率跌到1985年廣場(chǎng)協(xié)議后的歷史最低水位。美國汽車三巨頭早就要求布什政府整治日元。但2004年4月以來，日本政府至今沒有直接干預(yù)匯率，而是通過“超寬松的金融政策”誘導(dǎo)日元資金外流，形成“市場(chǎng)化”的日元貶值。對(duì)此，保爾森也只能簡(jiǎn)單強(qiáng)調(diào)“匯率當(dāng)由市場(chǎng)決定”。目光自然回落到人民幣身上。
其實(shí)，在國際經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，匯率本不是解決貿(mào)易問題的最佳手段。特別是在一定期限內(nèi)，貿(mào)易順差方的貨幣升值，反而帶來貿(mào)易順差的擴(kuò)大。若用貿(mào)易順差走勢(shì)圖表示，則形成一個(gè)倒寫的J字，被稱為“J曲線效應(yīng)”。當(dāng)年，日美貿(mào)易摩擦最終也不是靠匯率解決的，美國關(guān)注日元，也不是簡(jiǎn)單考慮貿(mào)易問題，而是在考慮美元的國際地位。
人民幣不是日元
如今，美國關(guān)注人民幣，與當(dāng)年利用“廣場(chǎng)協(xié)議”打擊日元不同。理由是，上世紀(jì)80年代中期，在美國成為最大的貿(mào)易赤字國，日本成為最大的貿(mào)易順差國的同時(shí)，美國又衰落為世界最大的債務(wù)國，日本則成長為世界最大的債權(quán)國，即日美貿(mào)易、資本關(guān)系出現(xiàn)了雙重逆轉(zhuǎn)。
對(duì)于在金融馬背長大的牛仔而言，資本輸出權(quán)力和美元地位，是關(guān)乎美國國際政治地位的大問題。不管是大英帝國主控的“國際金本位制”，還是戰(zhàn)后美國一手遮天的“布雷頓森林體制”，國際貨幣體制歷來都是國際政治秩序的支柱，至今未變。捍衛(wèi)美元體制，自然成為美國打擊日元的本意。日美之間，當(dāng)時(shí)的匯率問題由此上升為國際政治和外交問題。
但在人民幣匯率問題上，中美摩擦與日美摩擦則不同。原因是，在中美之間不存在資本輸出地位的變化。尤其是，中國產(chǎn)業(yè)的技術(shù)水平和民間資本規(guī)模決定了中國的“走出去戰(zhàn)略”還遠(yuǎn)不具備危及美國資本輸出地位的實(shí)力。人民幣與美元，更不存在“敵我矛盾”的屬性。
眼下，保爾森格外關(guān)注人民幣另有畫外音。當(dāng)前，世界出現(xiàn)了威脅美元地位的“貨幣地域主義”，美元早已成為布什政府第二任期的要?jiǎng)?wù)。1999年，戰(zhàn)后第一個(gè)挑戰(zhàn)美元的貨幣——?dú)W元誕生，同年，日本提出了“面向21世紀(jì)的日元國際化戰(zhàn)略”，希望與歐、美平分天下。目前，俄羅斯、伊朗、委內(nèi)瑞拉等產(chǎn)油大戶又搞“脫美元”政策。在巨額的雙赤字下，美元面臨極大風(fēng)險(xiǎn)。此時(shí)，最富經(jīng)濟(jì)活力的中國貨幣趨向成為決定美元地位的關(guān)鍵力量。尤其是，自2001年中國加入世貿(mào)組織以來，東亞各國為保持貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力，暗中追隨人民幣的匯兌政策，衍生了“人民幣云團(tuán)”。人民幣的走向帶有“群體效應(yīng)”。而這個(gè)群體又集中了世界最豐富的外匯儲(chǔ)備。其外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)的變化，貿(mào)易、投資計(jì)價(jià)貨幣的選擇，成為關(guān)乎未來美元地位的大事。
因此，保爾森只有緊盯人民幣，提出“人民幣自由兌換”目標(biāo)，在貨幣關(guān)系上，“期待”人民幣不偏不倚，保持“中立”。只要這樣，美元就有希望，“利益攸關(guān)”也有真實(shí)含義。
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