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以名義匯率大幅升值來治理通脹有“本末倒置”之嫌
國際收支失衡在本質(zhì)上是一個內(nèi)在的宏觀經(jīng)濟(jì)總量問題，并不直接取決于貿(mào)易政策或產(chǎn)業(yè)的競爭力，它最終還取決于國民儲蓄率和投資率。儲蓄與投資之間的長期失衡，最終顯然是由一個經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長模式所決定的。從這個意義上講，人民幣匯率面臨的困境，只不過是投資和消費內(nèi)部失衡的一個必然結(jié)果，而不是原因。
匯率與通脹，這是目前中國經(jīng)濟(jì)生活中讓人頭痛卻又相互聯(lián)系的兩大問題。
在解析這兩個問題之前，先說一下分析工具。大家知道，在匯率問題上，一個有名的觀點來自巴拉薩-薩繆爾森命題。簡單來說，在追趕型經(jīng)濟(jì)體國家中，主要表現(xiàn)在可貿(mào)易商品產(chǎn)業(yè)（即制造業(yè)）的生產(chǎn)率提高更快，而不可貿(mào)易行業(yè)（如服務(wù)業(yè)）的生產(chǎn)率提高相對較慢。故此，制造業(yè)工資的上升更快會吸引勞動力從服務(wù)業(yè)流出，從而會抬高服務(wù)業(yè)的工資水平，其結(jié)果是導(dǎo)致整個經(jīng)濟(jì)的工資水平提高及整體物價水平上升，也就是說，實際匯率的上升。
但是，這個命題在中國卻走了樣。由于貿(mào)易部門的價格不能得到迅速提升甚至反而在下降，導(dǎo)致非貿(mào)易部門的價格也上不去，整個價格水平長期被壓制在低位上，實際匯率上升緩慢甚至還在下降。如此，勞動生產(chǎn)率的提升在很大程度就單純地演化成名義匯率升值壓力的持續(xù)累積。
這樣看來，目前人民幣匯率所面臨的困境，顯然是反映了我國經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部兩大部門的價格體系出現(xiàn)了問題。我以為，有三個關(guān)鍵因素值得分析。
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