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人民幣的兩面性:“見怪不怪”
升值和貶值是方向截然相反的詞匯，看似人民幣陷入了一種怪圈：我們感覺(jué)不到人民幣兌美元升值帶來(lái)的購(gòu)買力增強(qiáng)，卻在現(xiàn)實(shí)生活中感受到人民幣購(gòu)買力日益削減的無(wú)奈
“人民幣的對(duì)內(nèi)貶值和對(duì)外升值是內(nèi)部失衡和外部失衡并存的直觀表現(xiàn)！敝袊(guó)工商銀行城市金融研究所程實(shí)在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示。
近期，人民幣的兩面性——對(duì)外升值卻對(duì)內(nèi)貶值讓人們大為不解。一方面，人民幣兌美元不斷升值，與2005年7月21日人民幣匯改前匯率相比，人民幣兌美元已經(jīng)升值了9%。
另一方面，國(guó)內(nèi)通貨膨脹形勢(shì)嚴(yán)峻，昨日公布的8月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比上漲6.5%，創(chuàng)10年新高，豬肉、蔬菜、房產(chǎn)等價(jià)格的上漲讓更多人切身體會(huì)到“錢越來(lái)越不值錢”。
“通脹是因?yàn)槭称贰⒆》康扰c通脹休戚相關(guān)的行業(yè)供需鏈出現(xiàn)了問(wèn)題，但是總體來(lái)說(shuō)，人民幣的投資回報(bào)還是富有吸引力的，因此人民幣兌美元升值趨勢(shì)還會(huì)持續(xù)！迸d業(yè)銀行資金營(yíng)運(yùn)中心周啟亮對(duì)記者說(shuō)。
人民幣的雙重身份
升值和貶值是方向截然相反的詞匯，看似人民幣陷入了一種怪圈：我們感覺(jué)不到人民幣兌美元升值帶來(lái)的購(gòu)買力增強(qiáng)，卻在現(xiàn)實(shí)生活中感受到人民幣購(gòu)買力日益削減的無(wú)奈。
“升值對(duì)持有外債比較多的企業(yè)或者進(jìn)口類企業(yè)比較有利。個(gè)人如果沒(méi)有出境留學(xué)或者出境旅游等，其實(shí)是享受不到升值好處的！笔廊A財(cái)訊邱華凱說(shuō)。
其實(shí)，所謂的人民幣升值也僅僅是人民幣相對(duì)于美元、日元和港元等貨幣的升值，相對(duì)于歐洲貨幣甚至是貶值的。自匯改以來(lái)，人民幣兌歐元貶值了約3%。并且，同期美元指數(shù)（綜合反映美元在國(guó)際外匯市場(chǎng)的匯率情況的指標(biāo)，用來(lái)衡量美元對(duì)一籃子貨幣的匯率變化程度）貶值9.2%。這似乎暗示著人民幣兌美元自匯改以來(lái)的升值其實(shí)只是美元貶值的結(jié)果。
上海財(cái)經(jīng)大學(xué)教授奚君羊告訴本報(bào)記者，“一國(guó)貨幣的價(jià)值可以有兩種不同的表現(xiàn)形式，一種是對(duì)外價(jià)值，另一種是對(duì)內(nèi)價(jià)值，對(duì)外價(jià)值的主要表現(xiàn)為其能換取多少外幣，貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值就是貨幣的購(gòu)買力！
人民幣的對(duì)外價(jià)值增加，意味著一定數(shù)量的人民幣可以兌換的美元數(shù)量增加了。貨幣購(gòu)買力是指單位貨幣所能夠買到的商品或勞務(wù)數(shù)量，價(jià)格水平越高，貨幣購(gòu)買力就越低，其對(duì)內(nèi)價(jià)值相應(yīng)也就越低。
在經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠眼里，對(duì)外升值和對(duì)內(nèi)貶值其實(shí)就是強(qiáng)勢(shì)貨幣和通貨膨脹的共存。這種現(xiàn)象并不是孤例，在過(guò)去5年里，印度的通貨膨脹率是全球平均水平的2倍，與此同時(shí)，印度貨幣升值了10%。
根源在于內(nèi)外部失衡
對(duì)外升值和對(duì)內(nèi)貶值兩者之間其實(shí)存在著若即若離的聯(lián)系，并且也可以互相影響。人民幣的升值趨勢(shì)會(huì)吸引外資涌入，央行被迫向市場(chǎng)投放超過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要的貨幣，導(dǎo)致流動(dòng)性泛濫，進(jìn)而推動(dòng)物價(jià)上漲，引發(fā)人民幣對(duì)內(nèi)貶值。
中國(guó)金融研究中心研究員韓高峰在接受本報(bào)記者采訪時(shí)說(shuō)，“通脹會(huì)減輕人民幣的升值壓力”。根據(jù)相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)理論，匯率的變動(dòng)是由兩國(guó)或者兩個(gè)地區(qū)的相對(duì)通脹率決定的。另一方面，人民幣升值可以降低進(jìn)口商品價(jià)格，幫助緩解通脹。
“兩者之間是有聯(lián)系，但沒(méi)有必然的因果關(guān)系。通貨膨脹無(wú)論何時(shí)都是一種貨幣現(xiàn)象，所以流動(dòng)性泛濫會(huì)帶來(lái)通脹動(dòng)力，但通脹壓力并不只來(lái)源于流動(dòng)性泛濫！背虒(shí)說(shuō)，“對(duì)外升值的核心要素是實(shí)際匯率向均衡匯率的趨勢(shì)回歸；對(duì)內(nèi)貶值的核心要素是通貨膨脹，兩種現(xiàn)象的耦合是國(guó)際金融局勢(shì)大幅震蕩和中國(guó)金融改革穩(wěn)健前行的‘擦肩’。”
程實(shí)表示，流動(dòng)性過(guò)剩、投資加速、信貸投放加速以及資產(chǎn)泡沫的潛在堆積，是內(nèi)部失衡的重要原因；外部失衡原因在于經(jīng)濟(jì)周期的國(guó)別錯(cuò)位，以及開放的不對(duì)稱性以及資本的非自由流動(dòng)等。
謝國(guó)忠認(rèn)為，強(qiáng)勢(shì)貨幣與通貨膨脹相伴隨的現(xiàn)象將一直持續(xù)到通貨膨脹率再次趨于正常為止。在他看來(lái)，在中國(guó)它將一直持續(xù)到2008年的下半年。
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