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人民幣波動區(qū)間放大適時合理
今日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元匯率浮動幅度從0.3%。擴大到0.5%。專家認為，這一政策具有長遠意義，它指明市場化的、漸進的調(diào)控方向，長期看也有助于我國經(jīng)濟更加健康發(fā)展，從根本上抵御熱錢。
今年以來順差快速增長無疑是政策出臺的重要原因。1-4月貿(mào)易順差達到633.6億美元，同比增長88.6%。這使得動用匯率工具調(diào)控貿(mào)易順差必要性提高。
匯改以來，人民幣兌美元日內(nèi)最大波幅最高曾達到0.28%。而在上周二，美元兌人民幣中間價下跌209個基點，跌0.27%。。央行行長周小川曾表示，一旦市場用足0.3%的浮動區(qū)間，就將放大波幅，目前這一承諾得到兌現(xiàn)。另外，今日政策正式生效，正好是中美第二次戰(zhàn)略經(jīng)濟對話之前一天，有助于為會談創(chuàng)造良好的氣氛。
國泰君安固定收益高級研究員林朝暉表示，放大的幅度較為合理。近兩年國際外匯市場上美元兌日元、歐元兌美元等的匯價日波幅多數(shù)時間也在0.5%以內(nèi)，只有個別時間超過1%。
興業(yè)銀行宏觀經(jīng)濟分析師魯政委表示，韓國經(jīng)歷過類似的過程，其匯率浮動幅度分三步從0.4%擴大到1%，每年擴大0.2%。匯率浮動區(qū)間逐漸放開符合國際經(jīng)驗。
就像央行所指出的，這不意味著匯率大幅波動，更不意味著大幅升值。專家指出，2006年4月以前，人民幣兌美元匯率波幅很少超過0.1%，此后一年的時間里波幅才達到0.1%-0.2%。因此0.5%的波幅何時能用足還不一定，這只是提供了匯率形成更加市場化、更加靈活的工具。
而從狙擊熱錢角度看，新政策也是有益的。以匯改為例，此后的幾個月熱錢并沒有因一次升值2%而大幅增加。熱錢往往更看重的是長期的投機機會。
林朝暉表示，對熱錢流入的忌憚構(gòu)成以往匯率和利率決策的一個重要難點。其實匯率和利率不宜淪為熱錢的“人質(zhì)”，因為這實際上令宏觀經(jīng)濟成為熱錢的“人質(zhì)”，而經(jīng)濟的扭曲與失調(diào)從最根本上助長了熱錢的流入。
此次“三箭齊發(fā)”，價格杠桿重新得到運用，有利于擠壓出實體經(jīng)濟和資產(chǎn)價格中的泡沫。隨著獲取非正常超額收益機會的減少，熱錢自然會“離場”。當然這不是短期能實現(xiàn)的，還需要更多政策配合。
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