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專家：用新思路緩解升值壓力 促進國際收支平衡
專家指出，由于美元持續(xù)走軟和美國經(jīng)濟增速放緩，人民幣升值壓力不斷加大，下半年資本項下順差還會進一步擴大，國際收支不平衡局面將進一步加劇。他們建議，應(yīng)采取更有力措施，多管齊下促進國際收支基本平衡。
大額順差將是長期現(xiàn)象
昨日（31日）發(fā)布的《2007年上半年中國國際投資收支報告》稱，如果國內(nèi)外經(jīng)濟形勢不發(fā)生較大變化，我國國際收支大額順差將是一個長期現(xiàn)象。在國家抑制固定資產(chǎn)投資過快增長的情況下，企業(yè)和政府儲蓄增加進一步擴大了儲蓄與投資缺口，可能加劇經(jīng)常項目收支失衡。
國際收支大額順差，一方面使得國內(nèi)外匯市場外匯供給持續(xù)大于需求；另一方面，加強了市場上人民幣升值預(yù)期，促使機構(gòu)、企業(yè)和個人進一步改變資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，減持外匯資產(chǎn)，增持人民幣資產(chǎn)，加大了人民幣升值壓力，并在一定程度上影響我國經(jīng)濟發(fā)展的外部環(huán)境，增加貿(mào)易摩擦。
大額順差也影響國家宏觀調(diào)控的有效性。外匯儲備持續(xù)快速增長，導(dǎo)致央行基礎(chǔ)貨幣被動投放增加，對沖操作壓力加大，貨幣政策主動性減弱，流動性管理更加復(fù)雜，維持價格水平長期穩(wěn)定的難度增加，通貨膨脹風(fēng)險加大，經(jīng)濟運行中的不確定性因素增多，影響國民經(jīng)濟持續(xù)、健康發(fā)展。
而且，大額順差還加大國際資本沖擊風(fēng)險。在跨境資本流動規(guī)模日益擴大、流動方式更加復(fù)雜的國際環(huán)境下，我國持續(xù)的國際收支大額順差，吸引國際資本大量流入。國內(nèi)資產(chǎn)價格不斷上漲，就是全球流動性過剩在國內(nèi)金融市場的集中反映，資產(chǎn)增值已超過本外幣利差和匯率升值成為吸引外匯資金流入的重要影響因素。未來形勢逆轉(zhuǎn)，這些資金又可能大量集中流出，加劇國際收支運行的風(fēng)險。
緩解升值壓力應(yīng)有新思路
在解釋資本和金融項目順差的大幅增長原因時，報告稱，一方面，股票、房地產(chǎn)市場價格高企，對資本流入的吸引力增強；另一方面，商業(yè)銀行等金融機構(gòu)受境外籌資規(guī)模下降、境內(nèi)外利差、國內(nèi)貸款需求上升等因素影響，重新擺布境內(nèi)外外匯資產(chǎn)，減少對外證券投資，使得證券投資流出減緩和其他投資凈流入增加。而人民幣升值預(yù)期，無疑是這兩個因素背后更深層次的原因。
對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)教授丁志杰指出，在雙順差局面進一步加劇的情況下，應(yīng)該進一步釋放人民幣升值壓力，在緩解人民幣升值預(yù)期方面采取新思路和新措施。他建議，可以在一個較短時期內(nèi)讓人民幣匯率進行迅速調(diào)整，從而改變小幅穩(wěn)步升值帶來的預(yù)期不斷強化局面；在人民幣匯率形成機制方面，應(yīng)該讓市場因素發(fā)揮更大作用；此外，要進一步加快資本項目開放。在緩解經(jīng)常項目順差方面，要改變貿(mào)易結(jié)構(gòu)，這需要產(chǎn)業(yè)政策的配合。國內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策應(yīng)該以發(fā)展高新技術(shù)、服務(wù)產(chǎn)業(yè)為主，取消過去的外貿(mào)優(yōu)惠政策。
美元掛牌匯價管理或放寬
報告提出，進一步放寬銀行掛牌匯價管理。專家指出，現(xiàn)行的外匯指定銀行美元掛牌匯價價差幅度管理政策或?qū)⒎艑捘酥寥∠?nbsp;
從國際經(jīng)驗看，各國對銀行掛牌的外匯牌價基本不作限制，由銀行自行決定中間價和買賣價差。目前，我國外匯指定銀行非美元掛牌匯價的價差幅度限制已經(jīng)被取消，但美元掛牌匯價仍實行最大買賣價差為1%的非對稱性管理，即美元現(xiàn)匯賣出價和買入價之差不超過當(dāng)日交易中間價的1%，現(xiàn)鈔賣出價與買入價之差不得超過交易中間價的4%，銀行可以在規(guī)定價差幅度內(nèi)自行調(diào)整當(dāng)日美元掛牌價。丁志杰指出，今年三季度以來，國際外匯市場上美元大幅走低造成銀行不少匯兌損失，因此，有必要進一步放寬銀行美元掛牌匯價管理，從而避免國際市場美元劇烈波動給銀行帶來的損失。
專家進一步指出，一旦取消價差限制，銀行可以根據(jù)其經(jīng)營成本和國際市場波動情況合理制定美元對人民幣的掛牌買賣價。而且，隨著零售市場價格的放開，對第二天銀行間外匯市場中間價也將產(chǎn)生引導(dǎo)作用。放開銀行對客戶的匯價管理，讓市場參與者按照供求原則發(fā)現(xiàn)匯價，有利于讓市場在匯率形成中發(fā)揮更大的基礎(chǔ)作用。
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