上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)金融改革要借鑒國際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，要為建設(shè)上海國際金融中心探路，要學(xué)習(xí)倫敦、紐約、香港等國際金融中心的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，先行先試，探索、完善、補(bǔ)充和拓展上海國際金融中心的功能。從實(shí)際出發(fā)，制定風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，為上海國際金融中心防范風(fēng)險(xiǎn)做好制度上的準(zhǔn)備。
上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)作為我國金融開放創(chuàng)新先行先試的重要載體，具備“金融自由區(qū)”的屬性，其金融開放的試點(diǎn)作用在“十三五”期間將體現(xiàn)得更為明顯。
上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)金融改革可分為三個(gè)階段：“一行三會(huì)”支持自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)建設(shè)的51條意見確立了金融支持自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)建設(shè)的總體政策框架，是自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)金改的1.0版；自由貿(mào)易賬戶系統(tǒng)投入使用意味著實(shí)現(xiàn)與境外金融市場(chǎng)的融通，為自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)金改進(jìn)入2.0版，此后基于自貿(mào)賬戶體系的本、外幣境外融資全面放開，取消境外融資的前置審批，用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換因子等新管理方式優(yōu)化境外融資結(jié)構(gòu)，鼓勵(lì)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)使用人民幣、中長(zhǎng)期用于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金，不鼓勵(lì)短期融資；2015年10月金改40條意味著自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)金改進(jìn)入3.0時(shí)代，五大項(xiàng)40條改革措施，內(nèi)容涵蓋人民幣資本項(xiàng)目可兌換、人民幣跨境使用、金融服務(wù)業(yè)對(duì)內(nèi)對(duì)外開放、面向國際的金融市場(chǎng)建設(shè)和金融監(jiān)管及風(fēng)險(xiǎn)防范，但實(shí)施細(xì)則還有待相關(guān)部門研究落地，例如合格境內(nèi)個(gè)人投資者境外投資試點(diǎn)QDII2的細(xì)則據(jù)說已初步起草。
上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)將走向境內(nèi)人民幣離岸市場(chǎng)，簡(jiǎn)單地說，就是用本幣在境內(nèi)從事離岸金融業(yè)務(wù)，核心是資本項(xiàng)下的本幣可自由兌換？梢越梃b美國在境內(nèi)設(shè)立“離岸金融市場(chǎng)”的成功經(jīng)驗(yàn)，在制度設(shè)計(jì)上，設(shè)立IBF（國際銀行設(shè)施）即離岸金融賬戶，IBF賬戶不受存款準(zhǔn)備金、利率及存款保險(xiǎn)等針對(duì)國內(nèi)銀行的相關(guān)法規(guī)限制，對(duì)IBF免稅，在境內(nèi)享受離岸金融市場(chǎng)待遇。為預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)，IBF賬戶將境外美元和境內(nèi)美元賬戶嚴(yán)格分離，境外美元進(jìn)入境內(nèi)需繳納存款準(zhǔn)備金；不允許發(fā)行CDS（信用違約互換）等可交換金融工具；要求IBF資金用于國際業(yè)務(wù)，原則上將國際業(yè)務(wù)和國內(nèi)業(yè)務(wù)相分離。
建議上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)將現(xiàn)有的FT賬戶發(fā)展為離岸金融賬戶，在自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)內(nèi)實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)下人民幣可自由兌換，促進(jìn)國際資本流入，促進(jìn)自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)人民幣國際業(yè)務(wù)的發(fā)展。活躍上海國際金融市場(chǎng)，深耕人民幣國際業(yè)務(wù)，牢牢掌握人民幣匯率定價(jià)權(quán)，加速上海國際金融中心建設(shè)。還需說明，上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)離岸市場(chǎng)的建設(shè)不會(huì)影響香港離岸市場(chǎng)的發(fā)展，因?yàn)樽再Q(mào)試驗(yàn)區(qū)發(fā)展的是人民幣本幣市場(chǎng)，香港發(fā)展的是多幣種市場(chǎng)，人民幣只是其中之一，香港和上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)兩個(gè)離岸中心完全可以實(shí)現(xiàn)共同發(fā)展。
還應(yīng)該看到，上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的境內(nèi)離岸中心是過渡功能，在在岸市場(chǎng)完全開放后，會(huì)迅速轉(zhuǎn)向從事在岸業(yè)務(wù)，融合為在岸市場(chǎng)的一部分，最終要融入在岸市場(chǎng)。由于在岸市場(chǎng)金融體系的逐漸完善和逐步開放，境外的離岸市場(chǎng)與在岸市場(chǎng)的兩個(gè)市場(chǎng)間的聯(lián)系將日漸緊密，并與在岸市場(chǎng)共同構(gòu)成完整的全球人民幣市場(chǎng)。
自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)內(nèi)一定要建好金融風(fēng)險(xiǎn)防范體系，需要注意以下方面：
一是監(jiān)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)。自由貿(mào)易區(qū)內(nèi)的企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境活動(dòng)，每筆交易在信息系統(tǒng)中進(jìn)行適時(shí)監(jiān)測(cè)。設(shè)立信息預(yù)警指標(biāo)，同時(shí)也建立分析系統(tǒng)，研究和進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)，便于事中事后監(jiān)管。
二是建立健全監(jiān)管制度。要建立起全方位、反應(yīng)迅速、高效的監(jiān)管體系，要建立“反洗錢、反恐怖融資、反逃稅”監(jiān)測(cè)管理體系，對(duì)資金來源和資金去向進(jìn)行監(jiān)管；要密切關(guān)注可能沖擊在岸市場(chǎng)的國際投機(jī)資本，必要時(shí)要進(jìn)行干預(yù)；要充分考慮到國內(nèi)貨幣調(diào)控的難度在增加，制定好防控預(yù)警措施，尤其要關(guān)注離岸金融中心與在岸中心之間的短期資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
三是對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度應(yīng)該是，由于金融本身就是高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，要針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)制定有效的控制措施，這才是理性選擇。不要怕出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，要敢闖敢試，不要因害怕風(fēng)險(xiǎn)而不敢開放。要研究風(fēng)險(xiǎn)，測(cè)試風(fēng)險(xiǎn)、了解風(fēng)險(xiǎn)，控制風(fēng)險(xiǎn)和化解風(fēng)險(xiǎn)。要給自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)以寬松的改革環(huán)境，不要怕出錯(cuò)，但要求不犯或少犯同樣的錯(cuò)誤。
自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)金融改革要借鑒國際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，要為建設(shè)上海國際金融中心探路，要學(xué)習(xí)倫敦、紐約、香港等國際金融中心的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，先行先試，探索、完善、補(bǔ)充和拓展上海國際金融中心的功能。從實(shí)際出發(fā)，制定風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，為上海國際金融中心防范風(fēng)險(xiǎn)做好制度上的準(zhǔn)備。
（作者系發(fā)改委外經(jīng)所國際金融室副主任）
.png)